Тема 11. Управление инвестиционной деятельностью предприятия

долгосрочное помещение (вложение) капитала в отрасли экономики с целью его

последующего возрастания.
Инвестиции – это имущественные и интеллектуальные ценности, которые вкладывают в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли (дохода) или достижения иного полезного эффекта.

-Преобразование ресурсов в капитальные затраты, т.е. трансформация инвестиций

в конкретные объекты инвестиционной деятельности.
-Превращение капитальных затрат в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потребительной стоимости.
-Приобретение приростом капитальной стоимости формы прибыли, т.е. реализация конечной цели инвестирования.

составляет реальное инвестирование.

Реальные инвестиции представляют собой вложения капитала в материально осязаемые объекты: землю, недвижимость, технологическое оборудование, и другие объекты инвестирования, не имеющих материальной формы: технологии, программные продукты, интеллектуальную собственность (патенты, ноу-хау и т.п.).

На большинстве предприятий реальное инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности. Это определяет высокую роль управления реальными инвестициями в системе инвестиционной деятельности предприятия.

для финансирования капитальных вложений и прироста оборотных средств. В нем

аккумулируются:
отчисления от прибыли в части, предназначенной для развития производства,
амортизационные отчисления,
выручка от ликвидации выбывших и ненужных основных фондов и нематериальных активов,
кредиты на инвестиционные цели,
привлеченные средства (внутри холдинга и ФПГ — полученные в порядке целевого финансирования от головного предприятия)

Финансирование инвестиций связано с выбором альтернативного варианта финансирования.

Критерием является

сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования.
Поскольку инвестиционный денежный поток негативный, то следует выбирать такую комбинацию источников финансирования, при которой он будет наименьшим при прочих равных условиях ( при заданном уровне риска).

не уровень инфляции!
Это не доходность по депозитам!
Ставка дисконтирования –

это стоимость привлеченного капитала, т.е. ставка ожидаемого дохода, при котором владелец капитала согласен инвестировать.
Разные инвесторы предъявляют разные требования к уровню доходности разных категорий инвестиций

вложений
среднерыночная доходность для аналогичных проектов
доходность финансовых вложений (например, депозитов) с

поправкой на риск
Для менеджмента: средневзвешенная стоимость капитала компании (WACC),скорректированная на риск, связанный с индивидуальными характеристиками проекта.

конъюнктуры рынка).
Отраслевые характеристики зависимости от циклических колебаний: устойчивые; циклические; растущие.
Характеристики

конкретного предприятия на определенной стадии макроэкономического цикла и в определенной отрасли.
NB! Инвестиционный потенциал формируется и реализуется в реальном времени.

конкретного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский

депозит (относительно безрисковое размещение ресурсов);
2. Рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;
3. Рентабельность данного вложения с учетом фактора времени выше рентабельности альтернативных проектов;
4. Рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия.

финансового менеджера обеспечить качественную оценку инвестиций с позиций:
Временной стоимости денег
Рискованности

проекта
Максимизации доходов акционеров при приемлемой степени риска вложений.

мероприятий, направленных на достижение определенных целей в течение ограниченного периода

времени с целью извлечения дохода.

в процессе которой
разрабатываются варианты альтернативных
инвестиционных решений,

проводится их оценка и
принимается к реализации конкретный их вариант;

2. Инвестиционная стадия, в процессе которой
осуществляется непосредственная реализация принятого
инвестиционного решения;

3. Постинвестиционная стадия, в процессе которой
обеспечивается контроль за достижением
предусмотренных параметров инвестиционных решений
в процессе эксплуатации объекта инвестирования.

прибыли (достижения результата)
1. Срок жизни проекта (горизонт рассмотрения)
2. Интервал планирования
3.

Инвестиционная фаза развития проекта
4. Эксплуатационная фаза развития проекта
5.Объем инвестиций
6.Чистый доход (ценность) проекта
7. Срок окупаемости инвестиционных затрат

проекта;
ROI = (Доход от вложений / Объем вкладов) * 100%

коэффициент рентабельности инвестиционного проекта;
ROIK = ((чистая прибыль + процент * (1 — ставка налогообложения) / (долгосрочные кредиты + размер собственного капитала) * 100%
период окупаемости проекта;
РР= первоначальные инвестиции/чистый годовой поток денег от реализации проекта

приведенного дохода (NPV):

ПРИВЕДЕННЫЙ ДОХОД
– это денежные поступления

от проекта, приведенные к настоящей стоимости (Present Value, PV).

PV = FV / (1 + r)t,
где

FV – будущая стоимость поступлений (доходов) от
проекта (Future Value);
r – ставка дисконтирования в долях единицы;
t - расчетный период (лет, месяцев).

настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммами денежных поступлений за период эксплуатации

проекта и инвестированными в его реализацию денежными средствами.

NPV = PV – IC,
где

IC – сумма инвестиций, направленных на реализацию
проекта.

NPV
(Net Present Value) определяется по формуле:

положительный знак (NPV > 0), это
означает, что в течение

своей экономической жизни проект
возместит первоначальные затраты, т.о. обеспечит получение
прибыли согласно заданному стандарту, а также ее некоторый
резерв, равный NPV.

Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма
прибыли не обеспечивается и проект убыточен.

При NPV = 0 проект только окупает произведенные затраты,
но не приносит дохода. Нулевой NPV означает, что генерируемого
проектом денежного потока вполне достаточно:
1) для возмещения вложенного в проект капитала и
2) для обеспечения требуемой отдачи на этот капитал.
Однако проект с NPV=0 имеет все же дополнительный аргумент в
свою пользу – в случае реализации проекта объемы производства
возрастут, т.е. компания увеличится в масштабах (что нередко
рассматривается как положительная тенденция).


Общее правило NPV: если NPV > 0, то проект принимается,
иначе его следует отклонить.

DPI = PV / IC (PV – дисконтированные положительные денежные

потоки проекта).
DPI > 1
Значение DPI должно быть больше единицы, т.к. в этом случае инвестиционные затраты будут перекрыты доходами от реализации проекта.

эффективность капитала показывает
уровень прибыльности (доходности) проекта, выражаемый дисконтной ставкой, при

которой NPV = 0.

и рассчитывается NPV; при одном значении NPV должно быть отрицательно,

при другом – положительно.
2. Значения коэффициентов дисконтирования и соответствующих им NPV подставляются в формулу:


где d1 - ставка, при которой NPV положительна, NPV1 - величина положительной NPV, d2 - ставка, при которой NPV отрицательна, NPV2 - величина отрицательной NPV.
Точность вычислений обратно пропорциональная длине интервала (d1, d2).

или WACC)

Если IRR  СС, то это означает, что проект

окупится, и обеспечит увеличение капитала компании;

Если же IRR = СС, то он не обеспечит рост капитала компании и возможность выплаты дивидендов акционерам;

При IRR  CC – проект является неэффективным и должен быть отвергнут.

критерии, основанные на оценке

денежных потоков проекта
IRR и его доходности, с точки
зрения акционеров, кредиторов и
PI самой корпорации в будущем.

0, IRR >

CC, PI > 1

NPV < 0, IRR < CC, PI < 1

NPV = 0, IRR = CC, PI = 1

реального
инвестиционного проекта
(проектным риском)

понимается вероятность возникновения
неблагоприятных финансовых последствий
в форме потери ожидаемого инвестиционного
дохода в ситуации неопределенности условий
его осуществления.

риски связаны с:

-

выбором инвестиционной идеи;
- подготовкой бизнес-планов;
- выбором рекомендуемых к использованию инвестиционных товаров;
- обоснованностью оценки основных результативных показателей проекта.

риски:

- несвоевременного осуществления

строительно-монтажных работ по проекту;

- неэффективный контроль за качеством этих работ;

- неэффективное финансирование проекта по стадиям его строительства;

- низкое ресурсное обеспечение выполняемых работ.

- несвоевременным выходом

производства на предусмотренную проектную мощность;

- недостаточным обеспечением производства необходимыми сырьем и материалами;

- неритмичной поставкой сырья и материалов;
низкой квалификацией операционного персонала;

- недостатками в маркетинговой политике и т.п.