Дисциплина: Система экспертиз в сервейинге

Николаевна

Дисциплина: «Система экспертиз в сервейинге»
Лекция по экономической экспертизе

(денежной) оценкой факторов влияния. Это и колебания рыночной конъюнктуры, и

определение величины затрат по видам воспроизводственных мероприятий, и параметры финансовой системы, и уровень налогообложения, и все классы, вида, типы рисков и т.д.
Оценка эффективности проекта сводится по содержанию к разработке экономико-математической модели, отражающей наиболее значимые факторы его реализации, и разностороннему анализу этой модели. Объектом анализа становятся материальные и денежные потоки, порождаемые проектом, а предметом анализа – показатели и расчетные формулы, позволяющие оценить денежные потоки с точки зрения интересов участников проекта.

факторов, влияющих на стоимость Выделяются следующие группы факторов:
Физические

характеристики объектов.
Местоположение и окружение.
Правовой статус
.Рыночная среда.
Экономические и стоимостные показатели

недвижимости;
бизнес-планирование;
оценка недвижимости (в том числе для целей девелопмента);
разработка концепции будущего

объекта;
оценка стоимости недвижимости (с использованием затратного, сравнительного и доходного подходов);
привлечение финансирования (кредиты).

участников.
Эффективность – категория относительная, т.е. определяется путем сопоставления и

поиска варианта, обеспечивающего максимальные положительные эффекты для его участников, а также, если необходимо, для государства и населения. Основу оценки эффективности инвестиционно-строительных проектов составляют «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов».
Рассматривают два вида эффективности:
эффективность проекта в целом, т.е. общественную полезность проекта и его потенциальную привлекательность для возможных участников и инвесторов;
эффективность участия в проекте, т.е. анализ выполнимости проекта с точки зрения заинтересованных участников, где определяется:
эффективность инвестирования в проект или акции предприятия,
эффективность участия в проекте структур более высокого уровня,
бюджетная эффективность, если одним из участников проекта является государство.

на основе анализа опыта и реализованных проектов. В их числе

могут быть выделены наиболее важные принципы:
сравнение состояния «с проектом» и «без проекта», которое основано на учете всех наиболее существенных последствий проекта;
сопоставимость вариантов проекта и условий сравнения;
оценка на протяжении всего жизненного цикла проекта, предполагающая многоэтапность, оценку на начальных стадиях и в ходе реализации проекта;
учет фактора времени;
учет влияния рисков и неопределенности процессов реализации проекта.

выявляющая финансовые последствия его реализации и условия для привлечения инвесторов.

Если оценка коммерческой эффективности проекта в целом показала его эффективность, то разрабатывается организационно-экономический механизм реализации проекта, определяется состав заинтересованных участников и схема финансирования.
Если проект реализуем, то на третьей стадии эффективность участия в проекте анализируется каждым заинтересованным участником;

проекта; описание производства и технологий; условия начала и завершения проекта,

продолжительность расчетного периода; состав, функции, производственный потенциал и финансовое состояние участников, организационно-экономический механизм их взаимодействия);
экономическое окружение проекта (система налогообложения; прогноз инфляции и изменения цен);
сведения об эффекте от реализации проекта в смежных отраслях (влияние проекта на деятельность сторонних организаций и населения: изменение рыночной стоимости имущества граждан, воздействие на экологическую обстановку, экономия времени населения на коммуникации (если проект в области транспорта и связи), снижение цен на отдельные товары (проект в области производства) и т.д.;
денежные потоки проекта.
Любой проект в процессе реализации требует расхода денежных средств и предполагает в дальнейшем их возврат, т.е. – порождает денежные потоки.

во времени денежные поступления и платежи, определяемые на весь расчетный

период проекта.
Сумму денежных поступлений и платежей предшествующих шагов расчёта с нарастающим итогом называют накопленным денежным потоком.
Денежный поток может выражаться в различных ценах: текущих (без учета инфляции), прогнозных (с учетом инфляции), дефлированных (прогнозные, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на индекс инфляции).
Денежные потоки характеризуют:
приток – размер денежных поступлений или результатов в стоимостном выражении на данном шаге расчета;
отток – размер платежей на данном шаге;
сальдо (эффект) – разность между притоком и оттоком

учитывает все доходы и расходы проекта, связанные с созданием, замещением

и ликвидацией основных средств (земли, зданий и сооружений, машин и оборудования, нематериальных активов;
денежный поток от операционной деятельности, который учитывает все доходы и расходы проекта, связанные с реализацией продукции;
денежный поток от финансовой деятельности, который учитывает все доходы и расходы проекта, связанные с движением средств (привлеченных и собственного капитала), внешних по отношению к инвестиционному проекту
Фактор времени при расчете эффективности и формировании денежных потоков проекта учитывается методом дисконтирования. В основе дисконтирования лежит концепция временнóй стоимости денег: деньги, полученные сейчас, имеют большую ценность (или стоимость), чем деньги, полученные позже. В дисконтировании используется ряд понятий и терминов.
Дисконтирование денежных потоков – это приведение разновременных значений оттоков и притоков денег к их ценности на один момент времени (момент приведения). В инвестиционно-строительных проекта в качестве момента приведения, как правило, рассматривают начало расчетного периода.

), рассчитываемая в процентах в год. Норма дисконта – расчетная

величина для каждого проекта или предприятия. Она включает в себя:
реальную стоимость капитала (годовой % банка за кредит);
плату за риск (от 0-3% для проектов замещающих инвестиций, до 20-26% для проектов инновационных инвестиций);
инфляцию.
Коэффициент дисконтирования для шага определяется по формуле:
, аm.= 1/(1+Е) t m –to,

где -Е норма дисконта (или ставка дисконтирования DR – Discount Rate);
to - момент начала расчета;
tn- шаг (период), на который считаем коэффициент.
В дисконтировании используется правило обратной геометрической прогрессии. Дисконтирование денежного потока на m шаге осуществляется путем умножения его сальдо Фm на коэффициент дисконтирования: Фm • аm.

простых рисков производится по формуле:

,

где Wi – вес простого фактора риска; Vi – средняя оценка риска.

По методу кумулятивного построения величина ставки дисконтирования (Е) определяется как сумма безрисковой ставки и надбавок на риск. В общем случае формулу для расчета будущей ставки дисконтирования можно записать следующим образом:






:
Е = Еб/р + Σ Ri,
где Еб/р - безрисковая ставка доходности ;
Σ Ri – премия за риск, т.е. сумма рисков по проекту .

(ЧДД)
внутренняя норма доходности (ВНД);
индекс доходности инвестиций (ИД);
период окупаемости.

Net Income) – это накопленный эффект (сальдо денежного потока) за

расчетный период:
, ЧД= Фm, где - суммарное сальдо денежных потоков в год (или на шаге расчета ), при этом суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV – Net Present Value) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД учитывает неравноценность эффектов, относящихся к различным моментам времени.
Определяется умножением суммарного сальдо на коэффициент дисконтирования:
, ЧДД =Ф*а(Е),
где ЧДД – прибыль, которую обеспечит проект за расчетный период. Проект эффективен с точки зрения инвестора, если >0. Когда сравниваются альтернативные проекты, предпочтителен проект с бóльшим положительным чистым дисконтированным доходом.

это такое значение дисконта, при котором отдача от проекта

становится равной первоначальным инвестициям в проект. Данный показатель рассматривает чистый дисконтированный доход как функцию от нормы дисконта и позволяет определить, при какой норме доходности ЧДД становится равным нулю. Математически ВНД рассчитывается путем подбора такого положительного числа, при котором =0:



где – внутренняя норма доходности (ВНД = ЕВ).
Значение сравнивается с нормой дисконта . Если Ев>Е, то ЧДД – положителен и, следовательно, проект эффективен. Если Ев< Е, то ЧДД – отрицателен и, следовательно, проект неэффективен. Показатель внутренней нормы доходности выполняет проверочную функцию и позволяет сравнить наш проект с аналогичными проектами в отрасли.

сальдо денежных потоков по операционной и инвестиционной деятельности:










Индекс доходности дисконтированных

инвестиций (ИДД) показывает
соотношение эффектов от долгосрочных и краткосрочных вложений
и отдачу проекта на вложенные в него средства.

начала проекта до момента окупаемости (наиболее раннего момента

времени в расчетном периоде проекта, после которого чистый дисконтированный доход становится неотрицательным): .


Период окупаемости показывает участникам проекта время, когда проект начнет приносить прибыль.
 

на единицу продукции

















Точка безубыточности рассчитывается в составе бизнес-плана и

показывает, какое
количество продукции или услуг, и по какой цене необходимо будет продать,
чтобы проект окупился.
Точка безубыточности – это такое состояние проекта, когда совокупные
доходы (СД) становятся равными совокупным расходам (СР):

. СД = СР.

Совокупные доходы по проекту определяются количеством (К) и ценой (Ц) выпущенной продукции или услуг:

СД = К • Ц.

Совокупные расходы по проекту включают в себя совокупные фиксированные издержки и совокупные переменные издержки

СР = СФИ + СПИ.

(фиксированных) издержек к разности цены единицы продукции и переменных затрат

на нее: