ЭОИ темы 1-4

на предприятиях 3. Взаимосвязь инвестиций с – экономическим ростом; – обновлением производства; – структурной

План темы 1

соотношение затрат капитала и результатов (прибыли)
Инвестиции осуществляются с целью

общества запросы инвестора
Прирост капитала в результате инвестирования должен быть достаточным,

возместить потери от инфляции в предстоящем периоде

вознаградить инвестора за риск возможной потери части дохода от наступления неблагоприятных обстоятельств

вклады,
паи,
акции и другие ценные бумаги,
технологии,

вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта»

Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РФ»

и динамичности процесс, который на предприятии выделяется в относительно самостоятельную

Существуют 2 основные трактовки понятия «инвестиционная деятельность»

Это совокупность технологически необходимых работ (процедур) для создания новых объектов или воспроизводства основных фондов, включая:
формирование целенаправленной инвестиционной стратегии предприятия;
проведение предынвестиционных исследований;
разработку технико-экономических обоснований инвестиционных проектов;
подготовку многообразной договорной документации по приобретению оборудования, подготовку кадров и пр.
проведение СМР;
пуск и освоение нового производства.

Содержание инвестиционной деятельности в инвестиционном менеджменте сводится к двум аспектам:

технико-экономическое обоснование приоритетных направлений инвестирования средств;

обоснование объема финансовых ресурсов и возможных источников их привлечения.

первоочередных задач, стоящих перед нашей страной, стоит задача преодоления технико-технологической

По расчетам экономистов, только на восстановление промышленности, т.е. запуск простаивающих мощностей, их частичное обновление необходимо примерно $250 млрд.
Построение высоко технологичной экономики в соответствии с уровнем развитых стран потребует, по разным оценкам, от $2 до $3 трлн. Среднегодовой приток инвестиций в этом случае должен составлять $150 – $300 млрд.
Для сравнения: в 1999 г. общий объем инвестиций в основной капитал реального сектора экономики РФ составил $25 млрд., в 2000 - $40 млрд., в 2010– $51 млрд.

факторы. Необходимо обеспечить стабильность основных законов, соблюдение правовых норм, необходимую

Развитие системы долгосрочного кредитования и проектного финансирования: снижение инфляции и процентной ставки, упрощение процедуры получения кредита.

Совершенствование валютного регулирования. Необходимо создавать режим наибольшего благоприятствования для иностранных инвесторов и препятствовать вывозу капитала из страны.

Формирование инвестиционной привлекательности на «местах»:создание экономических и правовых стимулов ведения предпринимательской (инвестиционной) деятельности в субъектах и муниципальных образованиях РФ.

Совершенствование бухгалтерского учета в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности

Создание полноценной инвестиционной инфраструктуры: развитие банковской системы, фондового рынка, формирование класса институциональных инвесторов (пенсионные фонды, страховые компании).

с помощью инвестиционного проекта.

4. Специфические признаки инвестиционного проекта.

5. Общественная значимость

технико-технологических, строительных, организационных, финансовых, управленческих и иных решений, направленных на

мероприятия и связанные с ними действия описываются с позиций инвестирования

Рисунок 15

по выяснению и обоснованию технической возможности и экономической целесообразности создания

Рисунок 16

денежных средств и ресурсов и получение приемлемых для инвестора результатов
Специфические

Рисунок 17

реализации на хотя бы один из рынков (внутренних или внешних):

Рисунок 18

на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в мире;
Народнохозяйственные, реализация которых

Рисунок 19

заключение контрактов
Подготовка персонала
СМР
Рисунок 22

концепция маркетинга
3. Размещение объекта
4. Проектно-конструкторская часть
5. Материальные ресурсы
6. Организация производства
7.

8. График осуществления проекта

9. Экономическая и финансовая оценка

Рисунок 23

Эффективность инвестиционного проекта

4. Определение экономической эффективности инвестиционного проекта

5. Методические принципы

в том, что она выражает экономические отношения, а следовательно, и

эффективности инвестиционных проектов.











Разность оценок результатов и затрат формирует эффект, позволяющий

Результаты

Затраты

Экономические (получение дохода, прибыли, сокращение потерь)

Внеэкономические (сохранение среды обитания и т.п.)

Единовременные (закупка оборудования, строительство зданий и сооружений, создание запасов и т.д.)

Текущие (себестоимость продукции)

(принятых по поводу него технических, технологических, организационных и оптимизационно-финансовых решений)

Оценка потенциальной целесообразности реализации проекта

Оценка преимуществ рассматриваемого проекта в сравнении с альтернативными

Ранжирование проектов по принятой системе показателей эффективности с целью их последующего включения в инвестиционную программу

заложенных в нем технических, технологических, организационных, маркетинговых и других решений

6. Информационная модель ИП: преобразование информации по проекту, макроэкономической и налоговом окружении в экономическую, в потоки реальных денежных средств

1. Исходный пункт концепции: сущность определения экономической эффективности инвестиций

1.1. Цели и экономические интересы инвестора

1.2. Маркетинговые, технико-технологические, организационные и другие решения, заложенные в проект

Мера соответствия

2. Методологические условия соизмерения

2.1. Общность измерителей

2.2. Критерий экономической эффективности инвестиций

7. Методологические принципы формирования денежных потоков

9. Теоретические основы группировки денежных потоков по направлениям «активы-пассивы» и формирования проектного баланса

8. Теоретические основы группировки денежных потоков по сферам деятельности и формирования финансово-инвестиционного бюджета проекта по видам деятельности

3. Приемлемая норма дохода инвестора

Элементы нормы дохода

3.1. Минимальный уровень

3.2. Компенсация в связи с инфляцией

3.3. Компенсация в связи с возможными потерями от риска

заложенных в нем технических, технологических, организационных, маркетинговых и других решений

10. Методология сбалансирования потоков и построения оптимальной системы показателей экономической эффективности и финансовой надежности ИП

4. Элементы нормы дохода

4.1. по видам эффективности

4.2. по способам учета инфляции

4.3. по способам учета риска

4.1.1. общественная

4.1.2. коммерческая

4.1.3. участия в проекте

4.2.1. номинальная

4.2.2. реальная

4.2.3. постоянная

4.2.4. переменная

4.2.5. средняя

4.3.1. без риска

4.3.2. с учетом риска

5. Методы включения в расчет эффективности

5.1. прямые

5.2. окольные

11. Показатели экономической эффективности в действующих, прогнозных и дефлированных ценах

12. Показатели финансовой устойчивости проекта

13. Приемлемый для инвесторов уровень показателей финансовой устойчивости проекта

Мера соответствия

14. Интерпретация системы показателей эффективности и финансовой надежности с учетом риска и обоснование управленческого решения об инвестировании

методических условиях:

Первое – экономические интересы и проектные решения несмотря на

критерия экономической эффективности инвестиций.

Критерий экономической эффективности инвестиций отражает экономические отношения,

Способ реализации второго правила соизмерения

Рисунок 31

решений целям и интересам инвесторов
Ориентация на критерий определения экономической эффективности

Проведение экономических расчетов для всего жизненного цикла – расчетного периода проекта

Моделирование потоков реальных денежных средств (по методологии кэш-флоу)

Формирование потоков денежных средств в соответствии с требованиями организационно-экономического механизма

Учет фактора времени

Учет только предстоящих затрат

Учет всех наиболее существенных последствий проекта

Учет влияния инфляции

Обеспечение условий сопоставимости показателей эффективности различных проектов

Оценка эффективности реализуемых на действующих предприятиях проектов по приростным величинам денежных потоков

Учет влияния неопределе-нности и рисков

Определение предпочтительности одного из показателей эффективности при их совместном использовании для оценки проекта

Учет специфических экономических интересов участников проекта

Обеспечение оптимального согласования потоков реальных денежных средств, сгруппированных по принципу «притоки-оттоки» и «активы-пассивы»

укрупненных методов
Динамические модели на основе методов, учитывающих изменение технико-экономических показателей,

1. Норма прибыли (Прибыль/Инвестиции)

2. Срок окупаемости инвестиций (Инвестиции/Прибыль)

1. Чистый доход
2. Чистый дисконтированный доход (ЧДД)
3. Индекс доходности
4. Срок окупаемости
5. Внутренняя норма дохода (ВНД)
6. Финансовая устойчивость

акционеры, банки, бюджеты разных уровней. Наличие нескольких участников инвестиционного процесса

Эффективность проекта в целом

Эффективность участия в проекте

Общественная эффективность

Коммерческая эффективность

Эффективность участия предприятий

Эффективность акционерного капитала

Эффективность участия структур более высокого уровня

Бюджетная эффективность

формирования нормы дохода в зависимости от ее назначения
2.1 номинальная и

и средств, инвестируемых в развитие производства, выраженное в процентах или

Норма дохода

Реальная
при расчетах в действующих
(постоянных) ценах

Номинальная
при расчетах в прогнозных
ценах (с учетом инфляции)

Е = Еmin+ r

Еmin – минимальная реальная норма дохода;
I - темп инфляции;
r - коэффициент, учитывающий уровень инвестиционного риска.

Е = Еmin+ I + r

Понятие номинальной и реальной нормы дохода

различные объекты предпринимательской деятельности в заданных одинаковых условиях их осуществления

процентных ставок)
N = R + I
N – номинальная процентная ставка;
R

Rm – реальная процентная ставка за
один шаг начисления процентов;
Nm – номинальная процентная ставка за
один шаг начисления процентов;
Im – темп инфляции за один шаг
начисления процентов.

Формула И. Фишера (при инфляции выше 3-5 % в год):

При инфляции ниже 3-5 % в год:

темпах инфляции
Расчет средней (номинальной) нормы дохода за период:
Расчет средней ставки

денежные поступления и платежи,
порождаемые проектом на отдельных шагах на

Денежные потоки ИП

+ притоки

– оттоки

Сальдо

Таблица. Пример расчета сальдо денежных потоков

их взаимосвязь

компаудирование
Рисунок 42
Разновременные затраты, как и полученные результаты, неравноценны

Е – приемлемая для инвестора норма дохода.

период

Динамика нормы дохода
Таблица. Расчет коэффициентов дисконтирования
Таблица. Расчет суммарного

в процессе дисконтирования
Рассмотренные изменения параметров денежных средств потоков в процессе

доход на шаге m) может быть выражен формулой:

ЧДm= Рm - Зm

Будущая стоимость чистых доходов, приведенная к их настоящей стоимости, т.е. стоимости через процедуру дисконтирования к начальному шагу расчетного периода, выражает содержание основополагающего показателя эффективности − чистого дисконтированного дохода (ЧДД).

денежных средств для расчета ЧДД
> 0
< 0
С повышением требований

Пример. Расчет ЧДД инвестиционного проекта

принцип разделения ЧДД, полученного нарастающим итогом, на два временных периода:

Рисунок 48

Срок окупаемости инвестиционного проекта

Срок окупаемости – период времени от момента начала реализации проекта до переломного момента в динамике ЧДД, определенного нарастающим итогом.

Пример. Определение срока окупаемости инвестиций с учетом момента окупаемости внутри шага расчета

приведенных эффектов (из которых вычленены инвестиционные затраты) к приведенной к

Значение ИДД тесно связано с ЧДД: если ЧДД > 0, то и ИДД > 1
если ИДД < 1, то проект неэффективен.

дохода (Еt) – А, описывается следующим равенством: в точке А

Внутренняя норма дохода – ВНД (IRR) характеризует уровень доходности инвестиций, генерируемый конкретным проектом, при условии полного покрытия всех расходов по проекту за счет доходов.

корень уравнения:
Е' – норма дисконта, при которой ЧДД принимает ближайшее

дохода. Если показатель ВНД превышает выбранную норму дохода, то проект

Обоснование приемлемости ВНД проекта