ИМУЩЕСТВЕННЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА

том, что проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса

в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и далее из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.
Базовой формулой подхода является:

Собственный капитал = Активы – Обязательства.

Имущественный подход включает три основных метода:
1) метод накопления активов;
2) метод стоимости чистых активов;
3) метод ликвидационной стоимости.

акций предприятия;
• оценка предприятий с высоким уровнем фондоемкости;
• оценка предприятий

со значительными нематериальными активами и возможностью их выделения и оценки;
• оценка холдинговых или инвестиционных компаний;
• оценка предприятий, не имеющих ретроспективных данных о прибылях;
• оценка новых предприятий, недавно зарегистрированных;
• оценка предприятий, очень сильно зависящих от контрактов (например, строительные фирмы) или не имеющих постоянной клиентуры;
• оценка предприятий, значительную часть активов которых составляют финансовые активы (ценные бумаги, денежные средства и пр.).

оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости;
2) определяется обоснованная

рыночная стоимость машин и оборудования;
3) выявляются и оцениваются нематериальные активы;
4) определяется рыночная стоимость финансовых вложений (долгосрочных и краткосрочных);
5) товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость;
6) оценивается дебиторская задолженность;
7) оцениваются расходы будущих периодов;
8) обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость;
9) определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

рыночной стоимости

рыночной стоимости

рыночной стоимости

рыночной стоимости

среднеотраслевого показателя съема прибылей (П) с чистых материальных активов (ЧМА)

по формуле:
Котр = П / ЧМА.
Определение для оцениваемого предприятия показателей стоимости чистых материальных активов (ЧМАоц) и нормализованной прибыли (Поц).
Расчет ожидаемой прибыли на оцениваемом предприятии (Пож) в расчете на имеющиеся чистые материальные активы (ЧМАоц) без учета влияния его НМА по формуле:
Пож = ЧМАоц X Котр.
Расчет избыточной прибыли (Пизб) вычитанием ожидаемой прибыли предприятия (Пож) из фактически регулярно получаемой прибыли:
Пизб = Поц — Пож.
Расчет стоимости НМА (гудвилла) делением избыточной прибыли на коэффициент капитализации:
Стоимость НМА = Пизб / i,
где i — ставка дисконта, учитывающая риски оцениваемого бизнеса.

том числе статей баланса). Поправки могут касаться:
единовременных чистых доходов и

расходов (они исключаются из расчетов);
чистых доходов и расходов по избыточным или неоперационным (непроизводственным или излишним) активам (они исключаются из расчетов);
необычных расходов самих владельцев предприятия (они тоже исключаются из расчетов).
Пересчет статей актива баланса предприятия в текущие цены состоит:
в определении остаточной восстановительной стоимости основных средств и нематериальных активов;
в определении фактической текущей стоимости «незавершенки»;
в анализе и оценке по текущим ценам запасов, затрат и денежных средств;
в анализе и определении текущей стоимости имеющихся у предприятия задолженностей.

в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно ее способности

оставаться действующим предприятием;
стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности, т.е. прибыль предприятия от производственно-хозяйственной деятельности невелика по сравнению со стоимостью ее чистых активов (рентабельность низкая или предприятие убыточное);
оценивается доля собственности, составляющая либо контрольный пакет акций, либо такую долю, которая способна вызвать продажу активов предприятия;
принято решение о ликвидации предприятия

финансирования предприятия-должника;
при определении целесообразности финансирования реорганизации предприятия;
при выработке плана погашения

долгов предприятия-должника, оказавшегося под угрозой банкротства;
при обосновании вариантов санации предприятия без судебного разбирательства;
при оценке заявок на покупку предприятия;
при экспертизе мошеннических сделок по передаче прав собственности третьим лицам;
при экспертизе программ реорганизации предприятия.

залога, в том числе имущество, пребывающее в налоговом залоге;
объекты незавершенного

строительства;
активы ликвидируемых предприятий, в том числе предприятий-банкротов;
имущество, реализуемое с участием судебных приставов;
прочее имущество, подлежащее ускоренной ликвидации.

активов ликвидируемого предприятия осуществ­ляется в течение разумного периода времени, с

тем чтобы можно было получить максимально возможные цены продажи активов;
принудительная, когда активы предприятия распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе;
ликвидационная стоимость прекращения существования активов, когда активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожаются. Стоимость предприятия в этом случае представляет собой отрицательную величину, так как в этом случае от владельца предприятия требуются определенные затраты на ликвидацию активов.

бухгалтерского баланса на наиболее близкую к оценке ликвидационной стоимости дату.
ΙΙ.

Корректировка (при необходимости) данных бухгалтерского баланса.
ΙΙΙ. Установление подхода к ликвидации бизнеса. Выделяют два способа ликвидации:
обычная (упорядоченная) продажа активов;
форсированная (ускоренная) продажа активов.
ΙV. Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия.
V. Расчет валовой выручки от реализации как материальных, так и нематериальных активов путем определения их рыночной стоимости. Для этого необходимо определить рыночную стоимость каждого актива. Сумма этих стоимостей и составит величину будущей совокупной выручки.

и обоснование размеров затрат, связанных с ликвидацией предприятия.
Прямые —

это преимущественно комиссионные вознаграждения и гонорары третьим лицам, т.е. тем, кто в той или иной мере вовлечен в процесс реализации активов, а также оплата судебных издержек, если ликвидация коммерческих организаций происходит на основании решения суда. Можно выделить выплаты: оценщику имущества, аукционисту, торговой фирме в соответствии с соглашением о продаже отдельных видов активов.
Косвенные — это расходы на содержание активов, точнее, на поддержание их в товарной и привлекательной форме, а также дополнительные затраты, обеспечивающие работоспособность предприятия:
затраты на хранение запасов и готовой продукции до их продажи;
затраты по налогообложению, страхованию и охране активов до их продажи;
выходные пособия и выплаты работникам предприятия;
управленческие расходы.
На величину этих затрат уменьшается валовая выручка и тем самым определяется чистая выручка от реализации активов.

ставки дисконта выручки от продажи активов и связанных с этой

операцией неизбежных затрат. При обосновании этой ставки принимают во внимание:
ликвидность активов компании. Скидки на низкую их ликвидность значительны. Даже готовую продукцию зачастую предлагают со скидками 30-40% от ее оптовой цены;
масштабы издержек по продаже активов. В большинстве случаев издержки могут достигать 20% их стоимости;
порядок продажи активов (упорядоченный или форсированный).
На этом этапе происходит оценка рисков продажи активов. Согласно международной практике риски здесь существенны, и ставки дисконтирования устанавливаются, как правило, в диапазоне от 35 до 60% (ежегодно).

ликвидационной стоимости предприятия.
ΙX. Корректировка ликвидационной стоимости в связи с появлением

дополнительных операционных прибылей или операционных потерь.
X. Оценка ликвидационной стоимости, приходящейся на долю собственника (акционеров). Из полученной на предыдущем этапе ликвидационной стоимости вычитаются все обязательства ликвидируемого юридического лица.

(чем универсальнее характер производства, т.е. чем легче осуществить перепрофилирование предприятия,

тем легче и быстрее его продать);
от степени загрязнения земельного участка и технологического состояния зданий и сооружений;
от степени развития и инвестиционной активности отрасли, в которой функционировало предприятие;
от эффективности рекламной кампании и действий риэлторов, занимающихся продажей недвижимости.