Лекция 2 Макроэкономическая политика в модели IS-LM

в

модели IS-LM

Фискальная политика в модели IS-LM
«Парадокс сбережений» в модели IS-LM
Монетарная политика в модели IS-LM
Сравнительная эффективность фискальной и монетарной политики
Особые случаи в модели IS-LM
Смешанная политика в модели IS-LM

того, чтобы создать теоретическую основу для проведения макроэкономической политики и

обоснования выбора вида политики (фискальной или монетарной) для стабилизации экономики.
С этой точки зрения модель IS-LM позволяет:
проанализировать воздействие стабилизационной политики (политики регулирования совокупного спроса) на экономику;
оценить последствия фискальной и монетарной политики;
сравнить эффективность фискальной и монетарной политики.

в модели IS-LM
Стимулирующая политика
Сдерживающая

политика

Y

IS2

IS1

LM

Y2

Y1

В

А

i2

i1

Y и i 

i

Y

IS1

IS2

LM

Y1

Y2

A

B

i1

i2

Y и i

Фискальная

i

Монетарная

Y

IS

LM1

Y1

Y2

A

В

LM2

i1

i2

i и Y

Y

IS

LM2

Y2

Y1

В

А

LM1

i2

i1

i и Y

i

i

гособлигаций
Фискальная политика в модели IS-LM
i
Y
IS1
IS2
LM
Y1
Y1′
Y2
эффект выпуска
(output effect)
эффект

вытеснения
(crowding-out effect)

эффект мультипликатора
(multiplier effect)

A

B

C

Механизм стимулирующей фискальной политики

GAEPY до Y1′(M/P)DBSPB iIAEP Y до Y2

или эквивалентно

 Y(до Y1′)
BSPBi(=r) I AEP Y до Y2

G

i1

i2

Результат стимулирующей фискальной политики: Y и i

обычно предполагается частичное вытеснение

¯

или FD

если автономные расходы (инвестиции) слабо чувствительны к ставке процента (параметр

b мал), что соответствует крутой кривой IS, а спрос на деньги сильно чувствителен к ставке процента (параметр h велик) и слабо чувствителен к изменению выпуска (параметр k мал), что соответствует пологой кривой LM.

i1

i1

i1

i2

i2

i2

¯

¯

¯

b2
MD1(h1)
MD2(h1)
MD1(h2)
MD2(h2)
I(b1)
I(b2)
M/P
M/P
i1
i'2
i2
i1
i2
i'2
r1
r2
тем меньше эффект вытеснения и больше эффект выпуска

и тем фискальная политика более эффективна.

A

B

B'

B

B'

I1

I2

I'2

B

B'

A

на эффективность фискальной политики
Эффективность фискальной политики

растет:
при снижении чувствительности спроса на деньги к совокупному выпуску/доходу k;
при повышении чувствительности спроса на деньги к ставке процента h;
при уменьшении чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента b.

изменения G.
Возьмем полные дифференциалы правой и левой части этих

уравнений:

После решения этой системы уравнений с учетом, что , получим:

мультипликатор
фискальной политики

рост G снижает I:
эффект вытеснения частичный

сбережений (= сокращение потребительских расходов) ведет к падению совокупного выпуска,

что уменьшает совокупные сбережения и в результате уровень сбережений не меняется:
S C  AEP  Y  S
или даже снижается (если инвестиционные расходы зависят от совокупного выпуска, т.е. если mpi > 0).
Причина: I = S, поэтому если инвестиции не меняются ( ), то уровень совокупных сбережений также не может измениться.
В модели IS-LM увеличение сбережений ведет к падению совокупного выпуска, что сокращает спрос на деньги и поэтому ведет к снижению ставки процента, что вызывает увеличение инвестиций (так называемый “crowding-in effect”) и поэтому рост совокупного выпуска (но не до исходного уровня).

=AE
AEP(C1, I1)
I(i3)
Y2
AEP(C2, I1)
AEP(C2, I2)
A
B
C
A
B
C
i
Y
IS(C2 )
IS(C1 )
LM
Y1′
Y1
Y2
B
A
C
i2
i1
В модели IS-LM «парадокс сбережений»

становится меньше, чем в модели Кейнсианского креста, но все еще существует (потому что эффект “crowding-in” частичный):
S C  С  AEP Y (дo Y1)  (M/P)D  i (=r)  I   AEPY (дo Y2)

i3

Кейнсианский крест

Модель IS-LM

Рост сбережений ведет к некоторому росту уровня сбережений S, но это изменение меньше, чем исходное изменение сбережений S.

¯ ¯

¯ ¯

¯ ¯

¯
¯

– –

S

–

доход Y, но которые платят налоги по налоговой

ставке t, и неработающих (безработные, пенсионеры), которые
живут на трансферты, выплачиваемые правительством и
составляющие долю γ от общей суммы налоговых поступлений;
поэтому функций потребления как минимум две;
очевидно, что mpcPOOR > mpcRICH;
доходы могут также перераспределяться через добровольные дотации: долю своего дохода β (которая освобождается от налогообложения) богатые платят бедным и/или неработающим (которые, разумеется, также не платят налоги с этих сумм), при этом ставки налога могут быть разными для богатых: tRICH > tPOOR.

Основные предпосылки:
население гетерогенное и состоит:
- из бедных, доля дохода которых в совокупном
доходе Y равна , и богатых, которым принад-
лежит доля (1 – ) совокупного дохода Y; или

Расширение функций товарного рынка в модели IS-LM: функция потребления

являются корпорациями и платят из своей прибыли, составляющей долю 

от совокупного дохода Y, дивиденды домохозяйствам, которые составляют долю β от прибыли фирм (а из этого следует, что у домохозяйств помимо трудовых доходов появляются доходы от ценных бумаг, т.е. «расширяется» функция потребления);
фирмы платят налоги по налоговой ставке tс, отличающейся от налоговой ставки t, по которой налоги платят домохозяйства (в данном случае домохозяйства гомогенны);
при этом система двойного налогообложения может быть запрещена или разрешена;
оставшуюся после выплаты налогов и дивидендов долю прибыли (= нераспределенная прибыль) фирмы реинвестируют.
правительство по аутсорсингу может передавать частным фирмам часть своих инвестиционных функций и операций.

отражающий эту зависимость обозначим mpg – marginal propensity of government

to spend) и эта зависимость может быть проциклической или контрциклической;
Трансферты могут зависеть от величины совокупного выпуска/дохода Y (параметр, отражающий эту зависимость обозначим mptr – marginal propensity to pay transfers);
Государственный бюджет может быть несбалансированным и сбаласированным;
Сбалансированность бюджета при системе пропорциональных налогов может обеспечиваться путем «подстройки»:
- величины государственных закупок под сумму собранных налогов: G = t ; или
уровня налоговой ставки под фиксированную величину госзаку-пок при данном уровне совокупного выпуска: Ḡ = t   t = Ḡ/Y;
Правительство может придерживаться фиксированной величины профицита или дефицита бюджета.

Расширение функций товарного рынка в модели IS-LM: функции государственного сектора

предпочитают больше путешествовать за рубежом, чем бедные):

mpmRICH > mpmPOOR

Расширение функций товарного рынка в модели IS-LM: функция чистого экспорта

рынке
Монетарная политика в модели IS-LM
i
Y
IS
LM1
Y1
Y2
эффект выпуска
(output effect)
эффект ликвидности
(liquidity effect)
A
B
C
Механизм стимулирующей

монетарной политики

MS BD PB  i(до i1′)  I AEPY (до Y1′) 
 (M/P)D  i (до i2)  I   AEP   Y (до Y2)

LM2

Результат стимулирующей монетарной политики: i и Y

i1

i1′

i2

Y1′

D

спрос на деньги слабо чувствителен к ставке процента (параметр h

мал), что соответствует крутой кривой LM, а автономные расходы (инвестиции) сильно чувствительны к ставке процента (параметр b велик) и мультипликатор расходов (multĀ) велик, что соответствует пологой кривой IS.

LM2

LM2

LM2

i1

i2

i3

i1

i2

i1

i2

i3

b2
MD(h1)
MD(h2)
I(b2)
I(b1)
M/P
MS2
AE
Y
AE=Y
AEP(multĀ1)
AEP(multĀ2)
i1
i'2
i2
r1
r2
тем больше эффект выпуска и

тем монетарная политика более эффективна.

A

I1

I'2

I2

B'

B

B'

B

A

A'

B

A

B'

Y'1

Y'2

Y1

Y2

на эффективность монетарной политики
Эффективность монетарной политики

растет:
при снижении чувствительности спроса на деньги к ставке процента h;
при повышении чувствительности инвестиционных расходов к ставке процента b.
при увеличении мультипликатора автономных расходов multĀ;

dG = 0, получим:

Y ведет к росту спроса на деньги, что приводит к

росту i:

эффект ликвидности частичный

деньги к ставке процента бесконечно велика (h  ) и

i min  LM горизонтальна

LM

Монетарная политика

LM

LM

Фискальная политика

imin

imin

imin

IS

IS2

IS1

MS, но люди не покупают облигации (BD=0), т.к. альтернативные издержки хранения наличных денег0 (imin), а PB максимальны  эффект ликвидности отсутствует: i = 0  I = 0  Y = 0  монетарная политика совершенно неэффективна

GAEPY(M/P)D но i = 0 и эффект вытеснения отсутствует  Y = G × multĀ  фискальная политика очень эффективна

Y1

Y1

Y2

A

A

B

¯

случае:
В стандартном случае:
При
При

к ставке процента (b = 0)  IS вертикальна
Монетарная политика

LM1

LM

Фискальная политика

IS2

IS1

MSBD PB i, но инвестиции не увеличиваются, т.к. нечувствительны к ставке процента  I = 0  Y = 0  монетарная политика совершенно неэффективна

GAEPY(M/P)D i но инвестиции не падают  I = 0, т.е. эффект вытеснения отсутствует  Y = G × multĀ  фискальная политика очень эффективна

IS

IS

LM2

Y1

Y1

Y2

i1

i2

i2

i1

A

A

B

B

¯

случае:
В стандартном случае:
При
При

и «инвестиционной ловушки» была выдвинута Кейнсом для объяснения неэффективности монетарной

политики в период Великой депрессии и обоснования идеи о необходимости фискального вмешательства в экономику.
Главный оппонент Кейнса – представитель классической школы Артур Пигу  необходимо учитывать эффект богатства: потребление домохозяйств определяется не только величиной располагаемого текущего дохода, но и реальным финансовым богатством человека, т.е. реальной суммарной покупательной способностью денежных (наличных денег) и неденежных финансовых активов с фиксированной номинальной стоимостью (акций и облигаций), которую Пигу назвал реальными денежными балансами (real money balances, М/Р).

богатства
Если предложение денег МS  реальная стоимость финансовых активов (М/Р)

(= реальное финансовое богатство)  люди чувствуют себя относительно богаче  потребительские расходы С  совокупные расходы AEР  совокупный выпуск Y.
Парадокс: стимулирующая монетарная политика сдвигает вправо не только кривую LM, но и кривую IS (!!!), что ликвидирует «ловушки» и делает монетарную политику эффективной.

i

Y

Инвестиционная ловушка

LM(М1)

IS(С1)

LM(М2)

Y1 Y2

i1

i2

A

B

IS(С2)

A′

i2′

i

Y

LM

Ловушка ликвидности

imin

IS(С2)

IS(С1)

Y1

Y2

A

B

совершенно нечувствителен к ставке процента (h = 0)  LM

вертикальна

Монетарная политика

LM1

LM

Фискальная политика

IS

MSBD PB i  IY  эффект выпуска полный: Y = MS ×1/k  монетарная политика очень эффективна

GAEPY(M/P)D i, при этом рост i настолько велик, что эффект вытеснения полный: G() = I()  Y = 0  фискальная политика совершенно неэффективна

LM

LM2

IS1

IS2

i1

i2

i2

i1

Y1

Y2

Y1

A

A

B

B

случае:
В стандартном случае:
При
При
Эффект вытеснения полный:
Эффект выпуска полный

IS-LM

Монетаристы
полагают,

что спрос на деньги высокочувствителен к измене-нию ставки процента, так как акцентируют на спекулятивном мотиве спроса на деньги, чувствительность которого к изменению ставки процента на рынке облигаций очень высока;
считают, что спрос на инвес-тиции определяется настроени-ем инвесторов, а не уровнем ставки процента и поэтому почти нечувствителен к изменению ставки процента;
утверждают, что фискальная политика является главной для стабилизации экономика.

полагают, что спрос на деньги нечувствителен к изменению ставки процента, так как единственной целью хранения денег считают трансакционный мотив, чувствительный к изменениям дохода, а не ставки процента;
считают, что спрос на инвес-тиции высокочувствителен к изменению ставки процента, являющейся, по их мнению, главным фактором инвести-ционных расходов;
утверждают, что монетарная политика является главной для стабилизации экономика.

на деньги нечувствителен к ставке процента, увеличение предложения денег ведет

к значительному падению ставки процента, что при условии высокой чувствительности инвестиций к ставке процента вызывает большое увеличение инвестиционных расходов и поэтому совокупного выпуска.

A

A

A

B

B

B

¯

монетарная политика неэффективна
Так как спрос на деньги высокочувствителен к ставке

процента, увеличение предложения денег ведет к очень небольшому падению ставки процента, что при условии низкой чувствительности инвестиций к ставке процента почти не вызывает изменения инвестиционных расходов и поэтому совокупного выпуска.

Денежный рынок

Кейнсианский крест

A

A

B

B

B

AEP(G2,I2)
AEP(G1,I1)
I
MS
i
MD(Y1)
MD(Y2)
M/P
M/P
i2
i1
r
r2
I1
I2
I
I(r)
r1
Y3
При предпосылках кейнсианцев

фискальная политика очень эффективна

Так как спрос на деньги высокочувствителен к ставке процента, увеличение спроса на деньги, вызванное ростом совокупного выпуска в результате фискальной экспансии, ведет к очень небольшому росту ставки процента, что при условии низкой чувствительности инвестиций к ставке процента почти не меняет инвестиционные расходы. Вытеснение минимальное. Совокупный выпуск увеличивается почти с полным эффектом мультипликатора.

Кейнсианский крест

Денежный рынок

A

B

A

B

A

B

C

¯

¯

AEP(G2,I2)
AEP(G1,I1)
I
MS
i
MD(Y1)
MD(Y2)
r
M/P
M/P
i2
i1
r2
I1
I2
I
I(r)
Y3
r1
Так как спрос на

деньги нечувствителен к ставке процента, увеличение спроса на деньги, вызванное ростом совокупного выпуска в результате фискальной экспансии, ведет к значитель-ному повышению ставки процента, что при условии высокой чувствительности инвестиций к ставке процента вызывает большое сокращение инвестиционных расходов. Вытеснение почти полное, и увеличение совокупного выпуска минимальное.

При предпосылках монетаристов
фискальная политика неэффективна

Кейнсианский крест

Денежный рынок

A

B

С

A

B

A

B

¯

¯

уровня выпуска
Цель:избежать эффекта вытеснения и обеспечить максимальный прирост

выпуска (Y = max)

Цель:не допустить отклонения фактического объема выпуска (Y) от потенциального (Y*)

Стимулирующая фискальная политика + стимулирующая монетарная политика (= финансирование увеличения расходов бюджета займом у центрального банка)

Стимулирующая фискальная политика + сдерживающая монетарная политика

Сдерживающая фискальная политика + стимулирующая монетарная политика

i

Y

i

Y

i

Y

IS1

IS2

LM1

LM2

IS2

IS1

LM1

LM2

IS1

IS2

LM2

LM1

Y*

Y*

i*

i1

i2

i2

Y1

Y2

А

В

А

А

В

В

2000 гг.)
Алан Гринспен – Председатель Федеральной Резервной системы США (1987

– 2006 гг.)

чтобы

снизить дефицит государственного бюджета, не снижая уровня выпуска, т.е. уменьшить государственное заимствование и увеличить предложение денег с целью снижения ставки процента и таким образом стимулирования частных инвестиционных расходов.

i

Y

IS2

IS1

LM1

Y

А'

A

В

i2

i1

LM2

Снижение дефицита бюджета

Монетарная экспансия

Сдерживающая фискальная политика и стимулирующая монетарная политика

увеличением государственных расходов, потребовавшихся на объединение Германии, была нейтрализована

жесткой монетарной политикой Бундесбанка.

i

Y

IS1

IS2 (после объединения)

LM2 (после объединения)

Y2

А'

A

i1

i2

LM1

Фискальная экспансия

Монетарное сдерживание

Y1

Стимулирующая фискальная политика и сдерживающая монетарная политика в Объединенной Германии

федеральных фондов в США
В краткосрочном периоде повышение ставки федеральных фондов

ведет к снижению совокупного выпуска и росту безработицы, но почти не влияет на уровень цен.