Лекція 9. Суть та значення інвестиційних ризиків

невизначеності в інвестиційному аналізі
Укрупнена оцінка стійкості проекту в умовах ризику
Статистичний

(ймовірнісний) метод оцінки ризикованості інвестиційних проектів
Аналіз чутливості проекту

суб’єкта інвестиційної діяльності невизначеність, пов’язана із можливістю виникнення в процесі

реалізації інвестиційного проекту несприятливих подій та їх наслідків в формі певних фінансових втрат (зниження доходів, зростання витрат, втрата прибутку тощо).

ринкових факторів у даний час та у майбутньому;
існування декількох альтернатив

розвитку подій;
можливість настання несприятливої події, ймовірність втрат активів, неотримання очікуваного прибутку або інших відхилень від запланованих, прогнозованих показників;
об’єктивна необхідність здійснення управлінських заходів щодо зменшення можливих негативних або несприятливих наслідків;
суб’єктивне сприйняття подій.

заходів щодо запобігання виникнення очікуваних фінансових втрат.

на систематичні (загальноекономічного характеру, спільні для всіх сфер економіки, які

є такими, що не диверсифікуються) та несистематичні (пов’язані з умовами реалізації тільки даних інвестицій, як правило, можливими помилками планування та організації проекту, втрати від яких можуть бути знижені за рахунок диверсифікації) ризики.

ризики є комбінацією простих ризиків, яка характеризується спільним негативним наслідком

їх виникнення. Прості ризики зумовлюються дією сукупності незалежних між собою подій, а наслідки їх виникнення оцінюються індивідуально.

і загальноекономічний ризики, які, на відміну від інших форм ризиків,

належать до зовнішніх умов реалізації інвестицій;
технічний ризик зумовлений недоліками та помилками в технічному аналізі проектних рішень (наприклад, якість проектування, вибір технології, організація управління проектом тощо);
фінансовий ризик пов’язаний з тим, що не досягаються певні параметри розробленого фінансового плану проекту (наприклад, зміни в джерелах та обсягах фінансування, несвоєчасне надходження коштів від реалізації, незадовільний фінансовий стан партнерів, зростання витрат за проектом тощо);
маркетинговий ризик виникає через прорахунки під час оцінювання ринкових умов дії проекту, а саме ємності ринку збуту та можливостей ресурсних ринків щодо виконання проектних поставок, організації реклами та збутової мережі, часу виходу на ринок, обраної цінової політики тощо.
екологічний ризик, пов’язаний з недостатньою розробкою питань впливу на навколишнє середовище;
ризик учасників проекту, пов’язаний з можливими негативними подіями в управлінні та фінансовому стані учасників інвестиційного проекту.

при відсутності достатнього обсягу інформації для достовірної оцінки ефективності та

ризиків проекту (якщо похибка розрахунків перевищує 30%).

в розпорядженні підприємства, що стосуються здійснення аналогічних проектів з метою

розрахунку ймовірності втрат.

збільшення ставки відсотка на величину надбавки за ризик (премія за

ризик) врахувати фактори ризику при розрахунку ефективності проекту.

собою ймовірність появи аналізованого грошового надходження. Проект, в якого відкоригований

грошовий потік має найбільшу NPV, вважається найменш ризикованим.

значень змінних чи параметрів проекту, які приводять величину відповідного критерію

ефективності до граничного його значення.

різних змінах умов реалізації.

розвитку він виявляється ефективним і фінансово спроможним, а можливі негативні

наслідки несприятливих подій можуть бути усунені за допомогою передбачених в проекті організаційно-економічних заходів (диверсифікація, розподіл ризику між учасниками, страхування, резервування тощо).

ризику та невизначеності рекомендується:
використовувати помірно песимістичні прогнози техніко-економічних параметрів проекту,

цін, ставок податків, обмінних курсів валют і інших параметрів економічного оточення проекту, обсягів виробництва і цін на продукцію, термінів виконання і вартості окремих видів робіт тощо;
передбачати резерви коштів на покриття можливого зростання інвестиційних і операційних витрат, обумовленого коригуванням проектних рішень в процесі його реалізації
використовувати в оцінках критеріїв ефективності норму дисконту з врахуванням поправки на ризик.

майбутньому, рекомендується проводити оцінку ефективності проекту для наступних варіантів розвитку

подій:
збільшення інвестиційних витрат, а також відповідне коригування розміру амортизації в собівартості за такими напрямами: вартість робіт, що виконуються вітчизняними підрядчиками, і
вартість устаткування вітчизняного постачання — на 20%; вартість робіт і устаткування іноземних фірм — на 10%;
збільшення на 20% від проектного рівня непрямих виробничих витрат і на 30% питомих (на одиницю продукції) прямих матеріальних витрат, відповідно змінюється вартість запасів сировини, матеріалів, незавершеного виробництва і готової продукції у складі оборотних коштів;
зменшення обсягу виручки до 80% її проектного значення;
збільшення в 2 рази проектного часу затримок платежів за продукцію, що поставляється без передоплати;
збільшення відсотка за кредит в 1,4 рази по кредитах у гривнях і в 1,2 рази по кредитах у іноземній валюті.

резерву — всіх вільних фінансових коштів підприємства, які включають загальне

накопичене сальдо грошового потоку за проектом та залишки грошових коштів у складі активів підприємства від інших видів діяльності (непов’язаних з даним проектом).

при максимальній та мінімальній величині доходу.

іншого результату, вираженої в частках одиниці, та абсолютної величини доходності

при досліджуваних рівнях ймовірності:

середнє квадратичне відхилення, тим вищий ризик проекту. Воно визначається за

формулою:

 

пропорційно залежить від ризикованості проекту:

 

проекту при зміні лише одного з вихідних параметрів — факторів

формування ефективності інвестицій.

буде здійснюватися перевірка чутливості обраного критерію ефективності;
формалізація аналітичної функціональної залежності

обраного критерію ефективності від значень ключових змінних;
оцінка базової ситуації — прогнозного значення критерію ефективності при передбачених в проекті значеннях ключових змінних;
розрахунок значень обраного критерію ефективності при зміні окремо кожної з ключових змінних на потрібну величину у відсотках та інших незмінних умовах;
оцінка відносної варіації (темпу приросту) обраного критерію ефективності для кожного варіанту зміни ключових факторів порівняно з базовою ситуацією;
узагальнення результатів двох останніх етапів в табличній або графічній формі з метою виявлення відповідності темпів приросту критерію ефективності можливим змінам у відсотках ключових факторів.

недоліки:
в аналізі чутливості розглядається окремий вплив кожної змінної на обраний

критерій ефективності та не враховує існуючий взаємозв’язок між факторами, оскільки в реальності вони всі діють одночасно;
аналіз чутливості на основі показників еластичності передбачає використання експертних оцінок, що знижує об’єктивність його результатів.