Подготовил: Папян Рубен БМО31 Базовые инструменты инвестиционного анализа

по ряду направлений, что дает возможность глубже понять сущность инвестиций.

Наиболее распространенной является следующая классификация:

Соотношение между реальными и финансовыми инвестициями должно выглядеть следующим образом. На начальном этапе развития предприятия основной объем инвестиций направляется в реальный сектор, а в дальнейшем — еще и на приобретение акций предприятий, обслуживающих данное предприятие и снабжающих его сырьем, материалами (финансовые инвестиции).

1. По объектам инвестирования:

Финансовые

Реальные

Инвестиции в нематериальные активы

Вложение денежных средств в ценные бумаги, акции, облигации, долговые права, на депозитные счета в банке под определенные проценты.

Вложение капитала в производство на его создание и развитие.

Вложение средств в научные исследования, подготовку кадров, рекламу, приобретение лицензий на использование новых технологий.

средств предприятия.
2. По продолжительности инвестирования:
Краткосрочные (до 1 года)
Долгосрочные
Основными инструментами краткосрочного

инвестирования являются банковские депозиты, векселя, сертификаты и высоколиквидные ценные бумаги.

Долгосрочные инвестиции (на продолжительный период)— это инвестиции в реальный сектор. К ним относятся долгосрочные финансовые инвестиции, например в акции дочерних предприятий, в уставный капитал других фирм.

частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая как собственные, так

и привлеченные средства

Инвестиции, образуемые из средств государственного бюджета и других государственных финансовых источников

4. В зависимости от конечных результатов:

На рост объемов производства

На повышение качества производимой продукции

На экономию ресурсов (в конечном счете на снижение себестоимости)

На увеличение количества рабочих мест

Предполагают вложения как частного, так и государственного капитала

Смешанные

которых находится предприятие. На начальном этапе инвестиции направляются на создание

объекта. В условиях, когда продукт востребован на рынке, инвестиции направляются на расширение производства. Все зависит от масштабности производства и конъюнктуры рынка. По мере роста износа основных фондов возникает необходимость в их реконструкции, техническом перевооружении.

5. По формам воспроизводства в реальном секторе:

На создание объекта предпринимательской деятельности

На расширение производства

На реконструкцию, техническое перевооружение

устойчивости. Нормально, когда собственные средства при инвестировании составляют около 70%,

заемные — 30%. Разные источники имеют разную ценность для предприятия. Необходимо, чтобы соотношение между источниками инвестирования было оптимальным. Главная задача — сократить расходы, связанные с инвестированием.

6. По источникам финансирования:

Собственные (амортизация, прибыль)

Заемные (кредиты)

Привлеченные (посредством эмиссии акций)

в разработку и реализацию проекта:
Предприятия
Акционеры
Коммерческие банки
Структуры более высокого уровня по

отношению к проекту (компании, холдинги)

Бюджеты разного уровня (федеральный, региональный, местный)

8.По характеру участия в инвестиционной деятельности:

Подразумевают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала. Обычно осуществляются путем непосредственного вложения капитала в уставные фонды других предприятии. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы.

Прямые инвестиции

Характеризуют вложения капитала инвестора, опосредованные другими лицами (финансовыми посредниками)

Непрямые инвестиции

инвестиции характеризуют использование вновь сформированного для инвестиционных целей капитала за

счет как собственных, так и заемных финансовых ресурсов.

Реинвестиции представляют собой повторное использование капитала в инвестиционных целях при условии предварительного его высвобождения в процессе реализации ранее выбранных инвестиционных проектов, инвестиционных товаров или финансовых инструментов инвестирования.

Дезинвестиции представляют собой процесс изъятия ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего его использования в инвестиционных целях (например, для покрытия убытков предприятия). Их можно охарактеризовать как отрицательные инвестиции предприятия.

доходов:
Производные Автономные
По совместимости осуществления:
Независимые Взаимозависимые Взаимоисключающие
По уровню инвестиционного риска:

Безрисковые Низкорисковые Среднерисковые Высокорисковые
По уровню доходности:
Высокодоходные Среднедоходные Низкодоходные Бездоходные
По уровню ликвидности:
Высоколиквидные Среднеликвидные Низколиквидные Неликвидные

Различают также

на две группы в зависимости от того, учитывается или нет

временной аспект стоимости денег:

Чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год и др.). При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода.

Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.

Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

Основанные на дисконтированных оценках;

Основанные на учетных оценках.

индекс рентабельности инвестиций и внутренняя норма прибыли.
Как показали результаты многочисленных

обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV (Чистая приведённая стоимость) и IRR (Внутренняя норма доходности).

При разработке инвестиционной политики на предприятии ведущими являются следующие принципы:

· экономическое обоснование инвестиций;
· нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических целей предприятия;
· учет инфляции и факторов риска;
· формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций;
· ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности реализации на основе имеющихся ресурсов;
· выбор надежных источников и методов финансирования инвестиций.

Учет этих и других принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики на предприятии.

финансовых инвестиций, которые подвергаются анализу со стороны субъекта.
Объекты реальных

инвестиций могут быть разными по характеру. Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные участки, здания, оборудование.

В анализе финансовых инвестиций в качестве объектов анализа выступают различные организационно-правовые и финансовые аспекты инвестирования в ценные бумаги (корпоративные акции и облигации, государственные обязательства, векселя Центрального банка).

К ним относятся различные структурные подразделения компании, осуществляющей капиталовложения: бухгалтерия,

финансовый отдел, служба маркетинга, главного инженера, главного технолога, отдел снабжения и капитального строительства, планово-экономический и юридический отдел, служба экологического контроля. Субъектами инвестиционного анализа также являются отделы проектного финансирования и кредитования коммерческих банков.

Если речь идет о финансовых инвестициях, то в качестве субъектов анализа выступают отделы операций с ценными бумагами коммерческих банков, финансовые брокеры, финансовые менеджеры инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов, страховых организаций, аудиторские и консалтинговые фирмы, государственные контрольные органы, частные инвесторы.
На основе полученных аналитических данных субъекты принимают управленческие решения.

следующий основной принцип: Доллар сейчас стоит больше, чем доллар, который

будет получен в будущем, например через год, так как он может быть инвестирован и это принесет дополнительную прибыль. Данный принцип является наиболее важным положением во всей теории финансов и анализе инвестиций. На этом принципе основан подход к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов.

Данный принцип порождает концепцию оценки стоимости денег во времени. Суть концепции заключается в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыльности на денежном рынке и рынке ценных бумаг. В качестве нормы прибыльности выступает норма ссудного процента или норма выплаты дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям.

Временная ценность денег (ВЦД) или стоимость денег во времени (СДВ), дисконтированная существующая ценность — концепция, на которой основано предположение о том, что деньги должны приносить процент - ценность сегодняшних денег выше, чем ценность той же суммы, получаемой в будущем.

и возврате принято использовать два основных понятия: настоящая (современная) стоимость

денег и будущая стоимость денег.
Будущая стоимость денег представляет собой ту сумму, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки. Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения (compounding) начальной стоимости, который представляет собой поэтапное увеличение вложенной суммы путем присоединения к первоначальному ее размеру суммы процентных платежей. В инвестиционных расчетах процентная ставка платежей применяется не только как инструмент наращения стоимости денежных средств, но и как измеритель степени доходности инвестиционных операций.

приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки.

Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования (discounting), будущей стоимости, который (процесс) представляет собой операцию обратную наращению. Дисконтирование используется во многих задачах анализа инвестиций. Типичной в данном случае является следующая: определить какую сумму надо инвестировать сейчас, чтобы получить например, $1,000 через 5 лет.






Таким образом, одну и ту же сумму денег можно рассматривать с двух позиций:
А) с позиции ее настоящей стоимости Б) с позиции ее будущей стоимости
Причем, арифметически стоимость денег в будущем всегда выше.

дисконтирования), при которой дисконтированная стоимость денежного потока от финансового инструмента

(актива, обязательства, инвестиционного проекта и т. д.) равна некоторой оценке текущей стоимости этого инструмента (вложений). Эффективная процентная ставка может определяться за любой временной интервал, но обычно подразумевается годовая эффективная процентная ставка.
ЭПС — это ставка сложных процентов, учитывающая временную ценность денег, позволяющая сопоставлять различные денежные потоки, инструменты, активы, обязательства, проекты между собой.
В различных ситуациях могут применяться разные наименования. Для облигаций применяется понятие доходность к погашению (YTM), для инвестиционных проектов — внутренняя норма доходности (ВНД, IRR).

ЭПС по финансовому инструменту со стоимостью S (на данный момент времени) в общем случае определяется как решение относительно r уравнения

первой схеме применяются так называемые простые процентные ставки.
Простыми называются такие

процентные ставки, которые применяются к одной и той же первоначальной сумме на протяжении всей финансовой операции.
Во второй схеме используются сложные процентные ставки.
Сложными называются ставки, применяемые после каждого интервала начисления к сумме первоначального долга и начисленных за предыдущие интервалы процентов.

и процентная ставка (r), называется процессом наращения. Возвращаемая сумма (сумма

погашения) называется наращенной суммой (FV). Доход представляет собой разницу между возвращаемой и номинальной суммой. Доходность операции характеризует процентная ставка (процент).
Формула наращения имеет следующий вид:
FV = PV (1 + r).

Наращение первоначальной суммы капитала— это процесс присоединения к ней процентов в результате какой-либо финансовой операции.

Наращение обычно производится либо однократно, либо многократно периодическими начислениями через равные промежутки времени.

погашения) (FV) и дисконтная ставка (d), называется процессом математического дисконтирования.

При этом возвращаемая сумма (сумма погашения) (FV) равна номинальной сумме объекта вложения денежных средств, а исходная сумма (PV) — меньше номинальной. Инвестируемая сумма в данном случае называется приведенной суммой. Доходность операции характеризует дисконтная ставка (дисконт).
Формула математического дисконтирования имеет следующий вид:
PV = FV (1 — d).

Операция дисконтирования широко применяется при оценке эффективности инвестиционных проектов, поскольку позволяет сравнивать доходы и затраты, относящиеся к разным периодам времени.
В операциях дисконтирования денежный поток рассчитывается от будущего к настоящему. Дисконтная ставка отражает годовой процент ( коэффициент) возврата инвестору на инвестируемую сумму. Расчеты дисконтирования называют еще приведением стоимостного показателя к заданному моменту времени, а неизвестная ( приведенная) сумма по экономическому смыслу отражает текущую ( современную) стоимость возвращаемой суммы.

основного долга, так и вознаграждения за пользование данным финансовым инструментом.

Выплаты по аннуитету осуществляются равными суммами через равные промежутки времени. Сумма аннуитетного платежа включает в себя и основной долг, и вознаграждение.

Так как все платежи являются равными по величине, будущую стоимость аннуитета можно упростить:

Понятие аннуитета

независимо от источника финансирования, привлечение капитала в хозяйственный оборот предприятия

связано с определенными расходами. Капитал, как один из важнейших факторов производства имеет, как и другие факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных расходов предприятия.

Под стоимостью капитала понимается доход, который должны принести инвестиции для того, чтобы они себя оправдали с точки зрения инвестора. Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки (или доли единицы) от суммы капитала, вложенного в какой-либо бизнес, которую следует заплатить инвестору в течение года за использование его капитала.

Обычно считается, что стоимость капитала - это альтернативная стоимость, иначе говоря доход, который ожидают получить инвесторы от альтернативных возможностей вложения капитала при неизменной величине риска.

инвестиций. Ставка дисконта, которая используется в методах оценки эффективности инвестиций,

т.е. с помощью которой все денежные потоки, появляющиеся в процессе инвестиционного проекта приводятся к настоящему моменту времени, - это и есть стоимость капитала, который вкладывается в предприятие. Таким образом, стоимость капитала предприятия - это минимальная норма прибыльности при вложении заработанных в ходе реализации проекта денег.

Факторы, оказывающие влияние на стоимость капитала: рискованность доходов, удельный вес задолженности в структуре капитала, финансовая устойчивость фирмы, и то, как инвесторы оценивают ценные бумаги фирмы.

влияющим на стоимость бизнеса и определяющим решения о структуре капитала,

является средневзвешенная стоимость инвестированного капитала, которая представляет собой уровень регулярных затрат на привлечение капитала и одновременно уровень доходов, которые получают поставщики капитала.
Значимость определения цены капитала предопределена следующими факторами:
1. Именно на использовании категории «цена капитала» базируются планирование бюджета капитальных вложений, а также формирование оптимальной структуры финансирования инвестиционного проекта.
2. На анализе и сравнении цены капитала основывается выбор между разнообразными методами и источниками финансирования инвестиционных проектов.
3. Цена капитала применяется как ставка дисконтирования при оценке инвестиционных проектов.

так и неявной, то есть скрытой. Явная цена – это

цена, которая рассчитывается сопоставлением расходов, генерируемых источником, и общей величины источника. Неявная цена источника связана с альтернативной стоимостью (вмененными издержками).
Рассмотрим существующие подходы к определению цены основных компонентов капитала.
Относительно цены собственных средств существует две точки зрения. Первая заключается в том, что собственные средства выступают в качестве бесплатного источника. Сторонники второй точки зрения полагают, что собственные средства имеют свою цену, несмотря на то, что их использование и не предполагает никаких явных выплат, например, процентов или дивидендов.
В теории вторая точка зрения является наиболее распространенной, однако на практике не всегда прибегают к определению стоимости собственных средств.

капитала в инвестиционном анализе:
1. Этот показатель часто применяют в качестве

ставки дисконтирования денежных потоков при расчете динамических показателей эффективности: чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, дисконтированного периода окупаемости. При анализе инвестиционных проектов применение WACC в качестве ставки дисконтирования целесообразно в случае, если имеется основание полагать, что новые и существующие инвестиции обладают равным уровнем риска и финансируются из источников, являющихся типовыми для финансирования инвестиционной деятельности в компании. В практике оценки инвестиционных проектов при использовании средневзвешенной цены капитала в качестве ставки дисконтирования часто к по- лученной величине WACC прибавляется дополнительная премия за риск.

2. Показатель средневзвешенной цены капитала – WACC – сопоставляют с показателем внутренней нормы доходности – IRR и делают выводы относительно эффективности. Так, если WACC меньше, чем IRR, то проект эффективен, NPV больше нуля. В этом случае реальная доходность проекта будет выше стоимости привлеченных источников. Если WACC больше, чем IRR, то проект неэффективен, NPV меньше нуля. В этом случае реальная доходность проекта будет меньше стоимости привлеченных источников, поэтому проект принимать нецелесообразно.

цены капитала – WACC – оказывают значительное влияние не только

деятельность самой компании, но также и внешняя конъюнктура финансового рынка, то есть систематические риски. Так, например, при изменении уровня процентных ставок на рынке изменяется и требуемая акционерами норма прибыли. Это приведёт к тому, что инвестиционный проект, который изначально по расчётам показывал свою эффективность, может стать невыгодным в силу изменившихся условий. Опять же – многое зависит и от качества проведения оценки эффективности инвестиционных проектов на этапе принятия, а также грамотного учёта факторов риска и неопределённости при оценке.
Таким образом, средневзвешенная стоимость инвестированного капитала выступает ключевой категорией и важнейшим фактором, на который необходимо ориентироваться в ходе проведения инвестиционного анализа и оценки инвестиционных проектов.

исследования, подготовку кадров, рекламу, приобретение лицензий на использование новых технологий
б)

вложение денежных средств в ценные бумаги, акции, облигации, долговые права, на депозитные счета в банке под определенные проценты.
в) вложение капитала в производство на его создание и развитие.
г) вложение денежных средств в недвижимости, оборудования.
2. При разработке инвестиционной политики на предприятии ведущими являются следующие принципы, выберите лишнее ?
а) результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики
б) экономическое обоснование инвестиций
в) учет инфляции
г) факторов риска
3. Объекты реальных инвестиций – это?
а) земельные участки
б) облигации
в) ценные бумаги
г) круг лиц, которые осуществляют анализ

Тест

= PV (1 * r)
в) FV = PV (1 +

r)
г) PV=FV(1-d)
5. Формула математического дисконтирования
а) PV = FV (1 — d)
б) PV = FV /(1 — d)
в) PV = FV (1 + d)
г) FV = PV (1 + r)
6. Классификация инвестиций по формам собственности бывает?
а) Прямые, частные и смешанные
б) Коллективные, частные, смешанные
в) Прямые, коллективные и частные
г) Частные, государственные и смешанные

на инвестируемую сумму
Б) доход, который должны принести инвестиции для того,

чтобы они себя оправдали с точки зрения инвестора
В) график погашения финансового инструмента, предполагающий выплату как основного долга, так и вознаграждения за пользование данным финансовым инструментом
Г) вложение капитала в производство на его создание и развитие
11. Какой фактор представляет значимость определения цены капитала ?
А) цена капитала применяется как ставка наращения
Б) вложение капитала в производство на его создание и развитие
В) акцент на заёмный капитал
Г) цена капитала применяется как ставка дисконтирования при оценке инвестиционных проектов.
12. Средневзвешенная стоимость капитала - это ?
А) годовой процент возврата инвестору на инвестируемую сумму
Б) средняя процентная ставка по всем источникам финансирования компании
В) приток денежных средств, который относится к концу очередного года
Г) процентная ставка, которая применяется к одной и той же первоначальной сумме на протяжении всей финансовой операции

независимо от источника финансирования, привлечение капитала в хозяйственный оборот предприятия

связано с определенными расходами.
Б) акцент на среднюю процентную ставку по всем источникам финансирования компании
В) собственные средства выступают в качестве бесплатного источника
Г) собственные средства имеют свою цену, их использование не предполагает никаких явных выплат
14. Сопоставление величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока позволяет определить показатель ?
А) DPP
Б) IRR
В) NPV
Г) PI
15. Если ставка дисконтирования ниже внутренней нормы доходности, то инвестирование будет ?
А) Прибыльным
Б) Нейтральным
В) Убыточным
Г) Перспективным

от наличия спроса и предложения на финансовые услуги
В) излишек денежных

средств у населения
Г) от состояния на фондовом рынке
17. Целью инвестирования является?
А) получение прибыли
Б) защита денежных средств от инфляции
В) достижение иного полезного эффекта
Г) получение прибыли или достижение иного полезного эффекта
18. Схема начисления сложных процентов ?
А) учитывает срок вклада
Б) не учитывает номинальную ставку
В) учитывает все предыдущие начисления
Г) не учитывает заёмный капитал

прибыли
Б) учесть фактор времени при определении реальной стоимости денег
В) определить

ставку дохода на вложенный капитал
Г) рассчитать величину текущей прибыли
20. Для создания резервного фонда ежегодно выделяется 80 тыс.руб. Ставка процента 10%. Найти величину данного фонда через четыре года.
А) 371,28 тыс.руб
Б) 372,18 тыс.руб
В) 373,28 тыс.руб
Г) 317,28 тыс.руб

а
9. б
10.в
11. г
12. б
13. а
14. в
15. а
16. б
17. г
18. в
19.

б

Ответы: