Слайд 1Управление инвестициями
Лекция 3: Концепция стоимости денег во времени
2011
Слайд 2Концепция стоимости денег во времени
Основной принцип: доллар сейчас стоит больше,
чем доллар, который будет получен в будущем, например через год,
так как он может быть инвестирован и это принесет дополнительную прибыль.
Суть концепции: стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыльности на денежном рынке и рынке ценных бумаг.
В качестве нормы прибыльности выступает норма ссудного процента или норма выплаты дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям.
Основные понятия: настоящая (современная) стоимость денег и будущая стоимость денег.
Слайд 3Сумма, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства
через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки.
Определение
будущей стоимости денег связано с процессом наращения (compounding) начальной стоимости, который представляет собой поэтапное увеличение вложенной суммы путем присоединения к её первоначальному размеру суммы процентных платежей.
Будущая стоимость денег
Слайд 4Сумма будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с
учетом определенной процентной ставки.
Определение настоящей стоимости денег связано с
процессом дисконтирования (discounting) будущей стоимости. Процесс представляет собой операцию обратную наращению.
Типичная задача дисконтирования: определить какую сумму надо инвестировать сейчас, чтобы получить, например, $1000 через 2 года.
Настоящая стоимость денег
Слайд 5Элементы теории процентов
В процессе анализа инвестиционных решений принято использовать сложные
проценты.
Сумма дохода, которая образуется в результате инвестирования денег при условии,
что сумма начисленного процента не выплачивается в конце каждого периода, а присоединяется к сумме основного вклада и в следующем платежном периоде сама приносит доход.
Основная формула теории процентов определяет будущую стоимость денег:
Слайд 6
Банк выплачивает 5 процентов годовых по депозитному вкладу. Если вложить
$100 сейчас, то к концу года будет…
Если вкладчик решает оставить
всю сумму на депозите еще на один год, то к концу второго года объем его вклада составит:
Задача
Слайд 7
Процесс наращения стоимости $100 по годам можно представить в виде
таблицы:
Задача
Слайд 8Настоящее (современное) значение стоимости будущей суммы денег определяется с помощью
формулы:
Задача.
Пусть инвестор хочет получить $200 через 2 года. Какую
сумму он должен положить на срочный депозит сейчас, если депозитная процентная ставка составляет 5%.
Решение.
Данная формула лежит в основе процесса дисконтирования. И в этом смысле величина r интерпретируется как ставка дисконта.
Настоящая стоимость денег
Слайд 9Наращение и дисконтирование денежных потоков
Процесс инвестирования, как правило, имеет большую
продолжительность, поэтому приходится иметь дело не с единичными денежными суммами,
а с потоками денежных средств.
Вычисление наращенной и дисконтированной сумм денежных средств осуществляется путем использования формул для каждого денежного потока.
Слайд 10Наращение и дисконтирование денежных потоков
CFk (Cash Flow) – денежный поток,
где k – номер периода, в который рассматривается денежный поток.
PV (Present Value) – настоящее значение денежного потока,
FV (Future Value) – будущее значение денежного потока.
Слайд 11
Предприятие снизило административные издержки и планирует получать от этого экономию
$1000 в год. Сэкономленные деньги планируется размещать на депозитный счет
(под 5 % годовых) с тем, чтобы через 5 лет накопленные деньги использовать для инвестирования.
Какая сумма окажется на счету предприятия в итоге?
Задача
3 4
5
1000 1000 1000 1000 1000
1050
1102
1158
1216
Итог:
$ 5526
Задача
Слайд 13В данном случае денежный поток состоит из одинаковых денежных сумм
ежегодно.
Для вычисления его будущего потока используется формула:
Слайд 14Дисконтирование денежных потоков
Осуществляется путем многократного использования формулы дисконтирования, что приводит
к следующему выражению:
Дисконтирование аннуитета:
Слайд 15
Рассмотрим денежный поток с неодинаковыми элементами CF1=100, CF2=200, CF3=200, CF4=200,
CF5=200, CF6=0, CF7=1000 для которого необходимо определить современное значение (при
показателе дисконта 6%)
Задача
3 4
5 6 7
100 200 200 200 200 0 1000
Итог:
1413,24
94,34
178,00
167,92
158,42
149,46
0
665,10
Задача
Слайд 17Задания
Вы купили шестилетний 8-ми процентный сберегательный сертификат стоимостью $1000. Если
проценты начисляются ежегодно, какую сумму Вы получите по окончанию контракта?
Финансовый
менеджер предприятия предложил Вам инвестировать Ваши $5,000 в его предприятие, пообещав возвратить Вам $6000 через два года. Имея другие инвестиционные возможности, Вы должны выяснить, какова процентная ставка прибыльности предложенного Вам варианта.
Слайд 18Задания
Проведя усовершенствование технологического процесса предприятие в течение пяти последующих лет
планирует ежегодное увеличение денежного дохода на $10000. Эти деньги оно
собирается немедленно вкладывать под 10 процентов годовых, желая через пять лет накопить сумму для приобретения нового оборудования. Какую сумму денег предприятие получит через пять лет?
Слайд 19Домашнее задание
Предприятие располагает $160,000 и предполагает вложить их в собственное
производство, получая в течение четырех последующих лет ежегодно $50,000. В
то же время предприятие может купить на эту сумму акции одной солидной корпорации, приносящие 12 процентов годовых. Какой вариант Вам представляется более приемлемым, если считать что более выгодной возможностью вложения денег (чем под 12 процентов годовых) предприятие не располагает?
Слайд 20Домашнее задание
Предприятие рассматривает два альтернативных проекта капитальных вложений приводящих к
одинаковому суммарному результату в отношении будущих денежных доходов:
Оба проекта имеют
одинаковый объем инвестиций. Предприятие планирует инвестировать под 18 процентов годовых. Сравните современные значения полученных денежных доходов.
Слайд 21Домашнее задание
Финансовый менеджер предприятия предложил Вам инвестировать Ваши $12000 в
его предприятие, пообещав возвратить $15000 через два года. Имея другие
инвестиционные возможности, Вы должны выяснить, какова процентная ставка прибыльности предложенного Вам варианта.
Предположим Вы заключили депозитный контракт на сумму $4000 на 3 года при 12-и процентной ставке. Если проценты начисляются ежегодно, какую сумму Вы получите по окончании контракта?
Предприятие собирается приобрести через пять лет новый станок стоимостью $12000. Какую сумму денег необходимо вложить сейчас, чтобы через пять лет иметь возможность совершить покупку, если процентная ставка прибыльности вложения составляет
а) 10 процентов? б) 14 процентов?
Слайд 22Домашнее задание
Подготовить таблицы, иллюстрирующие состояние экономики в разрезе системы национальных
счетов (ВВП, НД, РД, + объем частных сбережений, + объем
инвестиций) для:
• Стран «большой семерки» (с 1985 – настоящее время);
• 2-3 стран Восточной Европы (с 1985 – настоящее время);
• Китая (с 1985 – настоящее время);
• Индии (с 1985 – настоящее время);
• 2-3 стран ближневосточного региона (с 1985 – настоящее время).
Выбранную страну сравнить с Россией (показатели с 1985 г. По настоящее время).
Студенты объединяются в пары и берут по одной стране.
