7. Меж. пртфельные инвестиции1

Портфельные инвестиции не предусматривает со стороны инвестора участия в оперативном

управлении предприятием, выпустившим ценные бумаги.
Международные портфельные инвестиции осуществляются в рамках глобального финансового рынка

кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом

или косвенно связано с финансовым сектором.
По оценкам в 2012 году

в финансовом секторе работают 600 тыс. человек.
Это означает, что Лондон играет ведущую роль в мировой финансовой системе, переключая на себя все больше сделок — как в Европе, так и в целом по миру.

— средневзвешенная процентная ставка по межбанковским кредитам, предоставляемым банками, выступающими

на лондонском межбанковском рынке с предложением средств в разных валютах и на разные сроки — от одного дня до 12 месяцев.
Ставка фиксируется Британской банковской ассоциацией начиная с 1985 года ежедневно в 11:30 по Западно-европейскому времени на основании данных, предоставляемых избранными банками.
Ставка LIBOR является основой, к которой добавляется определенная надбавка. Например, процентная ставка LIBOR + 5% означает плавающую ставку, состоящую из двух частей: переменной LIBOR и фиксированной надбавки 5%.

LIBOR за последние десять лет
составило 5,75%.
Долгое время (2003—2008

годы) она
находилась вблизи значения 5% годовых.

млн. рублей, взяв кредит на 15 лет.
Рублевая ставка 13% в

год
Долларовая ставка плавающая ( 6% в год + LIBOR)
Курс $1 - 32руб.

В какой валюте Юрию лучше взять ипотечный кредит и почему при условии, что кредит будет погашаться ежемесячными аннуитетными платежами (произведите расчет)?
Какие риски будут сопряжены с каждым вариантом?

долларах с привязкой к LIBOR: в среднем можно получить деньги

под LIBOR на год плюс 5—6%, а эта ставка сейчас опустилась ниже 1% (на 10 октября она составляла всего 0,55% годовых). Таким образом, общая процентная ставка по кредиту составляет всего 5,5—6,5%
Москвич Юрий решил было взять ипотеку в рублях, но, подсчитав разницу между рублевым и долларовым кредитом, остановился на втором варианте.
Дело в том, что при кредите 7 млн руб. на 15 лет ежемесячный платеж при рублевой ставке на тот момент 12% годовых составил бы около 84 тыс. руб. А при плавающей ставке в долларах — всего $2075. Разница составила около 20 тыс. руб. в месяц, и сравняться рублевые и валютные выплаты могли бы только при условии, что доллар превысит 40 руб.

обращения ценных бумаг (Акции, облигации, паи, долговые обязательства и т.п.)
Определение

их рыночных цен
Распространение информации о ценных бумагах(котировка)
Поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.
Снижение рисков участников финансовых операций

бумаги
Комиссия от биржевых операций
Плата за регистрацию биржевых сделок
Оказание подразделениями

биржи консультативных посреднических, информационных, юридический услуг.

и работы они пользуется полной самостоятельностью.
Могут быть организованы в разных

формах:
Частные акционерные общества (Великобритания, Япония, Австрия)
В США биржи являются ассоциациями частных компаний и банков, и поэтому правительство не может контролировать непосредственно их деятельность.
Государственные (Германия, Франция) .
Во Франции, например, фондовые биржи фактически являются правительственными учреждениями и подчиняются министерству финансов.
Смешенные
В Швеции биржи являются акционерными предприятиями на 50% принадлежащими правительству.

калийных удобрений, в 2014 году внезапно вышел из совместной сбытовой

компании БКК и заявил, что отныне компания будет ориентироваться не на поддержание высоких цен, а на рост объема продаж.
Инвесторы ударились в панику и стали продавать свои акции калийных компаний — в день объявления «Уралкалия» о новой стратегии стоимость всех мировых производителей калийных удобрений упали на 23%, суммарно рынок потерял $20 млрд.
Незадолго до объявления «Уралкалия» структуры Керимова заключили сделку о фьючерсной продаже акций калийных компаний. Когда котировки рухнули, Керимов скупил часть этих акции и продал по ранее зафиксированной более высокой цене.
Керимов заработал на этих сделках несколько сотен миллионов долларов Деньги на скупку бумаг Керимов и его партнеры занимали в Сбербанке и ВТБ.

Керимов – владелец Уралкалия

капитализации по состоянию на 31 декабря 2010 года (в трлн долларов США)
NYSE Euronext —

$15,970
NASDAQ — $4,931
Токийская фондовая биржа — $3,827
Лондонская фондовая биржа — $3,613
Шанхайская фондовая биржа — $2,717
Гонконгская фондовая биржа — $2,711
Фондовая биржа Торонто — $2,170
Бомбейская фондовая биржа — $1,631
Национальная фондовая биржа Индии — $1,596
Фондовая биржа Сан-Паулу (Bovespa), Бразилия — $1,545
Австралийская биржа ценных бумаг — $1,454
Франкфуртская фондовая биржа (Deutsche Börse) — $1,429
Nordic Stock Exchange Group OMX (биржи: Копенгаген, Хельсинки, Исландия, Стокгольм, Таллин и Вильнюс) — $1,311
SWX Швейцарская биржа — $1,229
Мадридская фондовая биржа (BME Spanish Exchanges) — $1,171
Корейская биржа — $1,091
Московская межбанковская валютная биржа — $0,949

Капитализация биржи –
это сумма капитализации
всех компаний,
вошедших в листинг данной биржи

ценных бумаг в биржевой список ценных бумаг, допущенных к биржевым

торгам

Процедура листинга включает следующие этапы:
Заявление о процедуре листинга ценных бумаг и Заключение договора с фондовой биржей на проведение экспертной оценки.
Раскрытие информации о существенных фактах, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента.
Проведение экспертизы ценных бумаг на основе таких показателей, как рентабельность деятельности эмитента, коэффициенты ликвидности, и т. п.
Рассмотрение результатов экспертизы на заседании Комиссии по допуску ценных бумаг и принятие решения
Цели листинга:
создание благоприятных условий для торговли на бирже
повышение информированности инвесторов о состоянии рынка ценных бумаг
выявление наиболее качественных и надёжных ценных бумаг
защита интересов инвесторов и повышение доверия их к ценным бумагам

Нью-Йоркской фондовой биржи с европейской фондовой биржей Euronext. На сегодняшний

день холдинг NYSE Euronext (US) занимает первое место по объемам капитализации во всем мире.
NYSE специализируется на покупке-продаже акций крупных, хорошо известных компаний. Для того, чтобы акции компаний-эмитентов могли принять участие в биржевой торговле, они должны соответствовать установленным биржей требованиям.
Процедура включения ценных бумаг в биржевой список называется листинг Показатели для прохождения листинга на Нью-Йоркской бирже : • общая прибыль компании до выплаты налогов за последние 3 года должен быть не менее $10 млн в год • чистая стоимость материальных активов компании – не менее $60 млн; • количество акций в публичном владении – не менее 1,1 млн; • число акционеров, владеющих 100 акциями и более, – 400; • рыночная стоимость активов – 80% от стоимости чистых активов

тенденция к тому, что основными эмитентами NASDAQ являются компании, занимающиеся

высокотехнологичными разработками, такие как Microsoft, Intel, Apple, Yahoo!, Google и другие.

Минимальные показатели компании-участника торгов на NASDAQ следующие: • годовой доход за последний год должен составлять не менее $90-110 млн.; • общее количество активов за последний завершенный финансовый год – $80 млн.; • акционерный капитал – $55 млн.; • общее число мелких акционеров – 2200, либо 400 владельцев крупных пакетов акций; • среднемесячные объем торгов за последние 12 месяцев – $1,1 млн.; • количество акций в публичном владении – 1,25 млн;

Мичел
МТС

инструментами), валютой
входит в двадцатку ведущих фондовых площадок мира по суммарной

капитализации торгуемых акций, а также в десятку крупнейших площадок по объему торгов облигациями
образована в декабре 2011 года в результате слияния двух основных российских биржевых групп — Группы ММВБ и Группы РТС
преобразована в открытое акционерное общество (ОАО) и переименована в Московскую Биржу.
По состоянию на конец июля 2013 года крупнейшие акционеры биржи:
Центробанк (22,5 %),
Сбербанк (9,6 %),
Внешэкономбанк (8 %),
«ММВБ-Финанс» (6,6 %),
ЕБРР (5,8 %)

Банк, КИТ Финанс.) Эти компании имеют свои структурные подразделения за

рубежом, через которые совершают все операции с ценными бумагами
Можно самостоятельно открыть счет в иностранном банке и работать через западного брокера.
Для различных рынков минимальный входной порог может составлять от 100 до 30 000 долларов. Комиссии будут зависеть от активности операций, но издержки при покупке и продаже акций на западных биржах будут выше, чем при работе с российскими акциями

на работе с портфельными инвестициями по заказам крупных компаний.

которые действуют на комиссионных началах
могут действовать в качестве агентов, приобретающих

определенную часть бумаг, которая не размещена компанией,
как финансовые консультанты по ценным бумагам и другим аспектам деятельности корпораций.
берут на себя определение размера, условий, срока эмиссии, выбор типа ценных бумаг, а также обязанности по размещению и организации вторичного обращения.
гарантируют покупку выпущенных ценных бумаг, приобретая и продавая их за свой счет или организуя для этого банковские синдикаты, предоставляют покупателям акций и облигаций ссуды.
не принимают депозиты
Тройка Диалог – крупнейший инвестиционный банк РФ

Bank,
Goldman Sachs,
JP Morgan,
Morgan Stanley,

эмиссии акций и затем их размещение на рынке;
прямое размещение, когда

банки выступают только консультантами при размещении между продавцом и покупателем;
публичное размещение — банки образуют группу для размещения ценных бумаг на рынке;
конкурентные торги — банки устраивают аукцион по принципу «кто больше даст».
За посреднические операции банк получает комиссионные в виде разницы между ценой, оплачиваемой инвестором и выручкой компании-эмитента (0,5-20% в США)

— андеррайтер обязуется приобрести все ценные бумаги, предлагаемые для первичного

публичного размещения, и перепродать их на биржу. При этом он перепродаёт ценные бумаги дороже, чем скупает, иными словами, просто зарабатывает на спекуляции ими. Весь риск продажи ложится на андеррайтера.
«Максимальные усилия» (Best efforts) — продажа максимально возможного числа ценных бумаг нового выпуска без финансовой ответственности. Андеррайтер снимает с себя часть риска в случае, когда часть ценных бумаг продать не удаётся.

(юридических и физических лиц) в единый денежный пул для последующего

профессионального управления этими средствами как единым инвестиционным портфелем.

на управление инвестициями.
Повышенная надежность вложений в инвестиционные фонды.
Высокая ликвидность

инвестиций в инвестиционные фонды
Налоговые льготы.

с иностранными бумагами
Летом 2010 года УК Банка Москвы запустила полноценный

фонд из иностранных бумаг «Звездный бульвар — Звезды БРИК»
Согласно инвестиционной декларации до 70% активов ПИФа могут составлять иностранные бумаги (в данном случае Бразилии, Индии и Китая), остальные 30% — российские

всему миру.
В зависимости от стран инвестирования интернациональные фонды считаются

либо относительно безопасными, либо рискованными.
Например, один фонд может распределять свои инвестиции между 45 разными странами, многие из которых находятся в Европе,
Другой фонд размещает свои вклады в основном на самых неустойчивых рынках мира – в Таиланде, Южной Корее, Гонконге и Турции. В этом случае нужно быть уверенным, что менеджер фонда имеет большой опыт и умеет входить и выходить из рынков довольно быстро и с прибылью. В противном случае в такой фонд лучше не инвестировать.

для того, чтобы обеспечить высокий доход.
Они освобождены от многих

ограничений, которые распространяются на другие инвестиционные фонды, поэтому и используют такой подход.
Хеджевых фондов платят менеджерские комиссионные, но дополнительно к этому хеджевые фонды также берут часть прибыли (обычно 20%).

инвестирующее, главным образом, в публично торгуемые бумаги .
Гарантированные хедж фонды.

Первоначально гарантировалась только основная сумма инвестиции, затем стали появляться опции небольшого гарантированного дохода и фиксации прибыли (перевода части прибыли в гарантированную сумму).
Хедж фонды зарабатывают от 10 до 15% годовых, что очень привлекательно, учитывая гарантию сохранения капитала.
Американские хедж-фонды по закону имеют право обслуживать только профессиональных инвесторов с первоначальным взносом не менее 5 млн. Американских долларов для частных инвесторов и 25 млн. долларов — для институциональных квалифицированных инвесторов.
Минимальные суммы инвестирования – 10,000 Евро. (Для граждан России - минимальные суммы для инвестирования - 100,000 Евро). Это можно обойти через иностранный банк. Нужно просто открыть счет в зарубежном банке и дать банку поручение на приобретение бумаг хедж фонда. В этом случае банк может выполнить заявку клиента на 10,000 или 20,000 Евро.

из имущества, передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого

на правах общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления.
Имуществом ОФБУ управляет банк. Лицензию банку выдаёт Центральный банк России.
Вкладчиками ОФБУ могут быть как резиденты, так и нерезиденты.
ОФБУ вкладывают средства в то, что не запрещено, в то время, как ПИФы инвестируют в то, что разрешено
Инвестор, вкладывая свои средства в ОФБУ, получает так называемый сертификат долевого участия, который дает ему право на долю имущества в фонде. Этот сертификат не является ценной бумагой и не может быть продан на рынке, не может быть залогом при выдаче кредита, однако его можно завещать или просто переоформить на другое лицо.

фондовые биржи свои акции.
Чтобы провести IPO на фондовой бирже

в Лондоне, Гонконге или Нью-Йорке, компания должна быт зарегистрирована за границей (например, поисковик "Яндекс" зарегистрирован в Нидерландах, а "Русал" - на острове Джерси)
Другой способ – выпуск АДР

рынке производная ценная бумага на акции иностранной компании, депонированные в американском  банке.
95 %

выпусков АДР приходится на долю трех банков —
 Bank of New York,
Citibank,
 J. P. Morgan Chase.
АДР номинированы в долларах США и обращаются как на американских  фондовых биржах
Владелец ADR, как и настоящий акционер, получает на них  дивиденды, и может выиграть от прироста курсовой стоимости.
В мировой практике различают два вида депозитарных расписок:
—        АДР — американские депозитарные расписки, которые допущены к обращению на американском фондовом рынке;
—        ГДР — глобальные депозитарные расписки, операции с которыми могут осуществляться и в других странах.

проектов;
—        создание имиджа у иностранных и отечественных инвесторов, так как

депозитарные расписки на акции компаний выпускает всемирно известный и надежный банк;
—        рост курсовой стоимости акций  на внутреннем рынке: вследствие возрастания спроса на эти акции
—        расширение круга инвесторов,  привлечение зарубежных портфельных инвесторов.

Цели инвестора:
возможность более глубокой диверсификации портфеля ценных бумаг;
проникновение через АДР   к акциям зарубежных компаний;
снижение рисков , благодаря репутации крупных банков
возможность получить высокий доход на росте курсовой стоимости акций компаний из развивающихся стран;
снижение рисков инвестирования в связи с несинхронным развитием фондовых рынков в разных странах. Например, если в США наблюдается спад рынка, а в России — подъем, то вложения в АДР российских эмитентов для американского инвестора являются весьма перспективными.

фондовом рынке, так как вывоз российских акций за рубеж запрещен.

Легально обойти это ограничение позволяет выпуск АДР путем депонирования акций в ответственном банке- хранителе (банк – custody) на территории России, а затем продажи АДР на американском рынке

На начало 1997 г. 10 российских предприятий реализовали программы выпуска АДР (одна АДР, выпущенная на акции АО «Сургутнефтегаз», включает 50 обыкновенных акций этой компании)

АДР в капитале АО ЛУКОЙЛ выросла до 22,7%, АО «Мосэнерго» — до 28%, Вымпелком - до 11%

банка в США
Заключение договора с инвестиционным банком о проекте эмиссии

АДР
Заключение трехстороннего договора «Эмитент в РФ - Банк – хранитель РФ - Инвестиционный банк США.
После получения аудиторского заключения нужно подать документы в комиссию по ценным бумагам соответствующей страны и ответить на все ее многочисленные вопросы.
Все это, кроме временных затрат, требует больших денежных затрат. Например, для осуществления программы АДР первого уровня потребуется минимум $100 тыс., не учитывая услуги аудиторских фирм.

иностранной для эмитента, размещаемая с помощью международного синдиката андеррайтеров среди зарубежных инвесторов, для которых данная

валюта также является иностранной
Заёмщиками, выпускающими еврооблигации, могут выступать правительства, корпорации, международные организации, заинтересованные в получении денежных средств на длительный срок — от 1 года до 40 лет (в основном, от 3 до 30 лет)
Еврооблигации размещаются инвестиционными банками, основными их покупателями являются институциональные инвесторы — страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании.
Приставка «евро» в настоящее время — дань традиции, поскольку первые еврооблигации появились в Европе
Евробонды, в отличие от российских облигаций, выпускаются не конкретно для определенного рынка, а обращаются во всех мировых финансовых центрах.
Еврооблигации могут выпускаться с фиксированной или плавающей ставкой процента.

займа
Валютный кредит

показателей надежности ценной бумаги — присвоение ей того или иного

мирового рейтинга (наиболее авторитетные из которых — Standard&Poor’s, Moody’s или Fitch) страны. В случае России этот показатель — ВВ–
Рейтинг любого эмитента в стране (рейтинг корпоративных евтобондов) не может превышать рейтинга, установленного для еврооблигаций этой страны, то есть для суверенных евробондов.

должен начинаться со $100 мл
Киев является единственным украинским городом, который

провел успешное размещение двух выпусков евробондов на общую сумму $550 млн под 8 - 9,375% годовых.
Москва и Питер тоже эмитируют евробонды

млрд долларов с доходностью около 6,5%.
Пятилетние еврооблигации на сумму

750 млн долларов разместил Банк Москвы. При этом заявок на покупку ценных бумаг банка поступило на сумму около 2 млрд долларов, что позволило снизить первоначально планируемую доходность до 6,7% годовых.
В начале марта успешное размещение сумел провести Альфа-Банк. Спрос на облигации банка превысил предложение почти в пять раз, поэтому ему удалось не только продаться по нижней границе ценового диапазона, но и значительно повысить объем эмиссии. Если раньше банк планировал разместить облигаций на сумму порядка 500 млн долларов, то в итоге вышел на 600 млн по ставке купона в 8% годовых.

доходность (в этом качестве выступают облигации Казначейства США — от

2 до 5%) плюс определенная премия за риск и ликвидность — спрэд. Величина спрэда зависит от суверенного рейтинга страны

К корпоративным еврооблигациям, дополнительно прибавляется премия за корпоративный риск. Поскольку корпоративные еврооблигации в России — удел крупнейших компаний, риски по таким бумагам чаще всего сравнимы с суверенными рисками самой России. Например, по бумагам Газпрома Премия за корпоративный риск, как правило, составляет около 1–1,5 %.

По окончании срока действия бумаги ее владелец получает от компании,

выпустившей евробонд, ее полную стоимость и доход в размере выплат по ставке купона. (как правило, выплачивается дважды в год).
В условиях кризиса ряд крупных инвесторов испытывает недостаток в денежных средствах и вынужден продавать еврооблигации с существенным дисконтом в 15-30%. А это существенным образом увеличивает прибыльность бумаги в потенциале до 20% годовых и выше.
Вложения в еврооблигации имеют высокий входной порог
$50 000 и выше

то в портфеле должны преобладать суверенные бонды
Если же инвестора интересует

доходность, то предпочтение следует отдать корпоративным облигациям, которые имеют перспективы расширения спрэда к суверенным бумагам, а значит, и роста курсовой стоимости.
Типичный портфель инвестора — смешанный. Его основу составляют суверенные бумаги, обеспечивающие большую стабильность, а «верх» — корпоративные облигации, дающие более привлекательную доходность.

евробонды
Биржи
«Быки и медведи»
Инвестиционный банк
Андеррайтинг
Фонды иностранных акций
Интернациональные фонды
Хедж-фонд