Финансовые рынки, институты и инструменты

и финансов

рынка
Секъюритизация финансовых активов
Глобализация финансовых рынков

ценных бумаг)
Валютный рынок
II. По срокам обращения финансовых средств
Денежный рынок
Рынок

капиталов

III. По стадиям выпуска и обращения

Первичный рынок
Вторичный рынок

IV. По организации торговли финансовыми инструментами

Организованный рынок
Неорганизованный рынок

денежном рынке осуществляется движение краткосрочных ссуд (до 1 года)
На рынке

капиталов осуществляется движение долгосрочных накоплений (более 1 года)

(кредиторы)
Денежные средства
Денежные средства
8%
12%

обеспечения по инвестиционным кредитам
Невозможность управления долгом

эмиссии (при необходимости)
Государственная регистрация выпуска (проспекта эмиссии)
Изготовление сертификатов ценных бумаг

(для документарной формы выпуска)
Раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии
Размещение ценных бумаг
Регистрация отчета об итогах выпуска
Раскрытие информации об итогах выпуска
Внесение изменений в Устав АО (для акций)

участников > 500
Условия выпуска
Проспект эмиссии

эмиссии облигаций (определение параметров облигационного займа)
Определение круга потенциальных инвесторов
Консультирование

эмитента по юридическим и финансовым вопросам, связанным с эмиссией облигаций
Подготовка проспекта эмиссии
Сопровождение процедуры регистрации проспекта эмиссии
Обеспечение раскрытия информации на всех этапах проведения эмиссии
Подготовка инвестиционного меморандума
Формирование синдиката андеррайтеров (при необходимости)
Проведение роуд-шоу (совместно с андеррайтерами)
Взаимодействие с биржей и депозитарием
Оказание помощи эмитенту в выборе платежного агента

банка, отзывы других клиентов
Спектр услуг, оказываемых инвестиционным банком
Наличие связей с

торговыми площадками
Способность к финансовой поддержке размещаемых облигаций
Стоимость услуг

3
4
2
1

1 1

4 4

1- ПОДАЧА ЗАЯВОК; 2 – СОСТАВЛЕНИЕ РЕЕСТРА; 3 – ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЦЕНЫ РАЗМЕЩЕНИЯ; 4 – ОФОРМЛЕНИЕ СДЕЛОК ПО ЦЕНЕ РАЗМЕЩЕНИЯ С УЧАСТНИКАМИ, У КОТОРЫХ ЗАЯВЛЕННЫЕ ЦЕНЫ БЫЛИ РАВНЫ ИЛИ ВЫШЕ ЦЕНЫ РАЗМЕЩЕНИЯ

БЕЗ ЦЕНЫ)

Аукцион по ставке купона

(Эмитент сообщает, что продает по номиналу,

а купон под вопросом)

ставка 10 %
- цена ?

Заявки:
Участник С – цена

100% от номинала кол-во 1 млн.шт;
Участник В – цена 99% кол-во 1 млн.шт;
------------------------------------------------------------------------
Участник А – 97,25% - кол-во 2 млн.шт

Результат: продажа С и В по цене 99% от номинала

ставка ?
- цена 100%

Заявки:
Участник С – купон 10%

кол-во 1 млн.шт;
Участник В – купон 10,5% кол-во 1 млн.шт;
------------------------------------------------------------------------
Участник А – 11,75% - кол-во 2 млн.шт

Результат: продажа С и В с купоном 10,5%

государственной регистрации при соблюдении следующих условий:
1) размещение облигаций

осуществляется путем открытой подписки на торгах фондовой биржи;
2) эмитентом облигаций является открытое акционерное общество, акции которого включены в котировальный список фондовой биржи, осуществляющей допуск таких облигаций к торгам;
3) эмитент облигаций существует не менее трех лет и имеет надлежащим образом утвержденную годовую бухгалтерскую отчетность за два завершенных финансовых года;
4) облигации не предоставляют их владельцам иных прав, кроме права на получение номинальной стоимости либо номинальной стоимости и фиксированного процента от номинальной стоимости;
5) срок исполнения обязательств по облигациям не может превышать 3 года с даты начала их размещения;
6) облигации выпускаются в документарной форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением;
7) оплата облигаций при их размещении, а также выплата номинальной стоимости и процентов по облигациям осуществляются только денежными средствами.

книги заявок на облигации
нового выпуска).

рынков 3. Секьюритизация финансовых активов

силы 3. Глобализация финансовых рынков

(в узком смысле)
Замещение банковского кредита при финансировании компаний

эмиссией ценных бумаг

Инновационная техника финансирования путем трансформации неликвидных финансовых активов в ценные бумаги

привлечения значительных объемов денежных средств для реализации крупных инвестиционных проектов
Отсутствие

залога при осуществлении облигационного займа
Отсутствие зависимости от банка-кредитора
Возможность управлять своим долгом
Более низкая стоимость заимствования
Формирование публичной кредитной истории

кредит
Текущие платежи
Процентные платежи ~11% (как правило, ежемесячно)
Единовременные расходы
Залог (оценка, страхование,

регистрация и др.)
Комиссии банка (за открытие счета, за ведение счета и др.)
Расходы по оформлению проекта

Облигационный заем
Текущие платежи
Купонные выплаты ~ 7,5% (квартальные, полугодовые)
Единовременные расходы
Организатор выпуска
Андеррайтер
Реклама
Госпошлина
Комиссия биржи
Комиссия депозитария

rн/m ) - 1]•100
m
Где: rэ – эффективная процентная ставка

rн – номинальная процентная ставка
m – частота процентных выплат

rэ = [ ( 1+0,11/12) – 1 ] • 100 = 11,57%

12

КЛАССИФИКАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

инновационная техника финансирования, предусматривающая объединение неликвидных финансовых активов в виде

банковских кредитов в пулы однородных активов, которые являются обеспечением выпускаемых облигаций

продажи их спецюрлицу (СЮЛ), выпускающему облигации, обеспеченные пулом активов
Трансформация неликвидных

активов в высоко ликвидные ценные бумаги
Разделение рисков банка и рисков активов
Основные инструменты:
- mortgage-backed securities (MBS) – ипотечные облигации
- asset-backed securities (ABS) – облигации, обеспеченные активами
Период развития:
США: 80-е годы ХХ века
Европа: 90-е годы ХХ века

бумаг
Перераспределение средств инвесторов с банковских депозитов на рынок ценных бумаг
Исключение

банка как кредитного посредника при движении денежных средств
Удешевление стоимости привлекаемых предприятиями финансовых ресурсов

Секьюритизация финансовых активов
Инновационная техника финансирования
Трансформация неликвидных финансовых активов в ликвидные ценные бумаги
Включение в процесс движения денежных средств банка как инвестиционного института
Выпуск долговых ценных бумаг, обеспеченных пулом закладных (финансовых активов)

ОБЛИГАЦИЯМ
Недостатки: 1. Закладные по кредиту отражаются на балансе банка

2. Эмиссия облигаций увеличивает задолженность в пассивах банка
3. Необходимость увеличения собственного капитала банка для соблюдения норматива достаточности собственного капитала
4. Инвесторы принимают на себя все риски, связанные с деятельностью банка

(кредиты однородные).
Возникновение у заемщиков обязательств перед банком и отражение этих

обязательств в активах баланса банка.
Эмиссия облигаций под обязательства заемщика.
Приобретение инвесторами облигаций и поступление денежных средств в банк.
Поступление платежей в банк по кредиту в виде процентов и частичного погашения основной суммы долга.
Осуществление банком процентных выплат по облигациям и погашение облигаций.

отдельного юридического лица, специально созданного для проведения секьюритизации (Special Purpose

Vehicle – SPV)
Продажа пула активов спецюрлицу
Списание проданных активов с баланса оригинатора
Проведение спецюрлицом эмиссии облигаций
Освобождение облигаций от оперативных и хозяйственных рисков оригинатора
Трансформация неликвидных активов оригинатора в высоко ликвидные
Как правило, наличие траст-компании (специального агента), обслуживающего финансовые потоки

финансовых активов: автокредитов, студенческих кредитов, поступлений по кредитным картам и

др. (Asset-Backed Securities – ABS)
Секьюритизация будущих денежных потоков (Future Flow Securitisation –FFS)

могут быть подвергнуты секьюритизации, ограничено только воображением финансистов. Оно одно

является ограничителем, и еще время, потому что вы не можете одновременно делать сто дел»
«Вы можете секьюритизировать практически все»
«Если есть денежный поток, секьюритизируйте его»
(Ханс Питер Бэр)

телефонных компаний
Выручка автотранспортных компаний
Платежи за телевидение
Выручка за авиабилеты
Поступления от ресторанного

бизнеса
Платежи по договорам франчайзинга
Поступления по экспортным контрактам
Оплата услуг медицинских учреждений
Налоги, сборы и пошлины
Право на добычу полезных ископаемых
Плата за школьное обучение
Поступления от морских контрактов
Выручка компаний коммунального хозяйства

курсовая цена после эмиссии 20 р.
Определить конечную доходность бумаги.

2)

Акция номиналом 10 рублей куплена с
коэффициентом 1,7 и продана владельцем на 3 год
после приобретения за 90 дней до даты выплаты
дивидендов. В первый год уровень дивиденда
составил 15 р., во второй доходность оценивалась
в 20%, в третий ставка дивиденда - 45%.
Индекс динамики цены продажи по отношению
к цене приобретения 1,25. Нужно определить
совокупную доходность за весь срок со дня
приобретения до дня продажи.

цена приобретения
15+0,2*17+4,5 (265-90)/365 = 21,79 (дивидендный доход)
17*12,5 -17 = 4,25

(дополнительный доход)
21,79 + 4,25 = 26,04 - общий доход
26,04/17 = 1,53 (общая доходность)