Корпоративное управление

корпорации

из прибыли в соответствии с их долей в капитале корпорации,

полученной в течение определенного периода.
Дивиденды делятся на годовые, которые выплачиваются по итогам финансового года на основании решения общего собрания
и промежуточные, которые выплачиваются ежеквартально и за полугодие – на основании решения совета директоров.

получения дивиденда имеют только лица, внесенные в реестр и оплатившие

стоимость акций, а сами дивиденды начисляются только на размещенные ценные бумаги.

Безусловным правом на дивиденд обладают владельцы привилегированных акций, и его размер определяется уставом корпорации.

выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) и последовательность выплат по

привилегированным акциям каждого типа.
Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.
Решение о выплате дивидендов по акциям разных категорий принимается общим собранием по рекомендации Совета директоров.

же время, общее собрание может принять решение о выплате таких

дивидендов не в полном объеме или невыплате дивидендов по акциям определенного типа).

Дивиденды не выплачиваются,
если общество в состоянии банкротства, или такое состояние наступит при их выплате;
если стоимость активов меньше уставного и резервного капитала или может стать таковой;
если не оплачен уставной капитал.

право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.
Уставом общества

может быть установлено, что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по привилегированным акциям определенного типа, накапливается и выплачивается не позднее срока, определенного уставом (кумулятивные привилегированные акции). Если уставом общества такой срок не установлен, привилегированные акции кумулятивными не являются.

номинальной стоимости акции;
по специальным методикам.

Дивиденды оплачиваются:
- наличными деньгами (наиболее

простая и распространенная форма;
- акциями (иногда это подразумевает выкуп обществом собственных акций на рынке); такие дивиденды называются капитализируемыми;
- тем или другим способом на выбор;

момента принятия соответствующего решения).

Дивиденды и проценты по корпоративным облигациям облагаются

у источника доходов налогом по ставке 15%.

Все эти вопросы находятся в компетенции дивидендной политики корпорации, занимающейся распределением ее чистой прибыли и достижением оптимизации соотношения интересов собственников и потребностей корпорации в развитии.

средства для инвестирования и финансирования текущей деятельности.
Общепринято, что доля

дивидендов в устойчиво работающих корпорациях не должна превышать 30-40%, а остальное – направляться на развитие.

Требования к дивидендной политике :
- обеспечение прозрачности информации о доходах и расходах компании и прогнозах на будущее;

и порядка их выплаты;
исключение возможности введения акционеров в заблуждение.

На дивидендную

политику влияют:
- законодательное регулирование;
- финансовое положение корпорации и ее долговые обязательства;
- инвестиционные потребности корпорации;
- необходимость соблюдения интересов акционеров.

Миллера
В соответствии с этой концепцией стоимость фирмы определяется доходностью

ее активов и инвестиционной политикой.
Пропорции распределения прибыли между дивидендами и инвестициями не оказывают влияния на совокупное богатство.
Размер дивидендов определяется по остаточному принципу после покрытия инвестиционных затрат при условии:

если ниже – выплату дивидендов;
если на уровне – возможен тот

и другой варианты.

2. Теория существенности дивидендной политики М. Гордона и Д. Линтнера
Предполагает, что дивидендная политика существенно влияет на величину совокупного богатства акционеров и служит источником информации о тенденциях развития компании.

отражает изменение величины доходов компании за ряд периодов. (Величина доходов

не следует всем колебаниям доходности акций и не приводит к изменению котировок акций).

3. Теория налоговой дифференциации
Р. Литценберга и К. Рамсвами
Эта теория утверждает, что для акционеров важны не дивиденды, а капитализация.

дивиденды.
В этом случае инвестиции становятся более прибыльными, поскольку акционеры

могут получать доходы от продажи подорожавших акций.
Основной источник финансирования инвестиций – нераспределенная прибыль.
Если инвесторы освобождены от налогов, им безразлична форма доходов.

минимум), осуществляются по остаточному принципу, часто в виде акций.

2. Умеренный:

выплачивается гарантированный минимум и экстрадивиденды, часто акциями. Таким способом размеры дивидендов постоянно корректируются.

акций, что повышает котировку акций и привлекает инвесторов. Но существует

угроза потери контроля над дивидендной политикой.

3. Оценка дивидендной политики корпорации
Для оценки дивидендной политики корпорации используют следующие коэффициенты:
1. Коэффициент дивидендного дохода:
Кдд = Дивиденд на обыкновенную акцию / Чистая прибыль на обыкновенную акцию.

Коэффициент соотношения цены и дохода по акциям:
Кцд = Цена акции

/ Доход на акцию.

4. Коэффициент соотношения рыночной цены и прибыли на одну акцию:
Крцп = Цена акции / Прибыль на акцию.

на обыкновенную акцию / Дивиденд на обыкновенную акцию.

Виды дивидендной политики

с точки зрения механизма осуществления выплат
Корпорации должны формировать положительную дивидендную историю, которая формирует имидж на фондовом и финансовом рынке. При этом существуют следующие ее виды:

суммах);
политика дивидендных премий (стандартные + дополнительные дивиденды);
политика постоянной доли в

прибыли основана на фиксированном коэффициенте выплат.
Величина выплачиваемых дивидендов во многом зависит от стадии жизненного цикла компании.
При выходе на рынок выплаты ограничиваются; на фазе зрелости выплаты могут не ограничиваться.

финансово устойчивого и надежного коммерческого партнера;
- приводят к росту привлекательности

корпорации;
- повышают курс ее акций;
- снижают стоимость привлекаемых средств;
- расширяют возможности дополнительного выпуска ценных бумаг.