Кредитно-денежная политика

Кредитно-денежная политика представляет собой систему мер, используемых Центральным

Банком для регулирования денежного рынка с целью стабилизации экономики.
Конечные (стратегические) цели кредитно-денежной политики:
1) стабильный выпуск и полная занятость краткосрочные
2) стабильный уровень цен цели
3) равновесный платежный баланс
4) экономический рост долгосрочная
цель

ставка процента
- обменный курс национальной денежной единицы
Инструменты

кредитно-денежной политики:
инструменты прямого регулирования – лимиты кредитования (максимальный риск на одного заемщика определяется максимальным размером кредита, выдаваемого коммерческим банком в одни руки), лимиты открытой валютной позиции (открытая валютная позиция – разность между объемом продажи и объемом покупки валюты коммерческим банком)
инструменты косвенного регулирования – изменение нормы обязательного резервирования; изменение ставки рефинансирования; операции на открытом рынке

на величину денежного мультипликатора

воздействующий на денежное предложение через изменение величины денежного мультипликатора.

Нормы обязательных резервов (или резервные требования) устанавливаются Центральным Банком в виде процента от депозитов коммерческих банков. Это минимальные резервы, необходимые для поддержания устойчивости и ликвидности банковской системы. Чем выше вероятность, что вклад будет изъят из банка, тем выше, обычно, норма резервирования. Примеры динамики нормы обязательного резервирования в следующей таблице:

снижена, чтобы облегчить расшивку неплатежей. Впоследствии неоднократно повышалась, чтобы предотвратить

переток рублевых средств на валютный рынок. В период экономического подъема последовательно снижалась, чтобы стимулировать банковский сектор и экономику.

возможности коммерческих банков на каждом этапе депозитного расширения, вызывая изменение

(сокращение/увеличение) денежного предложения. Т.е. при изменении резервных требований (rr) изменяется величина денежного мультипликатора.

крайне редко, очевидно, из-за мощности воздействия этого инструмента кредитно-денежной политики

на денежную массу и эффективности других, более гибких, методов.

процента по своим операциям с коммерческими банками. Наиболее известна в

мировой финансовой практике ставка рефинансирования. Это процент, под который происходит кредитование (рефинансирование) Центральным Банком коммерческих банков.
Денежные средства, полученные коммерческими банками в виде кредитов ЦБ, увеличивают суммарные резервы и, т.о. расширяют денежную базу, образуя основу мультипликативного изменения денежного предложения:
ставка рефинансирования ↓ → стоимость кредитов ЦБ ↓ → объем заимствований у ЦБ ↑ → операции коммерческих банков по предоставлению кредитов ↑, ставки по кредитам ↓ → MS ↑
и наоборот
ставка рефинансирования ↑ → стоимость кредитов ЦБ ↑ → объем заимствований у ЦБ ↓ → операции коммерческих банков по предоставлению кредитов ↓, ставки по кредитам ↑ → MS ↓

13%. Другие ставки по операциям Центрального Банка России:
дисконтная ставка (ставка

по кредитам, обеспеченнымх векселями),
ломбардная (по кредитам под залог государственных ценных бумаг),
депозитная (по депозитам в ЦБ)

Поскольку объем кредитов, получаемых коммерческими банками у ЦБ, невелик (в США это 2-3% от общей величины банковских резервов), то в современных условиях изменение ставки рефинансирования Центральным Банком является преимущественно сигналом о намечаемом направлении кредитно-денежной политики.

для регулирования денежного предложения широко используются операции на открытом рынке.

Операциями на открытом рынке являются покупка и продажа центральным банком государственных ценных бумаг на вторичном рынке. С помощью операций на открытом рынке ЦБ воздействует на денежную базу. Так при политике расширения денежного предложения центральный банк покупает ценные бумаги у финансовых посредников (коммерческих банков, страховых и инвестиционных компаний и т.д.), что сопровождается увеличением резервов банковской системы и ведет к мультипликативному расширению денежной массы (и наоборот)

↑ → мультипликативное расширение денежной массы
Масштабы расширения денежной массы зависят

от пропорции, в которой прирост денежной массы распределяется на наличность и депозиты. Чем больше денег уходит в наличность, тем меньше прирост денежного предложения.
Если
ЦБ продает государственные ценные бумаги → R ↓ → MB ↓ → мультипликативное сокращение денежной массы
Поскольку операции на открытом рынке приводят к быстрой реакции банковской системы, то во многих странах этот инструмент кредитно-денежной политики рассматривается как наиболее гибкий и эффективный.

стали активно применять с1994 г. Колоссальный рост рынка ГКО пришелся

на 1995 г. – начало 1998 г. (в 1997 году доходность по ГКО доходила до 50% годовых при инфляции в 11%). После финансового кризиса 1998 г. объемы операций сначала упали, но потом постепенно доверие к государственным ценным бумагам восстанавливалось. Сделки с государственными ценными бумагами стали заключаться на более длительный срок, доходность по ним приблизилась к нормальному уровню (в марте 2004 г. средневзвешенные процентные ставки на данном рынке составляли 6,6 – 7,5% годовых).

различают:
- стимулирующую кредитно-денежную политику
Цель – стимулировать деловую активность
Содержание политики –

увеличение предложения денег
Инструменты – снижение нормы обязательного резервирования, снижение ставки рефинансирования, покупка Центральным Банком государственных ценных бумаг
Последствия – расширение совокупного спроса, увеличение выпуска и рост занятости

сокращение предложения денег
Инструменты – повышение нормы обязательного резервирования, увеличение ставки

рефинансирования, продажа Центральным Банком государственных ценных бумаг
Последствия – сокращение совокупного спроса, падение выпуска и снижение занятости

изменение предложения денег как результат проводимой ЦБ соответствующей кредитно-денежной политики
2)

изменение ставки процента на денежном рынке
3) изменение совокупного спроса (прежде всего, инвестиционных расходов) как реакция на изменение ставки процента
4) изменение объема выпуска в ответ на изменение совокупного спроса

изменение предложения денег зависит от характера спроса на деньги
2) изменение

инвестиционных расходов определяется чувствительностью инвестиционных расходов к изменению процентной ставки
3) изменение равновесного выпуска зависит от реакции совокупного предложения на изменение совокупного спроса

снижению или отсутствию каких-либо результатов кредитно-денежной политики
5) возможны побочные эффекты:

например,
→ снижаются альтернативные издержки хранения наличных денег → население может перевести средства с депозитов в наличность → cr ↑;
→ снижается заинтересованность коммерческих банков выдавать кредиты → банки могут увеличить свои избыточные резервы → rr ↑
cr ↑
rr ↑

M ↑→ i ↓→

→ денежный мультипликатор ↓, что частично нейтрализует исходный импульс к увеличению денежного предложения

передаточном механизме. Внешний лаг – время от принятия решения до

его результата.
7) эффективность кредитно-денежной политики определяется степенью доверия экономических агентов к политике ЦБ, а также степенью его независимости от исполнительной власти
8) осложнения, связанные с внешнеэкономической политикой (изменения официальных валютных резервов в целях поддержания валютного курса автоматически ведет к изменению денежной массы)
9) проблема координации кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политик