Механизм финансового менеджмента

управленческих решений в области
финансовых отношений,
способов формирования и
использования финансовых ресурсов

Программное
обеспечение

могут различаться в зависимости от
размеров организации
вида ее деятельности

и контроль за их исполнением
Управление инвестициями
Управление рисками

Привлечение финансовых ресурсов
Управление ДС

Финансовый анализ
и планирование

Отдел финансовых
операций

Финансовый
контроль

Организация бухгалтерского и налогового учета
Разработка учетной и налоговой политики
Контроль за своевременностью предоставления данных для анализа

капитал
Рынок капитала
Управление финансовыми ресурсами

руководитель несет ответственность за выполнение нормативных показателей

инвестициям
2.3 Структура финансовой службы предприятия

и его основные элементы

одной компании и финансовых обязательств другой компании

валюта);
кредитные инструменты (облигации, форвардные контракты, фьючерсы, опционы, свопы и

обеспечению финансового менеджмента
3.2 Системы показателей информационного обеспечения, формируемые из внешних

осуществления
анализа,
планирования и
подготовки эффективных оперативных управленческих решений
3.1 Основные

Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов.
Нормативно-регулирующие показатели
3.1 Основные

показатели


3.1 Основные требования к информационному обеспечению финансового менеджмента

решение, принимаемое пользователем
информация обеспечивает возможность перспективного и ретроспективного анализа
информация

3.1 Основные требования к информационному обеспечению финансового менеджмента

возможность проверки
документальная обоснованность,
нейтральность данных.
Понятность
Сопоставимость
3.1 Основные требования к информационному обеспечению финансового

предприятия с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости и

отчетного периода с показателями аналогичного периода прошлого вода
Сопоставление показателей

3.4 Методы и инструменты финансового анализа

веса отдельных элементов капитала;
Денежных потоков по операционной, инвестиционной и

3.4 Методы и инструменты финансового анализа

данного предприятия и предприятий — конкурентов.
финансовых показателей отдельных структурных

3.4 Методы и инструменты финансового анализа

финансового анализа

портфельного анализа

Рпрод
Об акт
3.4 Методы и инструменты финансового анализа

анализа

теории принятия решений

3.4 Методы и инструменты финансового анализа

ПРОИЗВОДСТВЕ

предназначенные
для приобретения долгосрочных и оборотных активов,
для осуществления затрат

временным характеристикам

и имущественные права

и экологической экспертизы

А

Классификация по категориям

Продукция, не имеющая
зарубежных аналогов

Не более 50%

Б

Экспортные товары для
внешнего рынка

Не более 40%

Не более 30%

Не более 50%

Импортозамещающая
продукция

Товары, пользующиеся
спросом на внутреннем
рынке

В

Г

сдача в аренду имущества
Внешние источники
1) взносы учредителей
2) эмиссия акций

величины

Сложность прогнозирования

Зависимость от внешних факторов

финансовом положении
Всегда остаются в распоряжении предприятия

капитала от широкого круга лиц

ценных бумаг на торгах фондовых бирж или иных организаторов торговли

капитализации

акции
Неразвитость фондового рынка
Временной разрыв
Прозрачность

финансового рычага
Плата за использование вычитается из налоговой базы
Полный контроль

объемам
Незначительное число проработанных проектов

по слияниям и поглощениям

обеспечение
Создание резервов
3. Предоставление необходимой документации
4. Оценка заемщика

проектов
Низкий уровень менеджмента
Недостоверность отчетности
Низкая рентабельность проектов в реальном секторе

проценты
Требования к залогу
Низкая рентабельность предприятий

к номинальной стоимости

источников заимствования
Управление структурой долга

0,5-0,7%
Комиссия биржи – 0,035-0,075%
Комиссия депозитария – 0,1+0,075%
Прочие вознаграждения – до

Доходность изменяется установлена

Срок возврата не установлен установлен

Льгота по налогу - +

Право на получение по остаточному первоочеред-
части имущества принципу ное
(при банкротстве)

на международных фондовых рынках

2,6 млрд. долл.

стоимость оформления(до 30 000 тыс. долл.)

имущества в течение определенного срока и на определенных условиях

плата не покрывает полную стоимость актива
Право на досрочное прекращение контракта

краткосрочной арендой,
Не подпадает под закон «О лизинге» и не

сдачей его в аренду
на срок близкий к сроку его полезной

(проценты)
Право объявить арендатора банкротом (кредитор)

в собственность у определенного продавца указанное имущество и предоставить его

оборудования
Активность лизингополучателя
Предпринимательские цели

деятельности

поставщиках

налогообложения
Обслуживание

залог
Юридическая сложность сделки

уплатила за средства, использованные для формирования своего капитала.

определенного объема капитала, выраженная в процентах к этому объему

из данного источника (источников)

(NPV)

(CAPM)
Модель Модильяни-Миллера
Коэффициентные модели и т.д.

темпа роста дивиденда g
Сильно зависит от точности прогноза

Model)
Доходность и стоимость ЦБ можно разделить на две составные части
Безрисковая

ССК становится минимальной

принять такое финансовое решение, чтобы минимизировать стоимость капитала

оптимальная структура капитала при которой ССК минимальна, а стоимость компании

держателей к другим или от одной формы инвестирования к другой
Цена

ЗК
60%

СК
40%

ЗК
40%

СК
60%

дополнительных средств продаются легкореализуемые ценные бумаги
Выпуск наименее рисковых ценных бумаг

ее изменчивость
Сохранение контроля
Время
Стабильность продаж
Структура активов
Темпы роста

пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью увеличения

после налогообложения (исключение – привилегированные акции)
По решению общего собрания акционеров
В

политики в неблагоприятных условиях
Увеличение числа акций
Увеличение долей акционеров
Дробление акций
Выкуп собственных

их?
Какую часть от ЧП нужно выплачивать?
Сохранять ли стабильность в дивидендных

по акции

не влияет на стоимость фирмы

прирост капитала, нужно платить минимальные дивиденды
Теория клиентуры
«Клиент всегда прав»

ликвидность
стоимость акций
Взаимоотношения с акционерами и инвесторами
Величину собственного капитала

дивидендов, а не их величине
«подгонка» дивидендов под нужный уровень прибыли

заемного финансирования

дивидендных выплат
Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в

Консервативный
подход

Умеренный
подход

Агрессивный
подход

Политика стабильного уровня дивидендов
Политика постоянного возрастания размера дивидендов

как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых

протяжении продолжительного периода

„экстра-дивиденда").
Стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере с

по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на

стабильное возрастание уровня дивидендных выплат

уровень
Прибыль
Возрастание размера

политики.
инвестиционные возможности предприятия.
возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных

по акции

повышения рентабельности бизнеса


финансовый рычаг –
использование фирмой средств издержки на

коэффициента рентабельности собственного капитала

ценой заемных средств
Приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию

(1-СН)×Эра+ЭФР

ставки налогообложения
Если некоторым видам деятельности есть налоговые льготы
Если дочерние компании

финансового рычага
Отрицательное значение дифференциала приводит к снижению рентабельности собственных средств
Факторы:
1)

эффект, получаемый за счет дифференциала
При неизменном дифференциале является главным генератором

Б

1) Активы

Пример:

1000

1000

1000

2) СК

1000

800

500

4) ОП

200

200

200

5) ЭРА

20%

20%

20%

6) Кредит 10%

20

50

7)Прибыль до н/о

180

150

3) ЗК

-

200

500

-

200

8)ЧП (7*0,8)

144

120

160

9) РСК (8/2)

18%

24%

16%

10) Прирост РСК

18-16 = 2%

24-16=8%

-

новое заимствование приносит увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование выгодно

акцию, порождаемое изменением прибыли до уплаты процентов и налогов (ОП)

прибыль, приходящаяся на каждую обыкновенную акцию при изменении ОП на

уплаты процентов и налогов превышает налогооблагаемую прибыль

зависимости от объемов производства
переменные издержки
Объем производства
Издержки производства

реализации всегда порождает значительно более сильное изменение прибыли
Усиливаются как прибыль

Пример:

11 млн.р.

Увеличиваем
на 1 млн.р.

12 млн.р.

Выручка

Рост выручки (12-11)/11 = 9,1 %

9,3 млн.р.

Переменные
затраты

1,5 млн.р.

1,5 млн.р.

Постоянные
затраты

0,2 млн.р.

12-10,15-1,5

0,35 млн.р.

Прибыль

Растут на 9,1 %
9,3+9,3*9,1%

10,15
млн.р.

Остаются
неизменными

Увеличение выручки на 9,1 % привело к увеличению прибыли

На (0,35-0,2)/0,2*100% = 77%

переменными затратами
Показывает на сколько процентов изменяется прибыль при изменении выручки

от среднеотраслевого уровня фондоемкости
Чем больше постоянные затраты и чем меньше

операционного рычага
К =Пост.З/З
Чем выше значение коэффициента, тем в большей степени

точки безубыточности
Наибольшее положительное воздействие ОР достигается в поле, максимально приближенном

ОР

не имеет прибыли, но уже не несет убытков

рентабельности
Запас финансовой прочности

ЗФП = В – ПР

КЗФП =ЗФП/В

операционного рычага

загрузка оборудования
Продажа неиспользуемого оборудования
Сокращение коммунальных услуг
Пересмотр арендных условий
Субконтракты, аутсорсинг и

от сдельных к повременным видам оплаты труда
Сокращение запасов
Внедрение ресурсосберегающих технологий
Замена

рычаг

компании
Сочетание высокого операционного рычага с высоким финансовым рычагом опасно

высокий ЭОР
Умеренный уровень ЭФР и ЭОР

эффект

дивидендов
Снижение рентабельности активов

эффект

характера, а также определение путей наиболее эффективного их достижения

на основе прогнозирования
величины финансовых показателей

необходимых денежных фондов
Осуществление контроля за расходованием денежных средств
Увеличение прибыли за

выполнить эту задачу, мы должны представлять ценность для всех участников

бизнеса в творческом, стратегическом и финансовом аспекте

важнейшим направлениям деятельности;
Горизонт планирования – до 3-х лет
Перспективное планирование

стратегии
Стадии жизненного цикла компании
Состояния экономики
Предсказуемости макроэкономических изменений

потенциала
Наличие диспропорций
4. Комплексная оценка стратегической финансовой позиции
Этапы разработки и реализации

200 млрд. долларов
Доля долгов в активах не более 30%
Рентабельность инвестиций

капитала
Уровень рисков

Контроль

по отдельным аспектам финансовой деятельности;
Текущее планирование

и организованы бизнес-процессы фирмы для достижения стратегических целей фирмы
Срок 1-

персонала
Планирование сбыта

ключевых финансовых показателей

в ресурсах и источниках их финансирования

- Федеральные нормативы
- Нормативы субъектов

доля ликвидных активов
Предельный уровень финансовых рисков

и амортизации не может быть больше 1,88
Отношение капитальных затрат к

фондов = Использование фондов

Долгосрочные активы финансировать за счет долгосрочных источников

экономических процессов
Аналитические
основаны на соотношениях и зависимостях, существующих между ключевыми

- максимизация финансовых результатов в предстоящем периоде при заданных ресурсах

всем вопросам финансовой деятельности;
Горизонт планирования – месяц, квартал
Оперативное планирование

подразделениям на предстоящий период (1 год)

от бизнеса на всех уровнях управления, которая позволяет анализировать прогнозируемые

Бюджетирование

группам:
Использование капитальных, товарно-материальных, трудовых и финансовых ресурсов
Привлечение источников финансирования
Доходы и

позволяющий сопоставить все понесенные затраты и полученные результаты на предстоящий

коммерческих
расходов
Бюджет управленческих
расходов
Бюджет затрат
на материалы
Инвестиционный
бюджет
Бюджет доходов
и

Баланс

Бюджет движения
денежных средств

расходов из соответствующих источников

нормативов и целевых показателей

Бюджет распределения прибыли

Бюджет отдельных проектов и программ
Вспомогательные

плана и нацелен на интересы владельцев и инвесторов
(+) согласованность плановых

могут в полной мере использовать свой опыт, знания, компетенции
(-) изменение