Портфельные риски организации

финансовых активов. Портфель ценных бумаг — это совокупность всех видов

ценных бумаг, находящихся в распоряжении институциональной единицы.

в себя многие виды конкретных рисков: финансовый риск, риск ликвидности,

инвестиционный и капитальный риск, системный и несистемный риски, риск инфляции/ дефляции, ценовой риск и т.д.

является достижение его прибыльности, т.е. превышение доходов от инвестиций в

ценные бумаги над расходами по привлечению ресурсов, необходимых для осуществления этих вложений.
Однако с точки зрения маркетинга вполне возможны ситуации, когда, например, инвестор, создавая сеть дочерних предприятий и расширяя таким образом сферу своего влияния на других рынках, формирует неприбыльный и неликвидный портфель, надеясь через некоторое время окупить произведенные затраты.

тем выше потенциальный доход. Иными словами, различные виды активов обладают

разной степенью риска и чем выше риск убытков, тем выше и потенциальный доход;
принимая приемлемый уровень соотношения риск/доходность, каждый держатель пакета ценных бумаг определяет и требуемый для себя уровень его ликвидности. Ликвидность — это степень легкости, с которой любую ценную бумагу (также как и любой актив) можно перевести в форму наличных денег. Чем ликвиднее актив (портфель ценных бумаг), тем ниже уровень риска;
уровень портфельного риска зависит от времени. Чем ближе дата погашения конкретной ценной бумаги, тем больше влияния на риск, который она носит в себе, изменения в рыночной конъюнктуре, а также влияния прочих факторов, формирующих риск.

наличность. В результате определения уровня риска ликвидности финансовые учреждения могут

стол­кнуться и с отзывным риском, т.е. с риском, связанным с отзывом эмитентом некоторых ценных бумаг (например отзывных облигаций) в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.

большое влияние на деловую активность этих субъектов. Их правильный выбор

влияет на уровень всех видов рисков. При анализе риска ликвидности конкретной группы ценных бумаг определяют ее инвестиционное качество.

насколько ценная бумага ликвидна, низкорискова при стабильной курсовой стоимости, при

способности приносить проценты, превышающие или находящиеся на уровне среднерыночного процента.

уровень риска для конкретного портфеля, следующие:
а) полный доход, получаемый от

портфеля ценных бумаг, который равен сумме текущего дохода и величины прироста капитала. Полный доход — это очень важная характеристика, но она раскрывает только абсолютные значения, которые на самом деле не характеризуют эффективность инвестиций в ценные бумаги;
б) доходность за период, получаемая отношением полного дохода за тот же период к первоначальной стоимости актива.

Необходимо отметить, что ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг является линейной формой его составляющих, тогда как уровень самого портфельного риска является квадратической формой его компонентов.

в целом. В результате диверсификации инвестиционного портфеля уровень портфельного риска

всегда ниже уровня риска отдельных входящих в него инструментов инвестирования за счет эффекта диверсификации, уменьшающий несистематический риск.

1.2 Структура портфельного риска

в процессе формирования портфеля ценных бумаг, направленных на снижение портфельного

несистематического риска (совокупный несистематический риск портфеля всегда ниже суммы индивидуальных несистематических рисков отдельных фондовых инструментов).

счет диверсификации. Т.е. инвестирование 1 млн. рублей в акции десяти

компаний менее рискованно, чем инвестирование той же суммы в акции только одной компании. Собственный риск - это часть общего риска, зависящая только от состояния дел в данной компании, которое характеризуется неожиданными изменениями таких факторов, как вероятность смены руководства, наличие долгосрочных договоров, просроченной дебиторской или кредиторской задолженности, показатели финансового состояния и др.

путем изменения структуры портфеля. Систематический риск акции - это та

часть общего риска, которая зависит от факторов, общих для всего рынка ценных бумаг. К ним относятся неожиданные изменения макроэкономических показателей (ВВП, скорость промышленного роста, собираемость налогов, процентная ставка, уровень инфляции и т. д.), изменение политической ситуации в стране или в мире, психологический настрой участников рынка и др

и несобственного рисков является далеко не единственным. Часто общий риск

представляют в виде суммы трех слагаемых, где в качестве третьей компоненты выступает риск отрасли, к которой относится компания. Наконец, можно использовать и многофакторные модели.

риска (Risk Aversion)
2. Концепция «независимых (безразличных) кривых» (Indifference Curves) уровней

полезности
3. Концепция «распределения капитала» (Capital Rationing)

1.3 Концепции управления портфельным риском

как зависимость портфельного риска от вида самого портфеля ценных бумаг.

Конкретные портфели ценных бумаг могут иметь:
• односторонний целевой характер, если институциональная единица финансового сектора специализируется в одном направлении;
• сбалансированный характер в случае, когда портфель аккумулирует ценные бумаги, приобретенные исходя из достаточно большого круга направлений деятельности, т.е. старается ди¬версифицировать свою деятельность в разных направлениях, на различных рыночных сегментах, работать с различными контрагентами;
• бессистемный характер, что означает отсутствие четко определенных целей создания портфеля, а также невысокий уровень аналитических работ. В данной ситуации исследование и анализ проводится в несколько этапов.

Федерации могут быть сформулированы следующим образом:
а) вложение в реальные активы

(имущество, валюту) в большинстве случаев предпочтительнее вложений в ценные бумаги— государственные или корпоративные;
б) диверсификация составляющих портфеля по следующим направлениям:
- по разумному удельному весу ценных бумаг, связанных с одной отраслью и/или одним регионом;
- по возможности использовать преимущества формирования холдинга;
- по видам ценных бумаг, суммам, регионам, отраслям, а также срокам выплат по обязательствам и по срокам получения активов;
в) не вкладывать средства на основе рекламы, публикуемой в средствах массовой информации, слухов, личного знакомства и других видов недостаточно достоверной информации без пред­варительного анализа;
г) создавать рисковый фонд, чтобы быть готовыми к неизбежным потерям;
д) не создавать однородных, специализированных портфелей долговых ценных бумаг, таких, как облигации предприятий, депозитные сертификаты и др.

1.4 Методы оптимизации портфельного риска

как доходность так и определенным уровнем заложенного риска.
Все участники фондового

рынка действуют в условиях неполной определенности. Соответственно, исход практически любых операций купли-продажи ценных бумаг не может быть точно предсказан, то есть сделки подвержены риску. В общем случае под риском подразумевают вероятность наступления какого-либо события. Оценить риск — это значит оценить вероятность наступления события. Риск портфеля объясняется не только индивидуальным риском каждой отдельно взятой ценной бумаги портфеля, но и тем, что существует риск воздействия изменений наблюдаемых ежегодных величин доходности одной акции на изменение доходности других акций, включаемых в инвестиционный портфель.