Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг

советников), занимающиеся обслуживанием сделок на рынке ценных бумаг. Все профессиональные

участники рынка ценных бумаг имеют соответствующую лицензию от Банка России, а также специально аттестованных работников. Кроме того, их деятельность должна соответствовать экономическим нормативам, также устанавливаемым Банком России.
Негосударственным регулированием деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг на самом рынке и между собой могут заниматься саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг

с ценными бумагами
- инвестиционные советники,
- брокеры,
- дилеры,
-

доверительные управляющие

2. Деятельность по учёту ценных бумаг
- регистраторы;
- депозитарии

консультационных услуг в отношении ценных бумаг, сделок с ними и

(или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, путем предоставления индивидуальных инвестиционных рекомендаций. (ст.6.1 ФЗ «О рынке ценных бумаг»)

Сущность деятельности по инвестиционному консультированию заключается в том, что клиенту по его запросу предоставляется индивидуальная инвестиционная рекомендация.

клиенту и предоставляемая ему информация:
в явном виде сформулированная рекомендация о

совершении или несовершении клиентом сделок по приобретению, отчуждению, погашению определенных ценных бумаг и (или) заключении определенных договоров, являющихся производными финансовыми инструментами;
комментарии, суждения и оценки, в явном виде указывающие на соответствие таких сделок интересам клиента;
определенную или определяемую цену сделки с ценными бумагами и (или) цену договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, и (или) определенное или определяемое количество финансового инструмента;
описание рисков, связанных с соответствующей ценной бумагой или производным финансовым инструментом, сделкой с ценной бумагой и (или) заключением договора, являющегося производным финансовым инструментом, и указание на наличие конфликта интересов у инвестиционного советника, имеющего место при оказании услуг, либо на его отсутствие.

инвестиционный советник и его клиент.
Инвестиционным советником может быть юридическое лицо,

или индивидуальный предприниматель, являющиеся членами СРО в сфере финансового рынка, объединяющей инвестиционных советников, и включенные в единый реестр инвестиционных советников.
Инвестиционный советник, являющийся юридическим лицом, вправе совмещать свою деятельность с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и деятельностью кредитной организации.
Клиентом инвестиционного советника может быть любое юридическое или дееспособное физическое лицо.

клиентом регулируются договором об инвестиционном консультировании. По своей природе это

может быть как обычный (разовый) договор возмездного оказания услуг, так и рамочный или абонентский договор.
Перед осуществлением своей деятельности, инвестиционный советник должен определить инвестиционный профиль клиента на основе анализа полученной от него информации.
Например: информация о возрасте клиента, его доходах (обороте, выручке), активах, опыте и знаниях в области инвестирования, цели инвестирования, информация о доходности от операций с финансовыми инструментами, на которую рассчитывает клиент, о периоде времени, за который определяется такая доходность, а также о допустимом для клиента риске убытков от таких операций

совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) на заключение

договоров, являющихся производными финансовыми инструментами (ч.1 ст. 3 ФЗ «О рынке ценных бумаг»).
Сущность брокерской деятельности заключается в том, что он выступает посредником (действует от своего имени или от имени клиента, но всегда за счёт клиента) между собственником (эмитентом) ценных бумаг и покупателем (приобретателем) ценных бумаг.
Субъектами брокерской деятельностью является брокер и его клиент.
Брокер это коммерческая организация - профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию на осуществление данной деятельности.
Клиентом брокера является любое лицо, желающее купить (продать ) ценные бумаги или эмитент ценных бумаг, который нуждается в помощи по их размещению первым держателям.

брокерское обслуживание (брокерский договор). В зависимости от конструкции отношений, он

могут строиться по правовой конструкции поручения, комиссии или агентирования, с элементами договора на оказание иных возмездных услуг. В брокерском договоре может быть сразу указано поручение клиента, либо использована схема рамочного договора (ст.429.1 ГК РФ). Также, в случаях, предусмотренных договором, на брокера могут распространяться нормы о коммерческом представительстве (ст.184 ГК РФ). Брокерский договор носит возмездный характер, предусматривающий вознаграждение, как правило, в виде процента от заключаемых сделок.
Если иное не предусмотрено договором о брокерском обслуживании, брокер вправе потребовать передачи ему денежных средств и ценных бумаг клиента, предназначенные для использования в сделках, осуществляемых по поручению клиента.

они (а также ценные бумаги) учитываются брокером на отдельных счетах,

отдельно от собственных денег (ценных бумаг) брокера.
Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и/или ценные бумаги для совершения сделок купли - продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения (в том числе в виде ценных бумаг клиента и/или приобретаемых брокером по маржинальным сделкам). Сделки, совершаемые с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем, именуются маржинальными сделками.
Деятельность брокера определяется также в соответствие с утверждёнными им Правилами ведения внутреннего учёта сделок и операций с ценными бумагами.

формах:
- «классическое» обслуживание;
- интернет-трейдинг.

«Классическое» обслуживание, обычно имеет место тогда,

когда брокеру даётся одно или несколько конкретных поручений. Поручения могут даваться как единомоментно, так и по мере исполнения договора, путём подачи соответствующих поручений (заявок).
Интернет-трейдинг, заключается в том, что брокер предоставляет клиенту доступ к специальной компьютерной программе. Посредством данной программы, клиенту:
- сообщается экономическая информация (в том числе о интересующих его ценных бумагах);
- предоставляется возможность «заключать сделки» по покупке (продаже) бумаг на конкретных биржах или внебиржевом рынке.

своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен

покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам (ст.4 ФЗ «О рынке ценных бумаг»).
Сущность дилерской деятельности заключается в том, что дилер продаёт и покупает принадлежащие ему ценные бумаги (от своего имени и за свой счет) путём объявления публичной оферты (ч.2 ст. 437 ГК РФ). Оферта может объявляться как на биржевом так и на небиржевом рынке.
Субъектами дилерской деятельностью являются дилер и его контрагенты.
Отношения между дилером и его контрагентом определяются публичной офертой и следующим за ней договором купли-продажи

признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными

для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами (ст.5 ФЗ «О рынке ценных бумаг»).
В качестве объекта доверительного управления выступают:
- права по ценным бумагам;
- ценные бумаги, переданные в управление;
- денежные средства, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами ;
- производные финансовые инструменты
- ценные бумаги, денежные средства и производные финансовые инструменты полученные в результате продаж (приобретений) в процессе доверительного управления.

бумагами заключается в том, что учредитель управления по каким-либо причинам

не желает (не умеет, не имеет физической, правовой или иной возможности) эффективно:
- реализовать свои права собственника в отношении принадлежащих ему ценных бумаг;
- осуществлять инвестиции в ценные бумаги и производные финансовые инструменты.
Под эффективностью понимается реализация прав собственника, направленная на извлечение или получения дополнительных благ от использования или распоряжения объектом управления.

бумагами являются управляющий и его клиент.
Управляющий – это профессиональный участник

рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами и имеющий соответствующую лицензию.
Наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется в случае, если объектом управления являются только права по ценным бумагам (осуществление управляющим прав по ценным бумагам).
Клиентом управляющего может выступать любое лицо с общей правосубъектностью, в том числе и другой профессиональный участник рынка ценных бумаг.

клиентом регулируются договором на управление (договор доверительного управления) ценными бумагами.
Доверительное

управление ценными бумагами может производиться с использованием различных правовых конструкций, поэтому договор управления тоже может существовать в разном виде.
Можно выделить следующие виды доверительного управления:
- «классическое» индивидуальное управление;
- коллективное управление.
«Классическое» индивидуальное управление, заключается в предоставлении услуг одному клиенту на основании заключаемого договора доверительного управления. При этом, клиенту открываются индивидуальный счет (счета) доверительного управления; деньги и ценные бумаги клиента в процессе управления не «смешиваются» с имуществом иных клиентов и управ-ляющего
По своим условиям такой договор должен соответствовать ст.5 ФЗ «О рынке ценных бумаг, гл. 53 ГК РФ, а также актам Банка России . Этот договор может быть как в виде индивидуального договора с клиентом, так и в виде одного или нескольких договоров присоединения со стандартными условиями, определяемыми управляющим.

имущества (денег) разных клиентов. Ранее мы уже говорили о том,

какое законодательство регулирует такое управление и о том, что учредителям этого управления выдаются ценные бумаги - инвестиционные паи.

применение на практике так называемого договора бро-керского инвестиционного счета
Само

название – «договор брокерского инвестиционного счёта» не является официально используемым. На практике, договор может иметь иное название, либо быть частью условий договора на брокерское обслуживание.
Косвенно на возможность «квази-доверительного» управления указывает абз.3 ч.2 ст.3 ФЗ «О рынке ценных бумаг», согласно которого при отсутствии в договоре о брокерском обслуживании и поручении клиента указаний о совершении конкретных действий, брокер исполняет поручение с учетом всех обстоятельств, имеющих значение для его исполнения, включая срок исполнения, цену сделки, расходы на совершение сделки и исполнение обязательств по ней, риск неисполнения или ненадлежащего исполнения сделки третьим лицом.
Договор брокерского инвестиционного счёта основан на особенностях, предусмотренных ст.ст. 973, 980, 995 ГК РФ, позволяющих представителю (в нашей ситуации – брокеру) в отсутствии специальных указаний клиента, действовать самостоятельно. При этом брокер должен действовать добросовестно, исходя из очевидной выгоды или пользы и действительных или вероятных намерений клиента и с необходимой по обстоятельствам дела заботливостью и осмотрительностью.

владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение данных, составляющих

реестр владельцев ценных бумаг, и предоставление информации из реестра владельцев ценных бумаг (ст.8 ФЗ «О рынке ценных бумаг»).
Реестр ведётся в отношении учёта прав по бездокументарным эмиссионным ценным бумагам .
Сущность деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг заключается в том, что лицо ведущее реестр, путём сбора соответствующей информации обладает сведениями кто именно с настоящее время обладает правами в отношении должника. При этом, передача прав, удостоверяемых бумагами возможна только при условии совершения записи об этом в реестре.

реестра владельцев ценных бумаг являются: эмитент, регистратор, трансфер-агент и зарегистрированные

лица.
Эмитент – это лицо, выпускающее ценные бумаги (должник по правам, удостоверяемым ценными бумагами).
Регистратор - профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию, выступающий как держатель реестра (лицо, ведущее записи в реестре) по поучению эмитента. Регистратор не вправе совершать сделки с ценными бумагами эмитента, реестр владельцев которых он ведет.
Регистратор, вправе привлекать для выполнения части своих функций, трансфер-агентов (ими могут выступать другие регистраторы, депозитарии, брокеры) (ст.8.1 ФЗ О рынке ценных бумаг).

лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином

вещном праве;
номинальный держатель - профессиональный участник рынка ценных бумаг (депозитарий), который является держателем ценных бумаг от своего имени, но в интересах другого лица, не являясь владельцем этих ценных бумаг ;
доверительный управляющий - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий доверительное управление ценными бумагами;
залогодержатель - кредитор по обязательству обеспеченному залогом ценных бумаг, права на которые учитываются в реестре;
эскроу-агент – лицо, которому ценные бумаги переданы на депонирование в целях исполнения обязательства депонента (владельца) по их передаче другому лицу (бенефициару) (гл.47.1 ГК РФ). Эскроу-агентом может быть сам регистратор.

по ведению реестра владельцев ценных бумаг определяются договором на ведение

реестра, заключаемым между эмитентом и регистратором. По своей правовой природе это договор возмездного оказания услуг, с элементами договора в пользу третьих лиц.
Предметом договора будет ведение реестра - составление и изменение записей в виде лицевых счетов, а также представление данной информации по требованию эмитента.
Третьими лицами в таком договоре выступают зарегистрированные лица, поскольку регистратор обязан принимать от них информацию, связанную с передачей прав по ценным бумагам (передачей ценных бумаг), а также выдавать им выписки из реестра и сообщать информацию от эмитента.

ст.ст.8, 8.2 ФЗ О рынке ценных бумаг и иными нормативными

актами .
Регистратор ведёт казначейский лицевой счет эмитента (лица, обязанного по ценным бумагам) и лицевые счета зарегистрированных лиц .
После регистрации выпуска ценных бумаг они все записываются на казначейском лицевом счете эмитента. Однако находясь там, они не удостоверяют чьих-либо прав. Запись при выпуске бумаг на казначейский счёт для бездокументарных ценных бумаг приравнивается к акту изготовления ценных бумаг.
При размещении ценных бумаг, лицу их приобретающему открывается лицевой счёт владельца, на который зачисляются ценные бумаги с казначейского счёта эмитента. Когда происходит купля-продажа ценных бумаг, они списываются с лицевого счета продавца и зачисляются на лицевой счёт покупателя в этом же реестре.
При передаче бумаг залогодержателю, доверительному управляющему или номинальному держателю, также происходит изменение записей по лицевым счетам. При выкупе (приобретении) эмитентом ценных бумаг у держателей бумаги списываются с лицевого счёта владельца и зачисляются на казначейский счет эмитента.

зачислению ценных бумаг производятся на основании передаточного распоряжения, составляемого последним

держателем ценной бумаги. К передаточному распоряжению прикладываются документы (например, копии договоров), на основании которых было составлено распоряжение.
По желанию зарегистрированного лица ему выдаётся вы-писка с лицевого счета реестра с указанием владельца лицевого счета, количества ценных бумаг каждого выпуска, числящихся на этом счете в момент выдачи выписки, фактов их обременения обязательствами, а также иной информации, относящейся к этим бумагам. Выписка не является ценной бумагой.

реестра владельцев ценных бумаг, регистратор также оказывает и иные услуги:
-

деятельность в качестве трансфер-агента;
- оказание содействия в осуществлении прав по ценным бумагам;
- организация, созыв и проведение общих собраний владельцев ценных бумаг, в том числе по выполнению функций счетной комиссии;
- ведение реестра требований кредиторов, предусмотренного Федеральным законом "О несостоятельности (банкротстве)";
- предоставление информации о лицах, осуществляющих права по ценным бумагам;
- осуществление функций удостоверяющего центра в связи с оказанием услуг клиентам на рынке ценных бумаг.
- предоставление клиентам регистратора программных и (или) технических средств для удаленного доступа к его услугам на рынке ценных бумаг.

прав на бездокументарные ценные бумаги и обездвиженные документарные ценные бумаги,

а также по хранению обездвиженных документарных ценных бумаг при условии оказания услуг по учету и переходу прав на них, и в случаях, предусмотренных федеральными законами, по учету цифровых прав (ч.1 ст.7 ФЗ «О рынке ценных бумаг»).
Порядок осуществления депозитарной деятельности регулируется ст.ст.7, 8.2 ФЗ О рынке ценных бумаг и иными нормативными актами

учитывает, какое количество ценных бумаг принадлежит клиентам.
Фактически деятельность депозитария

напоминает деятельность банков. Банки ведут расчетные счета клиентов на которых учитываются деньги. По распоряжению клиентов банки перечисляют деньги на иные счета. Депозитарий ведёт депозитарные счета (счета депо) на которых учитываются ценные бумаги клиентов. По распоряжению клиентов депозитарии перевозят ценные бумаги на иные счета депо. Главным отличием расчетной банковской деятельности от депозитарной является то, что деньги (как родовое имущество) переходят в собственность банка, а ценные бумаги на счетах остаются в собственности клиентов депозитария.

сле-дующие ценные бумаги:
- именные ценные бумаги, выданные российскими юридическими лицами,

а также закладные;
- ценные бумаги на предъявителя с обязательным централизованным хранением;
- иностранные финансовые инструменты, которые квалифицированы в качестве ценных бумаг в порядке, установленном Банком России.
Депозитарным договором может быть предусмотрена обязанность депозитария осуществлять учет цифровых прав, переданных ему депонентом или указанным депонентом лицом, путем зачисления таких цифровых прав на счет депо, открытый депоненту.

профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию, осуществляющий деятельность по

хранению ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарий, осуществляющий расчеты по результатам сделок, совершенных на торгах организаторов торговли по соглашению с такими организаторами торговли и (или) с клиринговыми организациями, осуществляющими клиринг таких сделок, именуется расчетным депозитарием.

Виды депонентов:
владелец ценных бумаг - лицо, которому ценные бумаги принадлежат

на праве собственности или ином вещном праве;
номинальный держатель;
эмитент ценных бумаг ;
залогодержатель – первый держатель электронной закладной;
доверительный управляющий - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий доверительное управление ценными бумагами;
иностранный номинальный или уполномоченный держатель;
клиринговая организация;
инвестиционное товарищество ;
эскроу-агент – лицо, которому ценные бумаги переданы на депонирование в целях исполнения обязательства депонента (владельца) по их передаче другому лицу (бенефициару) (гл.47.1 ГК РФ). Эскроу-агентом может быть сам депозитарий;
другой депозитарий, в том числе выступающий в качестве номинального держателя ценных бумаг своих клиентов.

(договор счета депо), заключаемым между депозитарием и депонентом, а также

условиями осуществления депозитарной деятельности (клиентский регламент), разработанными и утвержденными Депозитарием в качестве локального акта.
Депозитарный договор (договор счета депо) - договор возмездного оказания услуг, по которому депозитарий оказывает депоненту услуги по учету и удостоверению прав на ценные бумаги и хранению обездвиженных документарных ценных бумаг путем открытия и ведения депозитарием счета депо депонента, осуществления операций по этому счету.
Такой договор заключается при соблюдении одного из следующих условий (ч.9 ст. 7 ФЗ «О рынке ценных бумаг»):
- депозитарием осуществляется хранение обездвиженных документарных ценных бумаг или на основании федерального закона хранение электронного документа, в котором закреплены права по бездокументарной ценной бумаге;
- депозитарий является номинальным держателем ценных бумаг;
- депозитарий на основании договора с эмитентом оказывает услуги по централизованному учету прав на ценные бумаги

содействующих реализации владельцами ценных бумаг прав по принадлежащим им ценным

бумагам (инкассация и перевозка ценных бумаг; представление интересов депонента на общем собрании акционеров; отслеживание корпоративных действий эмитента, информирование депонента об этих действиях и возможных для него негативных последствиях). Депозитарий также может быть и номинальным держателем ценных бумаг депонента.

по предоставлению займа ценными бумагами, одновременно являясь представителем разных сторон

в сделке, в том числе не являющихся предпринимателями;
- получение в интересах клиента доходов по учитываемым ценным бумагам;
- совершать действия, направленные на обеспечение получения депонентом всех выплат, которые ему причитаются по таким ценным бумагам;
- обеспечивать депонентам реализацию иных прав по ценным бумагам.

(биржевая деятельность) и деятельность по определению взаимных обязательств (клиринговая деятельность),

ранее относились к видам профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Однако, в связи с более широким применением данных институтов на практике, нежели чем рынок ценных бумаг, их правило распространили и на иные сферы экономической деятельности.
В то же время представить себе рынок ценных бумаг без описания биржевой деятельности невозможно, поскольку биржи, как и клиринговые организации, являются «сердцем» рынка ценных бумаг, «разгоняющим» их потоки по всему «организму» экономики.

финансовыми инструментами - предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок

с использованием финансовых инструментов между участниками рынка ценных бумаг.
Сущность деятельности по организации торговли заключается в том, что помогает сторонам будущих сделок с ценными бумагами найти друг друга, а в последствии - максимально быстро заключить и исполнить эти сделки.

являются: организатор торговли (биржа или торговая система) и участники торгов.
Организатор

торговли – хозяйственное общество, оказывающее услуги по проведению организованных торгов на товарном и (или) финансовом рынках. Организатором торговли является биржа или торговая система.
Биржа – лицо в форме акционерного общества, имеющее лицензию биржи, обладающее правом совершать все виды действия и услуг, связанные с организацией торговли.
Торговая система - лицо в форме любого хозяйственного общества, имеющее лицензию торговой системы. Правоспособность в области организации торговли у торговой системы меньше чем у биржи.

которое допущено к участию в организованных торгах. К участию в

организованных торгах ценными бумагами могут быть допущены профессиональные участники рынка ценных бумаг, управляющие компании инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, центральный контрагент, Банк России и Федеральное казначейство, индивидуальные предприниматели и юридические лица, кредитные организации (ст. 16 ФЗ «Об организованных торгах»). Участник торгов должен соответствовать требованиям, утверждаемым организатором торговли.
Таким образом, иные лица, желающие заключать какие-либо сделки на бирже могут действовать исключительно через брокера, с которым у них заключён соответствующий договор

по организации торгов является, помимо действующего законодательства, договором об оказании

услуг по проведению организованных торгов (заключаемым между организатором торговли и участником торгов), а также правилами организованных торгов (правила торгов).
По договору об оказании услуг по проведению организованных торгов организатор торговли обязуется в соответствии с правилами торгов регулярно (систематически) оказывать услуги по проведению организованных торгов, а участники торгов обязуются оплачивать указанные услуги.

организации торговли определяется следующим образом.
Объектом торгов выступают ценные бумаги и

производные финансовые инструменты. На конкретной бирже могут продаваться и покупаться только те бумаги, которые прошли процедуру листинга, организованную этой биржей.
Листинг ценных бумаг – включение (допуск) ценных бумаг биржей в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам (котировальный список) для заключения договоров купли-продажи. (ст.2 ФЗ «О рынке ценных бумаг»). Порядок и критерии допуска бумаг к торгам определяются правилами торгов, гл.3 ФЗ «О рынке ценных бумаг» и актами Банка России

дни определяемые организатором торговли – торговые дни. В течении торгового

дня выделяется период (периоды) времени когда собственно проходят торги – торговая сессия. На одной бирже может проводиться несколько торговых сессий (как пересекающихся, так и не пересекающихся друг с другом по времени) – для торгов конкретными видами или группами финансовых инструментов.
Перед началом торговой сессии должны заранее заявиться участники торгов, делающие принять участие в данной сессии. Как правило, эти участники передают организатору торгов (зачисляют на счета, подконтрольные организатору) денежные средства и ценные бумаги, за счёт которых они собираются заключать сделки на торгах. Правилами биржи может быть предусмотрено, что перед началом торгов передаются не все денежные средства, а только какая-то их часть (как правило, 2—10 % от текущей рыночной стоимости базового актива) – депозитная маржа (гарантийное обеспечение), выполняющая функции обеспечительного платежа. Депозитная маржа взимается как с продавца, так и с покупателя.

обязательств, возникших из договоров, и подготовка документов (информации), являющихся основанием

прекращения и (или) исполнения таких обязательств, а также обеспечение исполнения таких обязательств.
Сущность клиринговой деятельности заключается в удовлетворении потребности в осуществлении взаимозачетов, возникающей у участников предпринимательской деятельности (в том числе и у участников рынка ценных бумаг).
Когда участники рынка ценных бумаг заключают между собой многочисленные сделки, по этому комплексу договоров возникаем множество разнонаправленных прав и обязанностей между ними. Обычно это обязательства по передаче товара (ценных бумаг) и уплате за него денег.

Клиринговый пул - совокупность обязательств, допущенных к клирингу и подлежащих

полностью прекращению зачетом и (или) иным способом в соответствии с правилами клиринга и (или) исполнением.
После того как клиринговая организации построила такую «цепочку», становится понятно, что теперь никто никому ничего не должен.
Разумеется, что такая идеальная цепочка никогда не получится. Все должны будут друг другу разную сумму. Тут также может помочь клиринговая организация, добавляя (занимая) денежные средства тем, у кого их не хватает для того, что бы зачёт по «цепочке» состоялся.
Такие же зачёты можно проводить, не только по обязательствам уплатить деньги, но и по обязательствам передать товар (ценные бумаги).
Во многом клиринговая деятельность является смежной с деятельностью по организации торговли.

клиринга, клиринговый брокер.
Клиринговая организация – хозяйственное общество, имеющее право осуществлять

клиринговую деятельность на основании лицензии на осуществление клиринговой деятельности. Клиринговая организация не вправе заниматься производственной, торговой и страховой деятельностью, деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг, деятельностью по управлению акционерными инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, деятельностью специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, деятельностью акционерных инвестиционных фондов, деятельностью негосударственных пенсионных фондов по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию.
На практике клиринговая деятельность (являясь фактически дополнительной услугой) совмещается с банковской деятельностью или деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг.

клиринговые услуги на основании заключенного с ним договора об оказании

клиринговых услуг. Требования к лицам, которые могут являться участниками клиринга (клиентами конкретной клиринговой организации), устанавливаются правилами клиринга, утверждаемыми клиринговой организацией.

клиринговые услуги на основании заключенного с ним договора об оказании

клиринговых услуг. Требования к лицам, которые могут являться участниками клиринга (клиентами конкретной клиринговой организации), устанавливаются правилами клиринга, утверждаемыми клиринговой организацией.
Порядок осуществления клиринговой деятельности определяется, помимо действующего законодательства, договором об оказании клиринговых услуг (заключаемым между клиринговой организацией и участником клиринга), а также правилами клиринга.
По договору об оказании клиринговых услуг клиринговая организация обязуется в соответствии с правилами клиринга оказывать участнику клиринга клиринговые услуги, а участники клиринга обязуются оплачивать указанные услуги.
Договор об оказании клиринговых услуг, как правило, является рамочным договором (ст.429.1 ГК РФ), поскольку у участников рынка ценных бумаг необходимость в клиринге возникнет не разово, а периодически.

бумаг со-стоит из различных институтов:
- раскрытие информации;
- инсайдерская информация;
- информация,

связанная с манипулированием рынком;
- информация, связанная с возможностью осуществления монополистической деятельности;
- реклама на рынке ценных бумаг.

ценных бумаг при регистрации проспекта ценных бумаг происходит в форме

(ст.30 ФЗ «О рынке ценных бумаг») :
1) отчета эмитента эмиссионных ценных бумаг (отчет эмитента);
2) бухгалтерской (финансовой) отчетности эмитента, а также консолидированной финансовой отчетности эмитента;
3) сообщений о существенных фактах.
Эмитент обязан опубликовать информацию в информационном ресурсе, обновляемом в режиме реального времени и предоставляемом информационным агентством (далее - лента новостей), такое опубликование должно осуществляться в ленте новостей хотя бы одного из информационных агентств, которые в установленном порядке уполномочены на проведение действий по раскрытию информации о ценных бумагах и об иных финансовых инструментах (распространитель информации на рынке ценных бумаг), не позднее последнего дня срока, в течение которого должно быть осуществлено такое опубликование.
За исключением публикации в ленте новостей, эмитент должен использовать страницу в сети Интернет, предоставляемую одним из распространителей информации на рынке ценных бумаг (страница в сети Интернет).

конкретная информация, которая не была распространена (в том числе сведения,

составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну, тайну связи (в части информации о почтовых переводах денежных средств) и иную охраняемую законом тайну) и распространение которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов .
Перечень инсайдерской информации, содержится в ст.3 ФЗ «Об инсайдерской информации».
Лица, обладающие на законных основаниях инсайдерской информацией называются инсайдерами. К инсайдерам могут относиться лица имеющие легальный доступ к инсайдерской информации в виллу закона, договора или иных обстоятельств. Инсайдерами могут быть как частные организации, так и органы власти.
За незаконное распространение и использование инсайдерской информации предусмотрена административная ответственность (ст.ст. 15.21, 15.35 КоАП РФ) или аннулирование лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг или банка (ст.61.2 ФЗ «Об инвестиционных фондах», ст.44 ФО «О рынке ценных бумаг», ст.20 ФЗ «О банках и банковской деятельности»).

которые определены законодательством или нормативными актами Банка России, в результате

которых цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких действий.
Действия, относящиеся к манипулированию рынком перечислены в ст.5 ФЗ «О инсайдерской информации».
Из анализа текста закона можно предложить следующую классификацию способов манипулирования рынком .
1. Сугубо информационное манипулирование:
а) активное манипулирование (распространение заведомо ложных сведений);
б) пассивное манипулирование (отказ от раскрытия или предоставления соответствующих сведений в тех случаях, когда они должны были быть раскрыты и предоставлены).
2. Манипулирование, наряду с информационным воздействием предусматривающее совершение операций с финансовым инструментом, иностранной валютой или товаром.

монополистической деятельности, в рамках государственного контроля за экономической концентрацией, в

обязательном порядке должна сообщаться антимонопольным органам .
В частности подлежит обязательному сообщению информация о предстоящем приобретении одним лицом или группой лиц акций коммерческих организаций вообще, и финансовых организаций в частности. Основания возникновения такой обязанности изложены в ст.ст.28, 29, 31 ФЗ «О защите конкуренции».
Информацию предоставляют лица, приобретающие акции хозяйствующих субъектов в результате совершения сделок (ст. 32 ФЗ «О защите конкуренции»).
За нарушение указанных предписаний предусмотрена административная ответственность (ст.19.8 КоАП РФ).

также имеет свои особенности. По своей правовой природе реклама может

быть как публичной офертой, так и приглашением делать оферты (ст.437 ГК РФ). Таким образом, информация в виде рекламы является важной составляющей, влияющей на формирование воли участников гражданских правоотношений, а также на условия сделок.
Не допускается реклама ценных бумаг, предложение которых неограниченному кругу лиц не предусмотрено законодательством РФ, а также реклама имущественных прав, не удостоверенных ценными бумагами, под видом рекламы ценных бумаг.
Реклама ценных бумаг должна содержать сведения о лицах, выпускающих рекламируемые ценные бумаги, а также источник информации, подлежащей раскрытию в соответствии с законодательством РФ.

358.17 ГК РФ. Ранее предметом залога выступало право, удостоверяемое ценной

бумагой. Теперь, по желанию сторон, предметом залога может быть как сама ценная бумага, так и право по ней.
По общему правилу, залог документарной ценной бумаги возникает с момента передачи ее залогодержателю, а залог бездокументарной ценной бумаги - с момента внесения записи о залоге по счету, на котором учитываются права владельца бездокументарных ценных бумаг.
Залог ордерных ценных бумаг может производиться как в обычном порядке (предусмотренном для вещей), так и посредством залогового (обеспечительного) индоссамента В последнем случае правоотношения между залогодателем, залогодержателем и должником по ордерной ценной бумаге регулируются законами о ценных бумагах.
Договором залога ценной бумаги также может быть предусмотрено:
- возможность осуществление залогодержателем всех или части прав, принадлежащих залогодателю и удостоверенных заложенной ценной бумагой от своего имени залогодержателя.
- ограничение залогодержателя в осуществлении прав, удостоверенных ценной бумагой;
- обязанность залогодателя обязан согласовывать с залогодержателем свои действия по осуществлению прав, удостоверенных заложенной ценной бумагой;

Для понимания особенностей содержания условий различных видов договоров, связанных с

куплей-продажей бумаг, сначала необходимо уяснить их экономические цели и задачи.
С экономической точки зрения все договоры, связанные с куплей-продажей ценных бумаг, исходя из цели их заключения, можно разделить на следующие виды:
- обычные сделки;
- спекулятивные сделки;
- сделки по хеджированию.

бумаги и получить права ими удостоверяемые. Для покупателя благом является

сам товар (ценная бумага), используя свойства которого, покупатель будет удовлетворять имеющиеся у него потребности.
Спекулятивная сделка, это сделка, заключаемая с целью получения прибыли от дальнейшей перепродажи приобретённого. В данном случае, покупателю всё равно, что он покупает: главное, что бы имелась возможность через некоторое время продать бумагу дороже цены приобретения. Здесь благом является предполагаемая разница (прибыль) между ценой покупки и ценой продажи. Сама ценная бумага и удостоверяемые ею права, не представляет никакого интереса для покупателя. Главное – это её высокая ликвидность и большая волатильность рынка.

— ограда, изгородь) имеют цель "страхования" (компенсации) убытков, которые могут

произойти при приобретении ценных бумаг или производных финансовых инструментов с высокой степенью риска.
Легальное определение хеджирования содержится в ч.5 ст.301 НК РФ. Под операциями хеджирования понимаются операции (совокупность операций) с финансовыми инструментами срочных сделок (в том числе разных видов), совершаемые в целях уменьшения (компенсации) неблагоприятных последствий (полностью или частично), обусловленных возникновением убытка, недополучением прибыли, уменьшением рыночной стоимости имущества, вследствие изменения цены, процентной ставки, или иного показателя (совокупности показателей) объекта (объектов) хеджирования.

будет хеджирование путём открытия противоположных позиций на рынке. Например заключая

договор на продажу в будущем отсутствующих у продавца бумаг, он одновременно заключает с третьим лицом опционный контракт на приобретение таких бумаг к моменту их продажи по первоначальному контракту.
Один из наиболее простых способов, это когда хеджирование представляет из себя не одну, а комплекс сделок, заключаемых, как правило, одновременно или близко по времени друг к другу. Первой сделкой является сделка по приобретению высокорисковых бумаг. Второй сделкой является сделка по приобретению бумаг с низкой степенью риска.

как «дефолтный своп».
По условиям данной сделки, одна сторона («продавец» ),

имеющая в собственности ценные бумаги, выданные третьими лицами, договаривается с другой стороной («покупатель») о том, что последняя будет регулярно получать определённую денежную сумму, но в случае если плательщик по бумагам откажется от исполнения своих обязательств (или наступят иные неблагоприятные последствия), то продавец уплатит покупателю стоимость таких бумаг.

купли-продажи ценных бумаг, с точки зрения содержания их условий, можно

выделить следующие виды:
- кассовые сделки;
- форвардные сделки;
- онкольные сделки;
- фьючерсные сделки;
опционные сделки;
- сделки с обратной покупкой ценных бумаг.

ценных бумаг. Если такой договор исполняется немедленно то он называется

кэш (cash) - сделка, если передача ценных бумаг предполагается в течении двух последующих дней – это спот (spot) -сделка. Кассовая сделка может преследовать любую экономическую цель.

вперёд) - договор купли-продажи реального товара с отсрочкой исполнения передачи

ценных бумаг на срок более двух дней. По своей природе форвардная сделка является аналогом договора поставки (ст.506 ГК РФ). Помимо обычных целей, присущих для договоров поставки, при заключении форвардного договора можно получить дополнительную экономическую выгоду. Изменчивость цен на базисный актив (волатильность) может привести к тому, что рыночная цена на бумаги к моменту исполнения договора может существенно измениться по сравнению с ценой указанной в договоре. Если рыночная цена на момент исполнения договора превысит указанную в нём цену, то получиться, что покупатель выгодно приобрёл бумаги – он может их тут же продать, и заработать на разнице цен. Если рыночная цена станет ниже цены, указанной в договоре, то получиться, что продавец выгодно продал бумаги. Основное преимущество этих договоров — фиксация цены на будущую дату. Главный недостаток — при изменении цен к расчетному дню в любую сторону, ни один из контрагентов не может отказаться от него.

— по требованию) – договор, договор купли-продажи реального товара с

отсрочкой исполнения передачи ценных бумаг, но в отличии от форвардного договора, цена базисного актива определяется не на момент заключения договора, а на момент исполнения договора. Такая цена обычно определяется исходя из рыночной цены на аналогичный товар на момент исполнения онкольной сделки. Онкольные сделки имеют экономическую цель обычных сделок.

- предварительный договор купли-продажи базисного актива, цена на который определяется

сразу при его заключении. При заключении фьючерсной сделки стороны могут преследовать те же дополнительные экономические цели (получение выгоды от волатильности цен), что и при заключении форвардного договора. В отличии от форвардной сделки фьючерсный договор удобен тем, что если стороны потеряли интерес к его исполнению, то им для прекращения действия договора не требуется совершать каких-либо формальностей. Кроме того, до исполнения, такой договор не отражается в данных бухгалтерского и налогового учёта. Фьючерсный договор, по которому предполагается заключить обычный договор купли-продажи (кассовую сделку) и реально его исполнять, называется поставочным фьючерсным договором (контрактом).

самом товаре, могут исключить как необходимость передачи ценных бумаг в

будущем, так и вообще необходимость заключения кассовой сделки. Их будет интересовать только возможность получить денежную разницу между ценой, указанной во фьючерсном договоре и рыночной ценой бумаг на момент его исполнения.
Фактически стороны по такому договору, формируя цену пытаются предугадать (с выгодой для себя) будущую рыночную цену: покупатель предполагает, что цена повысится относительно цены, указанной в договоре, а продавец – что цена понизится. Предметом исполнения этого фьючерсного договора будет разница между ценами: если цена поднялась – то разницу уплачивает продавец покупателю, если цена опустилась – то разницу уплачивает покупатель продавцу. Такой договор называют расчётным фьючерсным договором (контрактом). По своей правовой природе это сделка пари, заключаемая в виде предваритель-ного договора купли-продажи базового актива, предметом исполнения которой будет выступать не конкретный базовый актив, а разница (вариационная маржа) между рыночной ценой базового актива на момент исполнения и его ценой, указанной в фьючерсной сделке.

сторона на условиях, предусмотренных этим договором, вправе потребовать в установленный

договором срок от другой стороны совершения продажи (покупки) базисного актива, и при этом, если управомоченная сторона не заявит требование в указанный срок, опционный договор прекращается (ст.429.3 ГК РФ). Фактически это договор, исполнение которого в будущем зависит только от одной стороны, а другая сторона всегда обязана ей подчиниться.

бывают двух видов РЕПО (репо, репорт) и депорт .
Сделка РЕПО

(от англ. repurchase agreement – обратный договор) – сделка по продаже ценных бумаг, по цене ниже рыночной, с обязательной последующей обратной покупкой ценных бумаг того же выпуска в том же количестве через определенный договором срок по рыночной цене. Фактически в одном договоре объединяются два последовательно исполняемых разнонаправленных договора купли-продажи. Для того, что бы избежать последствий волатильности, договоры РЕПО обычно заключаются с исполнением в очень короткий срок – от нескольких часов до нескольких дней. Экономическая цель этой сделки – получение займа денег под обеспечение в виде ценных бумаг.

ценных бумаг, по цене превышающей рыночную, с обязательной последующей обратной

покупкой ценных бумаг того же выпуска в том же количестве через определенный договором срок по рыночной цене. Экономическая цель сделка – получение займа в виде ценных бумаг под обеспечение в виде передачи (залога) денег.