Информационное обеспечение финансового менеджмента

менеджмента являются:
а). Внутренняя (управленческая) отчетность, включая специально подготовленные аналитические материалы

по тематическим запросам и регулярные материалы внутренней отчетности.
б). Данные бухгалтерского учета и первичные документы (выписки со счетов в банке и др.).
в). Финансовая отчетность, составляемая для внешних пользователей (РСБУ, МСФО и т.д.).

из 5 основных форм:
Ф1. Баланс Ф2. Отчет о прибылях и

убытках
Ф3. Отчет о движении капитала. Ф4. Отчет о движении денежных средств. Ф5. Приложения.
Мы рассмотрим в § 2 :
1. структуру баланса корпорации по РСБУ;
2. структуру отчета о прибылях и убытках по РСБУ;
3. пассивы, как источники финансирования;
4. критерии ликвидности баланса;
5. расчет собственного капитала по РСБУ.

как обязательства корпорации.
В том числе, обязательства перед собственниками (учредителями) отражаются

в разделе 3 (капитал и резервы).
Внешние обязательства долгосрочного характера отражаются в разделе 4 (долгосрочные обязательства).
Внешние обязательства краткосрочного характера отражаются в разделе 5 (краткосрочные обязательства).
Проблема аналитика заключается в том, что очень часто обязательства по балансу внешними не являются!

Примечания аналитика:
Примечание 1: Доходы будущих периодов фактически являются частью собственного капитала.
Примечание 2: Отложенные налоговые обязательства в разделе 4 обычно не являются реальными внешними обязательствами (как правило, это результат расхождения налоговой и финансовой отчетности).
Примечание 3: В разделе 5 «резервы предстоящих расходов» и «прочие обязательства» не всегда являются внешними обязательствами и, как правило, в качестве таковых не рассматриваются (бывают исключения).

активы = денежные средства, краткосрочные финансовые вложения + другие высоколиквидные

активы
А2 быстрореализуемые активы = дебиторская задолженность+ аналогичные активы – нереальные к взысканию
А3 медленно реализуемые активы = ТМЗ + ДФВЛ + прочие
А4 трудно реализуемые активы = внеоборотные активы
Группировка обязательств по срочности:
П1 наиболее срочные обязательства – задолженность перед поставщиками, по налогам и др.
П2 краткосрочные пассивы = финансовые и комм. кред. + прочие
П3 долгосрочные пассивы = долгосрочные займы + прочие
П4 постоянные пассивы = СК + приравненные к нему источники
«Идеальная» (якобы!!!) ситуация (в реальности встречается редко):
А1 > П1 срочные обязательства покрыты ДС
А2 > П2 краткосрочные кредиты покрыты ДЗ
А3 > П3 долгосрочные кредиты покрыты ТМЗ
А4 < П4 постоянные пассивы превышают ВОА

Примечание аналитика:Ее всегда нужно иметь в виду, как первый шаг в анализе баланса но не стоит воспринимать как основу для серьезных выводов

несостоятельны в том виде, как они обычно подаются.
Например, почему

ТМЗ должно превышать долгосрочные кредиты? Вообще говоря, это – абсурд, так как долгосрочные кредиты определяются финансовой политикой, а ТМЗ может быть минимальным (или большим). Кроме того, ТМЗ – краткосрочный актив, а долгосрочные кредиты – долгосрочный пассив.
Тем не менее, есть варианты, в которых условия ликвидности приобретают смысл. Например: А1+А2+А3 > П1+ П2. Это эквивалентно ЧОА > 0 и отсюда автоматически следует А4 < П3 + П4 (правило правой и левой руки).
Другой возможный вариант (более жесткие требования): А1 > П1, А1+А2+А3 > П1+ П2, откуда автоматически следует А4 < П3 + П4
Наиболее разумная трактовка условий ликвидности баланса (которые в оригинальной версии не вполне логичны) такая – разбиваем активы по срокам их обращения в деньги и с учетом их дисконтирования из-за рисков и недостаточной ликвидности. С другой стороны так же разбиваем пассивы по срокам наступления обязательств, а затем сопоставляем.
В трактовках 3-5 все логично, но даже в них отсутствие ликвидности
баланса не означает неплатежеспособности!

чистых активов понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов,

принимаемых к расчету, суммы пассивов, принимаемых к расчету.
Состав активов, принимаемых к расчету:
внеоборотные активы полностью, кроме отложенных налоговых активов;
оборотные активы полностью, за исключением задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.
Состав пассивов, принимаемых к расчету:
Все долгосрочные обязательства ;
Все краткосрочные обязательства, кроме доходов будущих периодов.

консолидированная отчетность
Полный комплект финансовой отчетности включает следующие компоненты (МСФО-1):
(a)

бухгалтерский баланс;
(b) отчет о прибылях и убытках;
(c) отчет, показывающий либо
(i) все изменения в капитале; либо
(ii) изменения в капитале, отличные от операций капитального характера с владельцами и распределений им;
(d) отчет о движении денежных средств; и
(e) учетная политика и пояснительные примечания.

начисления
Компания должна составлять финансовую отчетность, за исключением информации о движении

денежных средств, согласно методу начисления.
Согласно методу начисления операции и события признаются тогда, когда они произошли (а не по мере поступления или выплаты денежных средств или их эквивалентов).
Расходы признаются в отчете о прибылях и убытках на основе непосредственного сопоставления между понесенными затратами и заработанными конкретными статьями дохода (концепция соотнесения).
Последовательность представления
Существенность и агрегирование
Сравнительная информация

МСФО
Баланс (balance sheet - report format or account format)
Отчет о

доходах и расходах (income statement)
Отчет об изменениях в капитале (statement of changes in equity)
Отчет о денежных потоках (cash flow statement)
Учетная политика и пояснения (accounting policies and notes)

Фундаментальные принципы
Ясная и честная презентация (fair presentation)
Продолжение деятельности (going concern)
Принцип начислений (accrual basis)
Содержательность (consistency)
Существенность (materiality)

Требования к представлению:
Агрегирование если нужно
Без взаимозачетов
Классифицированный баланс
Минимум информации в отчетах
Минимум раскрытий в пояснениях
Сравнительная информация

признаются только когда:
передаются все выгоды;
передаются все риски;
передается контроль;
расходы на продажу

могут быть точно измерены.
По объектам строительства и основным средствам действуют специальные принципы признания доходов:
Метод завершения;
Процентный метод;
Метод затрат.

и убытках.
2. Изучаем баланс.
3. Изучаем отчет о движении денежных средств
4.

Изучаем изменения капитала.
5. Изучаем комментарии к отчетности.
6. Изучаем управленческую дискуссию и анализ.
7. Изучаем отчет аудиторов.
Все элементы важны и их нужно сопоставлять.

(она обязательна к представлению).
Методы консолидации отчетности дочерних компаний («дочек») в

итоговой отчетности корпорации могут быть следующие:
а) полная консолидация (по всем статьям баланса, отчета о прибылях и убытках и т.д.) если «дочка» принадлежит более, чем на 50% - «полный контроль»;
б) если менее 50%, но более 20%, то имеет место «существенный контроль» и применяется «имущественный метод» консолидации;
в) если менее 20%, то это уже не «дочка», в вложения рассматриваются, как вложения в ликвидные ценные бумаги.

Примечания аналитика:
1. Имущественный метод подразумевает, что итоги деятельности дочерней организации отражаются не по всем статьям, а только в капитале организации, причем минуя счета доходов и расходов.
2. Вложения в ЛЦБ обычно оцениваются по рыночной стоимости, а изменение цены отражается, как прибыли или убытки

на:
Собственные (капитал и резервы);
Заемные (займы и кредиты);
Привлеченные (кредиторская задолженность и

отложенные налоговые обязательства).
Собственные источники соответствуют собственному капиталу (это не вполне совпадает с 3 разделом баланса), а заемные – внешней задолженности.
Структура пассивов компании называется структурой капитала, а стоимость привлечения пассивов – ценой капитала.
Собственный капитал обычно понимается в балансовом представлении, как синоним чистых активов = активы – внешние обязательства (уравнение баланса).

активов (собственный оборотный капитал) и LTA - внеоборотных активов (собственный

основной капитал).
Eq = (STA – STD) + (LTA – LTD) = NWC + NFC
Если NWC < 0, то организация обычно находится в неустойчивом финансовом положении, поскольку ее краткосрочные обязательства не обеспечены всеми краткосрочными активами.

Краткосрочные активы
STA

Краткосрочные пассивы
STD

баланса, а Eq, STD, LTD - итогами 3, 4 и

5 разделов баланса, но уточненными на статьи, которые не являются внешними обязательствами.
Собственный капитал (=чистые активы) организации Eq является источником финансирования
STA -оборотных активов - чистый оборотный капитал NWC (=чистые оборотные активы) и
LTA - внеоборотных активов - чистый основной капитал NFC (=чистые внеоборотные активы).
Eq = (STA – STD) + (LTA – LTD)
Примечание аналитика: Этот подход все же неявно подразумевает, что долгосрочные активы финансируются за счет долгосрочных обязательств и собственного капитала, а краткосрочные – за счет краткосрочных обязательств и собственного капитала, что не всегда точно (см. далее).

Чистые активы и чистый оборотный капитал – балансовый подход

долгосрочный аспект.
Ктл – коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия)

= (оборотные aктивы) / (краткосрочные пассивы) = STA / STD
Если Ктл < 1, то положение организации, как правило, неустойчиво (а чаще всего близко к банкроству), это эквивалентно NWC < 0
Считается, что для устойчивости организации Ктл должен быть больше 2, но это верно далеко не всегда и зависит от отраслевых особенностей.
В России принято нормативное значение Ктл > 2.
Это условие давно уже не соответствует реальной ситуации.
В зависимости от сферы деятельности компании реальные ограничения на Ктл варьируются от 0,8 (торговля) до 1,5 (промышленность).

acid test, у нас его называют по разному, иногда даже

коэффициентом текущей ликвидности)
К быстр = Оборотные активы, за исключением товарно-материальных запасов и иных медленно реализуемых активов/ Краткосрочные внешние обязательства
Этот коэффициент показывает какую часть обязательств компания может погасить, если получит всю дебиторскую задолженность и отдаст все высоколиквидные активы.
Оптимальным значением для К быстр считается = 1
Однако нормативное (минимальное) значение К быстр может быть от 0.4 до 0.8 (зависит от отрасли).

на краткосрочные внешние обязательства
Этот коэффициент показывает какую часть обязательств компания

может погасить мгновенно.
Иногда рассчитывается Кабс* = Денежные средства , деленные на кредиторскую задолженность
Какие-то нормативные значения, например, Кабс > 0,2 применяются, но их обоснования очень условны и различны для разных отраслей.
В то же время, наличие резервов в ликвидных ценных бумагах (облигациях и векселях) весьма полезно.

этом финансирование их за счет кредиторской задолженности поставщикам, налоговым органам

и т.д. считается рискованным.
Финансирование за счет краткосрочных кредитов банка считается допустимым, в основном, для переменной части оборотных активов (умеренно рискованным).
Ключевую роль для финансовой стабильности предприятия играет политика управления чистым оборотным капиталом.
Чистый оборотный капитал (NWC) = Оборотные активы (STA) – Краткосрочная кредиторская задолженность (STD)

acid test)
К быстр.. = (сч.290 - сч.210) / (сч.610 +

сч.620 ) (оборотные активы, за исключением товарно-материальных запасов и иных медленно реализуемых активов, деленные на итог 5 раздела баланса за вычетом «лишних» счетов).
Этот коэффициент показывает какую часть обязательств компания может погасить, если получит всю дебиторскую задолженность и отдаст все высоколиквидные активы.
Нормативным значением для К быстр считается > 1
Это аналогично условию - ΔNWC = NWC – Inv > 0

зависимости имеет много различных толкований, но мы будем понимать =

Д/ВБ В России также очень часто этот термин употребляется для соотношения: ВБ/СК, реже Д/СК , либо ДЗ/КЗ, а иногда употребляется (ФО+РПР)/ВБ
Встречается также другой вариант названия этого коэффициента - концентрации заемного капитала = Д/ВБ
Коэффициент маневренности собственного капитала = ЧОА/СК
Коэффициент покрытия внеоборотных активов=(ДЗ +СК)/ВОА
Коэффициент финансовой устойчивости (иногда называется коэффициент покрытия инвестиций) = (ДЗ+СК)/ВБ.
Коэффициент структуры заемного капитала = КЗ/Д
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств = Д/СК
Коэффициент финансового левериджа = ВБ/СК
Почти все эти коэффициенты (и многие другие аналогичные) могут быть сведены всего лишь к одному (1, 2, 3, 8, 9) или двум (4, 5, 6, 7) – (2) финансовой зависимости Д/ВБ и (7) структуры заемного капитала.

коэффициент покрытия основных средств долгосрочными источниками финансирования: собственный капитал плюс

долгосрочная задолженность должны быть больше, чем основные средства:
(СК (р.3)+ ДКЗ (р.4))/ОС(р.1) > 1 (эквивалентно ЧОА > 0)
2. Определяем коэффициент коэффициент финансовой зависимости, либо :
Долг /Активы (или Внешний долг / валюта баланса).
Если он превышает 0,7 (предельный зарубежный норматив) то предприятие неустойчиво и риски высоки из-за слишком высокого уровня долга, если ниже 0,5 (предельный российский норматив) – риск умеренный, если ниже 0,3, то риск низкий.
3. Внимание! В зарубежной практике основными показателями финансового риска являются показатели покрытия платежей по долгу чистым и свободным денежными потоками.
Замечание: Если у организации есть просроченная задолженность, либо если ее деятельность убыточна, то это обычно означает, что она находится в кризисном состоянии даже при формально благополучном значении коэффициентов.

= EBIT / I
Коэффициент покрытия процентов денежным потоком = EBITDA

/ I (или NCFO /I)
Коэффициент покрытия фиксированных платежей = (EBIT + Lease) / (I + Lease)
4. Коэффициент покрытия долга операционной прибылью = EBIT / D
Коэффициент покрытия долга денежными потоками = EBITDA / D (или NCFO /D)
Коэффициент достаточности чистого денежного потока = NCFO / (I + ΔD + div)
Коэффициент ликвидности чистого денежного потока = CIFO / COFO

= Current assets / Current liabilities
Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) =

Оборотные активы / Краткосрочную задолженность
2. Quick ratio = (Cash + Short-term marketable investments + Receivables) / Current liabilities
Коэффициент быстрой ликвидности (кислотный тест) = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность) / Краткосрочную задолженность

ratio = (Cash + Short-term marketable investments) / Current liabilities
Коэффициент

абсолютной ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочную задолженность
4. Defensive interval ratio = (Cash + Short-term marketable investments + Receivables) / Daily cash expenditures
Период самофинансирования = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность) / Ежедневные расходы

оборачиваемости) дебиторской задолженности = Выручка / Среднюю величину дебиторской задолженности

2. Days of sales outstanding (DSO) = Number of days in period / Receivables turnover ratio
Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях = Количество дней в периоде / Оборачиваемость (коэффициент оборачиваемости) дебиторской задолженности
3. Inventory turnover ratio = Cost of goods sold / Average inventory
Оборачиваемость (коэффициент оборачиваемости) товарно-материальных запасов (запасов) = Прямая себестоимость / Среднюю величину запасов

days in period / Inventory turnover ratio
Оборачиваемость товарно-материальных запасов (запасов)

в днях = Количество дней в периоде / Оборачиваемость (коэффициент оборачиваемости) товарно-материальных запасов (запасов)
5. Payables turnover ratio = Purchases /Average trade payables
Коэффициент оборачиваемости КЗ = Закупки / Среднюю величину КЗ

Gross profit /Total revenue
2. Operating profit margin = Operating profit

/ Total revenue
3. Pretax margin = Earnings before tax but after interest / Total revenue
4. Net profit margin = Net income / Total revenue
5. Operating return on assets = Operating income / Average total assets
6. Return on assets = Net income / Average total assets
7. Return on equity = Net income / Average shareholders' equity
8. Return on total capital = Earnings before interest and taxes / (Interest bearing debt + Shareholders' equity)
9. Return on common equity = (Net income - Preferred dividends) / Average common shareholders' equity
10. EBIT margin = Earnings before interest and taxes / Total revenue

Earnings before interest and taxes / Interest payments
2. Fixed charge

coverage ratio = (Earnings before interest and taxes + Lease payments) / (Interest payments + Lease payments)
3. Free cash flow to equity (FCFE) = Cash flow from operating activities - Investment in fixed capital + Net borrowing
4. Free cash flow to the firm (FCFF) = Cash flow from operating activities + Interest expense X (1 - Tax rate) - Investment in fixed capital

(s1, s2, s3, s4), где переменные s1, s2, s3, s4

равны либо 0, либо1.
(1, 1, 1, 1) – абсолютная устойчивость, это случай СОС > ТМЗ, в этом случае финансирование оборотных активов не зависит не только от КЗ, но и от ДЗ.
(0, 1, 1, 1) - высокая устойчивость, это случай ЧОА > ТМЗ (в этом случае Кбл > 1, имеется избыток ЧОА, напомним, что СОС = ЧОА + ДЗ)
(0,0,1,1) – нормальная устойчивость, ЧОА <ТМЗ, но ЧОА > 0, обычно еще добавляется условие Ктл > 1,5
(0,0,0,1) – неустойчивое состояние ЧОА <0, Ктл < 1
(0,0,0,0) – кризисное состояние, имеется просроченная задолженность, ЧОА <0, предприятие убыточно.

какая часть КЗ (краткосрочной задолженности) по балансу действительно является внешней,

так как в 5 разделе баланса есть доходы будущих периодов (их обычно следует относить к собственному капиталу), резервы предстоящих расходов и прочие (их нужно анализировать).
Уточнить состав оборотных активов , так как часть дебиторской задолженности может быть просроченной и подлежать уценке. Дебиторская задолженность со сроком свыше 12 мес. обычно является ликвидным активом, но ее нужно дисконтировать.
Уточнить Ктл и если окажется, что он все же меньше 1, то это означает, что организация финансово неустойчива, так как ее ликвидные активы, реализуемые в этом году меньше ее краткосрочных обязательств.
Исследовать денежные потоки и рентабельность, например, если у организации высокая рентабельность оборотных активов (например, торговая организация), то она может покрыть этот дефицит оборотных активов.
Исследовать, какая часть внеоборотных активов, не является необходимой и может быть реализована (либо заложена для долгосрочного кредита).
Учесть, что для торговых организаций пороговые значения Ктл и Кбл существенно ниже, чем для производственных, так как у них обычно ликвидные запасы.

но она реально применялась
в Сбербанке.
Для оценки финансового состояния
используются

три группы
оценочных показателей:
коэффициенты ликвидности;
коэффициент наличия собственных средств;
показатели рентабельности.

стр.260 + стр.250 (частично)

Ден. ср. и КФВЛ
К1 = ---------------------------------------------- = -------------------
(стр.690) – (стр.640 + стр.650) КЗ
Коэффициент быстрой ликвидности К2:
стр.260 + стр.250 + стр.240 Ден. ср. и КФВЛ
К2 = ------------------------------------------ = ---------------------------
(стр.690) – (стр.640 + стр.650) КЗ
Указанные статьи уменьшаются на сумму финансовых вложений в неликвидные корпоративные бумаги и неплатежеспособные предприятия и сумму безнадежной дебиторской задолженности соответственно.
Коэффициент текущей ликвидности К3 :
стр.290 ОА
К3 = ------------------------------------------ = ---------------------------
(стр.690) – (стр.640 + стр.650) КЗ
Коэффициент наличия собственных средств К4
Показывает долю собственных средств предприятия в общем объеме средств:
(стр. 490) + стр. 640 + стр.650 СК
К4 = ------------------------------------------------------- = ----------------------
стр.700 ВБ

реализации/выручка

Рентабельность деятельности предприятия К6: =
чистая прибыль / выручка
Рентабельность вложений в предприятие: Балансовая прибыль /Итог баланса

Обязательным условием отнесения к данному классу является значение коэффициента К5

на уровне, установленном для 1-го класса кредитоспособности (данное положение не распространяется на предприятия, у которых снижение уровня рентабельности продукции в течение определенных отчетных периодов обусловлено спецификой их деятельности, например: сезонностью).
2 класс кредитоспособности: значение S находится в диапазоне от 1,25 (не включительно) до 2,35 (включительно) Обязательным условием отнесения к данному классу является значение коэффициента К5 на уровне, установленном не ниже чем для 2-го класса кредитоспособности (данное положение не распространяется на предприятия, у которых снижение уровня рентабельности продукции в течение определенных отчетных периодов обусловлено спецификой их деятельности, например: сезонностью).
3 класс кредитоспособности: значение S больше 2,35.