Корпоративные финансы

Краснодарского филиала Финансового университета

формирования оборотных средств.
Классификация оборотных средств.
Показатели эффективности использования оборотных средств.
Плановая потребность

в оборотном капитале.
Политика управления оборотными активами.

это сумма денежных средств, авансированных для создания оборотных производственных фондов

и фондов обращения с целью обеспечения бесперебойного процесса производства и реализации продукции.

Оборотный капитал в каждый данный момент находится в сфере производства (в виде производственных запасов и незавершенного производства) и в сфере обращения – в виде готовой продукции, денежных средств и средств в расчетах.

ПЗ – П – ГП… ГП – Д*

(ПЗ и

П – Основные производственные фонды, Д и ГП – Фонды обращения).

В процессе кругооборота средств авансированный капитал последовательно принимает различные формы стоимости:

денежная – товарная – производительная – товарная – производительная

и переходит из одной стадии в другую:

снабжение – производство – реализация.

капитал, резервный капитал);
- чистая прибыль, направленная на прирост оборотного капитала;
-

источники, приравненные к собственным: (минимальная задолженность по заработной плате и отчислениям на соцнужды; платежи заказчиков по части готовности продукции; остатки средств фонда потребления; минимальная задолженность по залогам за тару и прочие.);
- средства временно используемые в качестве источников формирования оборотных средств (средства амортизационного фонда, нераспределенная прибыль и т.д.)

Сумма собственных средств, направляемая в оборотные активы предприятия называется собственными оборотными средствами (СОС).

Способы определения: СОС= П3 ( Капитал и резервы) - А1(Внеоборотные активы)

Низкий уровень СОС – главная причина банкротства предприятий.

(на покрытие переменной части оборотных активов , на временное восполнение

недостатка собственных оборотных средств, осуществление расчетов и др.);
- коммерческие кредиты других предприятий (в виде займов, авансов, векселей);
- кредиторская задолженность (задолженность, связанная с существующей системой расчетов или возникшая в связи с нарушением платежной дисциплины).

Таким образом, кредиторская задолженность - денежные средства не уплаченные кредиторам, остаются в обороте предприятия, являются источником его текущей деятельности.

др., неплатежи которым возникают из-за отсутствия средств у предприятия.

векселя

к уплате – коммерческий кредит, отсрочка платежа возникает по взаимному согласию предприятия со своими поставщиками;

авансы полученные – результат договорных отношений или предоплата

фонды.
Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства. Главный признак оборотных

производственных фондов – они полностью переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции в каждом производственном цикле и после реализации готовой продукции их стоимость вновь возвращается в оборот средств предприятия в денежной форме через выручку от продаж. Их основное назначение - обеспечение планомерного и ритмичного процесса производства на предприятии.

1.2.Средства, вложенные в фонды обращения обслуживают сферу обращения. Их основное назначение - обеспечение денежными средствами планомерного осуществления процесса обращения как в организации, так и во всех отраслях экономики.

покупные полуфабрикаты, топливо, вспомогательные материалы, др.)

Средства в производстве (незавершенное производство,

полуфабрикаты собственной выработки, расходы будущих периодов)

Готовая продукция (готовая продукция на складе, продукция отгруженная, но не оплаченная; товары для перепродажи)

Денежные средства (в кассе; на расчетном счете, в банке, на валютном счете)

Краткосрочные финансовые вложения

Дебиторская задолженность и средства в прочих расчетах.

продукция на складе, по которым рассчитывается экономически обоснованная потребность в

оборотных средствах)

Ненормируемые (остальные элементы фондов обращения за исключением готовой продукции на складе)

(А2)
3. Медленно реализуемые средства (А3)
4. Труднореализуемые (А4)
Наиболее ликвидные активы (А1)

– к ним относятся суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для проведения расчетов немедленно и финансовые вложения (ценные бумаги). Данная группа рассчитывается следующим образом:

А1 = Денежные средства + Финансовые вложения.

в наличные средства требуется определенное время. К ним относятся дебиторская

задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты.

А2 = Краткосрочная дебиторская задолженность.

запасы, кроме строки «Расходы будущих периодов», налог на добавленную стоимость

по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты.

А3 = Запасы + Долгосрочная дебиторская задолженность + Налог на добавленную стоимость + Прочие оборотные активы - Расходы будущих периодов.

статьи баланса раздела I «Внеоборотные активы».

А4 = Внеоборотные активы.

в течении года или одного производственного цикла, если он превышает

год.

Характеристика движения оборотного капитала в процессе операционного цикла представлена на рис. 1.

1) производственный цикл организации

2) финансовый цикл (цикл денежного оборота)

организации

Производственный цикл показывает период полного оборота материальных элементов оборотных средств, предназначенных для обслуживания производственного процесса, начиная с поступлений товаров в организацию и заканчивая отгрузкой этих товаров дальнейшим потребителям.

капитала является его оборачиваемость, которая включает период времени от момента

расходования организацией денежных средств на приобретение входящих запасов материального оборотного капитала до поступления средств за реализованную им продукцию.

Продолжительность операционного цикла (в днях) рассчитывается по следующей формуле:

ПОЦ = ПОда + ПОмз +ПОгп + Подз

ПОда – период оборота среднего остатка денежного оборотного капитала, в днях
ПОмз – продолжительность оборота запасов сырья, материалов, в днях
ПОгп – продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях
ПОдз – продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в днях

основной капитал, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные

товары и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за реализацию товаров.

Продолжительность финансового цикла (в днях) рассчитывается по формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОдз - ПОкз

ППЦ – продолжительность производственного цикла организации
ПОдз – средний период оборота дебиторской задолженности (в днях)
ПОкз - средний период оборота кредиторской задолженности (в днях)

средств оказывает оборачиваемость оборотного капитала (оборотных средств).

Оборачиваемость характеризует интенсивность

использования оборотных средств по всем фазам кругооборота и определяется рядом взаимосвязанных показателей:

использования на предприятии.
Чем выше коэффициент оборачиваемости, тем лучше используются оборотные

средства на предприятии.

Чем меньше коэффициент загрузки, тем лучше используются оборотные средства на предприятии.

Чем выше показатель рентабельности, тем эффективнее используются оборотные средства.

к управлению каждым видом оборотных активов. Данная политика включает выбор

основных стратегических решений отно­сительно заданных уровней для каждой категории оборотных средств и способа их финансирования.

Существует несколько показателей эффективности управления оборотными средствами, а именно:
1) коэффициент текущей ликвидности — рассчи­тывается как отношение оборотного капитала к краткосрочным обязательствам;
2) коэффициент быстрой ликвидности — в числителе от­нимают величину товарно-материальных запасов как наименее ликвидный компонент оборотных активов;
3) коэффициент абсолютной ликвидности — в числителе только денежные средства;
4) чистый оборотный капитал (или собственные оборотные сред­ства) — определяется как разница между оборотными средства­ми и краткосрочными обязательствами.

(собственных) оборотных средств;

структуру оборотных средств (в процентах);

оборачиваемость отдельных элементов оборотных

средств;

рентабельность текущих активов;

длительность финансового цикла (следовательно, и операцион­ного, цикла).

фактически умелое балансирование между рисками, связанными с недостатком оборотных активов

и избытком оборотных средств.

Оптимальный уровень оборотных средств позволяет макси­мизировать прибыль при приемлемом уровне ликвидности коммерче­ского риска.

Управление ликвидностью включает планирование поступления и использования ликвидных ресурсов таким образом, чтобы иметь возможность в нужное время расплатиться по своим краткосрочным обязательствам.

и финансового циклов.

Производственный цикл (период обращения запасов) — период с

мо­мента поступления материалов на склад фирмы до момента отгрузки покупателю продукции, которая была изготовлена из данных материа­лов.

Финансовый цикл (цикл обращения денежных средств) — период с момента оплаты поставщикам данных материалов (погашение кре­диторской задолженности) до момента получения денег от покупателя за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

за счет более быстрого производства и реализации товаров;
сокращением периода обращения

дебиторской задолженности за счет ускорения расчетов (жесткая кредитная политика);
удлинением периода обращения кредиторской задолженности (замедление расчетов за приобретенные ресурсы).

Эти действия следует проводить до тех пор, пока не увеличится се­бестоимость продукции или не сократится выручка.

лишь объемом оборотных средств, необходимых фирме для поддержания заданного уровня

про­изводства.

1. Осторожная, расслабленная стратегия — предполагает относи­тельно высокий уровень денежных средств, товарно-материальных за­пасов и ликвидных ценных бумаг. При этом объем реализации стиму­лируют кредиты, предоставляемые покупателям, что приводит к высо­кому уровню дебиторской задолженности.

2. Ограничительная стратегия заключается в том, что денежная на­личность, ценные бумаги, товарно-материальные запасы и дебитор­ская задолженность сведены до минимума.

3. Умеренная стратегия представляет собой нечто среднее между осторожной и ограничительной стратегией управления оборотными активами.

дебиторской задолжен­ности (правильный выбор кредитной политики).
Определение политики предоставления кредита

и инкассации для различных групп покупателей и видов продукции (кредитная по­литика – порядок погашения дебиторской задолженности и предлагаемые скидки).
Анализ и ранжирование клиентов (на основе кредитных исто­рий).
Контроль расчетов с дебиторами по отсроченным и просрочен­ным задолженностям (на основе реестра старения дебиторской задол­женности).
Прогноз поступлений денежных средств от дебиторов (на осно­ве коэффициентов инкассации).
Определение приемов ускорения востребования долгов и умень­шения безнадежных долгов (коэффициент инкассации позволяет определить процент безнадежной задолженности).

Инкассация наличности – процесс получения денежных средств за реализованную продукцию.

для взимания дебиторской задолженности;

заключение договоров с гибкими условиями сроков и

формы оплаты: предоплата, частичная предоплата, передача на реализа­цию, выставление промежуточного счета, банковская гарантия, гибкое ценообразование;

продажа дебиторской задолженности (факторинг).

Факторинг — вид финансовых услуг, оказываемых коммерчески­ми банками или фактор-компаниями мелким и средним фирмам-клиентам. Суть услуг состоит в том, что фактор-фирма, имею­щая статус кредитного учреждения, приобретает у клиента право на взыскание долгов и частично оплачивает своим клиентам требо­вания к их должникам, т.е. возвращает долги в размере, как прави­ло, от 70 до 90% долга до наступления срока их оплаты должником.

получе­ние финансовых консультаций, обеспечение возможности получения авансов, особенно необходимых при

сезонных операциях и укрепле­нии позиций балансового отчета предприятия.

Недостатки факторинга: высокая стоимость и негативное впечат­ление, складывающееся у покупателей в результате смены держателя дебиторской задолженности.

принципов кредитной политики и системы кре­дитных условий, дифференциация условий предоставления

кре­дита с учетом оценки покупателей;

установление процедуры инкассации дебиторской задолженно­сти и ее рефинансирование;

построение эффективных систем контроля за движением и сво­евременной инкассацией дебиторской задолженности.

моделиро­вание чистых денежных потоков, планирование краткосрочного фи­нансирования, определение оптимального уровня

остатков денежных средств на расчетном счете.

Разработка политики управления денежными активами включает следующие основные этапы.
1. Анализ денежных активов в предшествующем периоде.
2. Определение оптимального остатка денежных средств и прогно­зирование денежного потока.
3. Эффективное регулирование денежного потока и рентабельное использование временно свободного остатка денежных активов.

оптимального остатков де­нежных средств, например:

1) оптимизационная модель Баумоля:


2) модель Миллера-Орра:

причинам:

хроническая нехватка оборотных активов не позволяет оптими­зировать остаток денежных средств,

который, как правило, на­ходится на минимально возможном уровне;

на размер денежных поступлений большое влияние оказывает замедление платежного оборота, что соответственно отражается и на сумме остатка денежных средств;

неразвитость рынка краткосрочных фондовых инструментов и их невысокая ликвидность затрудняют краткосрочные финан­совые вложения;

непрекращающаяся инфляция делает бессмысленными ретроспективные финансовые расчеты и несопоставимыми запасы денежных средств.

количестве и в установленные сроки и достижение на этой основе

полной реализации продукции при ми­нимальных затратах на содержание запасов.

Финансовый управляющий в отношении запасов должен решать следующие вопросы.

Сколько единиц каждого предмета хранения фирма должна дер­жать на складе?

Сколько единиц необходимо заказать?

В какой момент следует сделать заказ?

целью проверки их наличия и сохран­ности, а также установления их

соответствия ведомостям учета материальных ценностей.

С точки зрения финансового управления инвентаризация используется для сопоставления реальных данных с данными балансовой отчет­ности с целью изъятия поврежденных, недоиспользуемых или не­используемых активов.

или испорченных запа­сов;
уменьшает простои или потери сбыта из-за отсутствия запасов;
повышает

чистую прибыль;
способствует увеличению оборота активов;
повышает норму прибыли на капиталовложения и стабилизиру­ет цену акций компании.

предприятия (корпорации), заключающейся в формировании необходимого объема и состава обо­ротных

активов, рационализации и оптимизации структуры источни­ков их финансирования.