Красноярск, 200 8

программы «Создание института экономики и управления в рамках СФУ как

инновационно-образовательной системы непрерывного экономического и бизнес-образования, ориентированной на качественно новый уровень профессиональных компетенций», реализованной в ФГОУ ВПО СФУ в 2007 г.

Рецензенты:
Красноярский краевой фонд науки;
Экспертная комиссия СФУ по подготовке учебно-методических комплексов дисциплин

Ф59 Финансовый менеджмент. Презентационные материалы. Версия 1.0 [Электронный ресурс] : наглядное пособие / А. В. Григорьев, С. Л. Улина, И. Г. Кузьмина, Е. А. Шнюкова. – Электрон. дан. (3 Мб). – Красноярск : ИПК СФУ, 2008. – (Финансовый менеджмент : УМКД № 195-2007 / рук. творч. коллектива С. Л. Улина). – 1 электрон. опт. диск (DVD). – Систем. требования : Intel Pentium (или аналогичный процессор других производителей) 1 ГГц ; 512 Мб оперативной памяти ; 3 Мб свободного дискового пространства ; привод DVD ; операционная система Microsoft Windows 2000 SP 4 / XP SP 2 / Vista (32 бит) ; Microsoft PowerPoint 2003 или выше.
ISBN 978-5-7638-1247-3 (комплекса)
ISBN 978-5-7638-1246-6 (пособия)
Номер гос. регистрации в ФГУП НТЦ «Информрегистр» 0320802607 от 06.12.2008 г. (комплекса)
Номер гос. регистрации в ФГУП НТЦ «Информрегистр» 0320802608 от 06.12.2008 г. (пособия)

Настоящее издание является частью электронного учебно-методического комплекса по дисциплине «Финансовый менеджмент», включающего учебную программу, учебное пособие, сборник заданий для практических занятий, методические указания по самостоятельной работе, контрольно-измерительные материалы «Финансовый менеджмент. Банк тестовых заданий».
Представлена презентация (в виде слайдов) теоретического курса «Финансовый менеджмент».
Предназначено для студентов направлений подготовки бакалавров 080500.62 «Менеджмент», 080100.62 «Экономика», 080300.62 «Прикладная экономика» укрупненной группы 080000 «Экономика и управление».

© Сибирский федеральный университет, 2008

Рекомендовано к изданию Инновационно-методическим управлением СФУ

Разработка и оформление электронного образовательного ресурса: Центр технологий электронного обучения информационно-аналитического департамента СФУ; лаборатория по разработке мультимедийных электронных образовательных ресурсов при КрЦНИТ

Содержимое ресурса охраняется законом об авторском праве. Несанкционированное копирование и использование данного продукта запрещается. Встречающиеся названия программного обеспечения, изделий, устройств или систем могут являться зарегистрированными товарными знаками тех или иных фирм.

Подп. к использованию 22.09.2008
Объем 3 Мб
Красноярск: СФУ, 660041, Красноярск, пр. Свободный, 79

в области инвестиций
Модуль 3. Принятие решений в области финансирования
Модуль 4.

Краткосрочная финансовая политика
Модуль 5. Финансовое планирование и бюджетирование

бюджеты субъектов Федерации;
Бюджеты муниципальных
образований
(местные бюджеты)
Внебюджетные
фонды социального назначения

Система финансов Российской

Федерации

налогообложение;
страхование;
аренда;
факторинг
прибыль;
амортизация;
финансовые

санкции;
цена;
дивиденды;
дисконт;
преференция;
форма расчетов

структурные подразделения

инструкции;
нормативы;
методические указания;
законы;
устав

информация различного вида

Система финансового менеджмента
в организации

службы
Финансовый директор

на формировании прибыли

Выручка от продажи товаров, продукции, работ,
услуг (доходы от обычных видов деятельности)

НДС, акцизы, экспортные пошлины и т. п., налоги и обязательные платежи из выручки (–)

Стоимость проданных товаров, продукции, работ,
услуг (условно-производственная себестоимость) (–)

Валовая
прибыль

Коммерческие
расходы (–)

Управленческие
расходы (–)

Прибыль (убыток)
от продаж

Прочие
операционные
расходы (–)

Прочие
операционные
доходы (+)

Доходы от
участия в других
организациях (+)

Проценты к получению (+),
проценты к уплате (–)

на формировании прибыли

Внереализационные
доходы (+)

Внереализационные
расходы (–)

Прибыль (убыток)
до налого-
обложения

Налог на прибыль и 
другие аналогичные
платежи (–)

Чистая прибыль
(нераспределенная
прибыль – непокрытые
убытки)

Чрезвычайные доходы
(+), чрезвычайные
расходы (–)

Прибыль (убыток)
от обычной
деятельности

ею результатах называется «Отчетом о прибылях и убытках».

Profit and Loss

Statement (P&L Statement)
Income Statement

Отчет о прибылях и убытках

компаний и совместной деятельности, рассчитанных по методу участия;
расходы по налогу

на прибыль;
прибыль или убыток от обычной деятельности;
результаты чрезвычайных обстоятельств;
доля меньшинства;
чистая прибыль (убыток) за период.

Элементы отчета (согласно МСФО 1)

расходы и доходы;
налог на прибыль;
чистая прибыль;
прибыль на акцию.
Особенности

происхождению):

расходы на заработную плату;
амортизационные отчисления;
расходы на приобретение материалов и другие.
Поэлементная

структура
расходов (по происхождению)

+/–
Капитализация работ на собственные нужды
 
2
Затраты на материалы и производственные услуги
 
3
Затраты

на оплату труда

 

4

Амортизация

 

5

Прочие операционные расходы

 

=

Прибыль от основной деятельности (Operating income)

OI

6

Выручка, не связанная с основной деятельностью (Non-operating income)

 

7

Расходы, не связанные с основной деятельностью (Non-operating expense)

 

=

Прибыль до вычета процентов и налогов (Earning before interest and taxes, EBIT)

EBIT

8

Расходы на выплату процентов

 

9

Налог на прибыль

 

=

Прибыль без учета нетипичных статей (Income before extraordinary items)

 

10

Нетипичные статьи (Extraordinary items)

 

=

Чистая прибыль или убыток (Net income or loss)

NI

ОПУ (по элементам затрат)

составления отчета о добавленной стоимости.

Недостатки:
менее информативна;
не выделяются временные затраты,

что следует делать в соответствии с принципом начисления;
невозможно показать себестоимость продаж (cogs), а, следовательно, и валовую прибыль (gm);
иллюзия, что изменения в запасах и капитальном строительстве являются доходами/расходами.

Поэлементная структура P/L

их функцией, например:
себестоимость продаж;
коммерческие расходы;
общехозяйственные расходы и другие.

Функциональная структура (по функциям

расходов)

sold, COGS)
COGS
=
Валовая прибыль (Gross margin)
GM
3
Операционные расходы (Operating expenses)
 
=
Прибыль от

основной деятельности (Operating income)

OI

4

Выручка, не связанная с основной деятельностью (Non-operating income)

 

5

Расходы, не связанные с основной деятельностью (Non-operating expense)

 

=

Прибыль до вычета процентов и налогов (Earning before interest and taxes, EBIT)

EBIT

6

Расходы на выплату процентов

 

7

Налог на прибыль

 

=

Прибыль без учета нетипичных статей (Income before extraordinary items)

 

8

Нетипичные статьи (Extraordinary items)

 

=

Чистая прибыль или убыток (Net income or loss)

NI

ОПУ (функциональный формат)

расходов, если P/L
составляется в функциональном формате.
Поэлементная структура P/L

расходы (Operating expenses).
 
3 =
Валовая прибыль (Gross margin)
GM
 4.
Постоянные затраты (Fixed, Constant

costs)

 

 4.1

- производственные;

 

 4.2

- операционные расходы (Operating expenses).

 

5 =

Прибыль от основной деятельности (Operating income)

OI

ОПУ управленческий формат (по поведению затрат)

субъект взял деньги, чтобы сформировать активы?
Кто претендует на тот доход,

который приносят активы?

– это вероятные будущие
расходы.

Капитал – доля в активах

собственников
компании, остающаяся после вычета всех ее обязательств.

Элементы отчетности
в соответствии с IFRS

выражается:
в увеличении активов;
или в уменьшении обязательств, результатом чего является увеличение

капитала.
Расходы – уменьшение экономических выгод за отчетный период, которое выражается:
в уменьшении или потере стоимости активов;
или в увеличении обязательств, которые приводят к уменьшению капитала.

что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая

к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин: альтернативной доходностью, риском неполучения ожидаемой суммы и инфляцией.
Рискованность вложений.
Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском. Связь между этими двумя взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная: чем выше обещаемая, требуемая или ожидаемая доходность, т. е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности.
Привлекательность проектов.
Необходимо оценить способность проекта обеспечивать поступление денежных средств в объеме, достаточном для обслуживания долга (или выплаты дивидендов, когда речь идет об инвестициях).

Принципы инвестиционного анализа

и денежными потоками

В – финансовые потоки от различных видов деятельности;

Г – заемные финансовые средства;
Д, Е – компенсирующее финансирование по различным направлениям деятельности;
1, 2 – инвестиционные проекты.

Бюджет
предприятия

Выходящие финансовые потоки

Бизнес-стратегия как критерий выбора

А

Б

В

Г

Д

Е

1

2

,

подход

денежных потоков;
известен график их поступления.

Другие активы этого класса:
привилегированные акции;
пожизненные аннуитеты;
ипотечные контракты.

Активы с фиксированным доходом

о займе.

Облигация – это форма кредита.
Облигации

Период действия:
краткосрочные (до года);
долгосрочные (больше года).


Основные типы облигаций

купон.
Наличие кредитного риска:
без риска дефолта («казначейские»);
с риском дефолта («корпоративные»).

Основные типы

облигаций

T – количество периодов;
yt –доходность периода t.
Цена облигации определяется на

основе ее PV

цена облигации

Доходность облигаций

Купонная доходность

купона) к цене
Облигации.
Доходность облигаций
Текущая доходность

PV ожидаемых денежных потоков равна текущей цене облигации (B=PV).

Доходность к погашению – это ее IRR.

Доходность облигаций
Доходность к погашению

доходность совпадает с купонной доходностью (c = yc);
если цена выше

номинала, то облигация идет с премией;
если цена ниже номинала, то облигация идет с дисконтом.

Доходность облигаций

(B

зависит:
от надежности (кредитный риск, спрэд доходности – s);
срока их жизни

(времени – Т);
безрисковой ставки процента (r).

Доходность облигаций

курсовой стоимости.
Доходность облигаций

инвестиционных предложений, предварительная оценка);
сбор и обработка информации о потенциальном проекте;

комплексное описание проекта; определение проекта в денежных терминах;
оценка проекта в соответствии с принятыми критериями (проведение финансово-экономических расчетов, подготовка документа – технического обоснования или бизнес-плана);
анализ проекта, оценка альтернатив, отбор и утверждение проекта;
управление проектом (мониторинг проекта в ходе его осуществления, переоценка проекта, текущие управленческие решения).

Коммерческая оценка инвестиционных проектов
Этапы принятия решения
о долгосрочных инвестициях

данные и условия;
рынок и мощность предприятия;
материальные факторы производства;
размещение предприятия;
проектно-конструкторская документация;
организация

и накладные расходы;
трудовые ресурсы;
сроки реализации проекта;
финансово-экономическая оценка.

480

19200

4

Устройство
для упаковки
5

480

2400

6

Конвеерная лента

3

960

2880

к эксплуатации
Установка телефона

Найм

персонала

Заключение договоров, начало производства

ценности фирмы;

- учитывает временные характеристики денежных потоков

Срок окупаемости ( payback method)

Уровень рентабельности (profit of investment )

инвестиций рассматриваются исключительно будущие денежные потоки; невозвратные затраты в расчет

не берутся.
 2. Альтернативные возможности (упущенная выгода) должны быть учтены в денежном потоке:
потеря объема продаж существующего производства в результате перехода к выпуску нового продукта;
возможная экономия переменных затрат при выпуске нового продукта;
потери от снижения объема продаж вследствие отказа от проекта, если конкурент предпримет подобный проект

Релевантные денежные потоки

расходы оцениваются

в неизменных ценах на момент составления прогноза. В качестве ставки дисконта выбирается реальная (очищенная от инфляции) пороговая ставка.

Все будущие поступления и расходы корректируются на основе прогноза инфляции и выступают в расчетах в своих номинальных значениях. В качестве ставки дисконта используется номинальная пороговая ставка, учитывающая значение действующей процентной ставки на рынке капитала.

к различным параметрам

проекта

Предельное значение

связанные с выпуском новых видов продукции
18 – 20 %

Тип проекта

Вынужденные

инвестиции

Барьерная ставка

«Защитные» инвестиции (для сохранения позиций на рынке)

6 %

Проекты с целью снижения издержек

12 – 15 %

Проекты, нацеленные на расширение производства и увеличение доходов

15 – 18 %

Инвестиционные проекты, включающие в себя НИОКР; рискованные инвестиции

25 %

и структуры капитала

стоимость капитала

13

12,67

12,75

13,4

15,75

Расчет оптимальной структуры капитала, %

тыс. руб.

 

 

 

Прибыль

до налогообложения, тыс. руб.

 

 

 

Варианты финансирования

1

2

3

Прибыль до выплаты процентов и налогов, тыс.руб.

1500

1500

1500

Процент по существующему долгу, тыс. руб.

 

 

 

Дивиденд по привилегированным акциям, тыс. руб.

 

 

 

Прибыль на выплату дивидендов по обыкновенным акциям, тыс. руб.

 

 

 

Количество обыкновенных акций, тыс. шт.

 

 

 

Прибыль на акцию, руб.

 

 

 

Расчет эффективности вариантов финансирования

политики
Выплата
дивидендов
Реинвестирование
прибыли
Рост стоимости акции (шаг

к будущей эмиссии)

Развитие за счет будущих источников

на 5,9 % может принести такую же дополнительную прибыль, как

и увеличение объема продаж на 33 %

Сравнение эффектов от сокращения затрат и от увеличения объема продаж

за квартал

по диаграмме издержек
Выявить

важные и контролируемые издержки

Как можно уменьшить влияние неблагоприятных факторов?

В какие периоды времени и почему происходят резкие изменения?

 

 
 

Описание процесса

Подробно изучить каждую статью расходов

в релевантном  диапазоне

Пороговая
выручка

Пороговый объем
реализации

Переменные

Постоянные

Определение порога рентабельности на релевантном диапазоне

.

Суммарные затраты

Выручка

Руб.

Объем

Определение порога рентабельности при выходе из релевантного диапазона

при разделении затрат на прямые

и косвенные (косвенные распределены согласно зарплате основных производственных рабочих)

при разделении затрат на прямые и косвенные при перераспределении

косвенных расходов

это капитал фирмы, обслуживающий ее операционную деятельность.

Чистый

оборотный капитал (net working capital – NWC) – это разница между краткосрочными активами и краткосрочными обязательствами.

Оборотный капитал

капитал = текущие активы – текущие пассивы
«СВЕРХУ»:
Чистый оборотный капитал =

(собственные средства + долгосрочные обязательства) – основные активы

Расчет чистого оборотного капитала

Эта часть оборотных
активов покрыта
собственными
средствами и
долгосрочными
обязательствами.
Таким образом,
чистый оборотный
капитал – это
собственные
оборотные
средства
предприятия

Собственные
средства
и долгосрочные
обязательства
превышают основные
активы на эту
величину: сумма
превышения остается
на формировании
собственных
оборотных средств

Чистый
оборотный
капитал

запасов;
финансового цикла:
объема кредиторской и дебиторской задолженности;
длительности кредиторской и дебиторской

задолженности.

Касса+Дебиторка+Запасы=Кредиты+Кредиторка
Касса= Кредиты+Кредиторка–Дебиторка–Запасы
Касса-Кредиты=Кредиторка–Дебиторка–Запасы

от продолжительности операционного цикла.
Операционный цикл – время между моментом приобретениея материалов, используемых в процессе производства, и моментом реализации готового продукта.

Отток

Приток

Операционный цикл

Касса

Снабжение

Производство

Сбыт

ситуации, когда объем продаж, сроки поступления и платежей, необходимый объем

запасов и точное время их потребления известны заранее. Либо при необходимости строжайшей экономии на всем.

Признаки различных типов комплексного управления текущими активами предприятия

пассивами предприятия

и материалы
Незавершенная
продукция
Готовая
продукция

от политики в области дебиторской

и кредиторской задолженности

Политика в области дебиторской и кредиторской задолженностей

Отток

Приток

Касса

Дебиторская
задолженность

Кредиторская
задолженность

Барьер

Барьер

срокам возникновения
Сумма дебиторской задолжен-ности, тыс.руб

Удельный вес

в общей сумме

Взвешенное старение счетов, дни

Вероятность безнадежных долгов

Сумма безнадежных долгов, тыс. руб.

0–30 дней

1332

0,44

0

0,025

33,3

30–60

514

0,17

5

0,05

25,7

60–90

819

0,27

16

0,075

61,4

90–120

122

0,04

4

0,1

12,2

120–150

99

0,033

4

0,15

14,9

Расчет суммы безнадежных долгов на основе взвешенного старения дебиторской задолженности

задолженности
Классификация дебиторов по

срокам возникновения

Сумма дебиторской задолжен-ности, тыс.руб

Удельный вес в общей сумме

Взвешенное старение счетов, дни

Вероятность безнадежных долгов

Сумма безнадежных долгов, тыс. руб.

10 %

Без скидки, отсрочка 30 дн.

Без скидки,

отсрочка 60 дн.

Потери от предоставления скидки, руб.

100

–

–

Индекс цен (инфляция 5 % в месяц)

–

1,05

1,1

Потери от инфляции (снижение покупательской способности денег – 0,952), руб.

–

1000·(1–0,952) = 47,6

1000·(1– 0,9) = 100

Оплата процентов банковского кредита (60 % годовых), руб.

–

1000·60/12 = 50

1000·60/6 =100

Доход от альтернативных вложений (рентабельность 10 % в месяц), руб.

900·0,1·0,952= 85,7

1000·0,1·0,95 = 95

1000·0,2·0,9= 180

Расчет идет на каждую 1 000 руб.
Коэффициент падения покупательной способности – величина, обратная индексу цен.

Оценка эффективности предоставления скидки при досрочной оплате

и кредиторской задолженностей.
Отток
Приток
Касса
Снабжение
Производство
Сбыт
Дебиторка
Кредиторка

часть
денежных средств
Постоянная
часть
денежных средств
Приток
Отток

событий.
В результате планирования CF появляется информация, на основе которой принимаются

решения:
Куда и на сколько вложить временно свободные денежные средства?
Откуда и на сколько взять недостающие денежные средства?
Какова величина необходимых денежных резервов?

оттоками по трем видам деятельности фирмы:

операционной;
инвестиционной;
финансовой.

деятельности;
инвестиционной деятельности;
финансовой деятельности.
Движение денежных средств

Операционная
деятельность
Инвестиционная
деятельность
Финансовая
деятельность

деятельности;
сальдо по финансовой деятельности.
Денежные средства на конец периода.
Формат таблицы движения денежных

средств

фирмы.
Текущие финансовые решения призваны обеспечить ликвидность фирмы.

Ликвидность – способность компании вовремя погашать свои обязательства.

Денежные потоки по операционной деятельности

и безопасной операционной деятельности;
для осуществления выбранных инвестиционных проектов;
для

выполнения текущих финансовых обязательств.
Денежные притоки (CIF) и денежные оттоки (COF) должны быть согласованы по времени.

Положение с ликвидностью отражается на денежных средствах компании:

в предшествующем периоде (прямой и косвенный метод)
Планирование движения денежных

активов
(бюджет движения денежных средств)

Оптимизация среднего остатка денежных активов
предприятия (Модели Баумоля и Миллера – Орра)

Выбор эффективных форм регулирования
среднего остатка денежных активов

Обеспечение рентабельности использования
временно свободного остатка денежных активов

Построение эффективных систем контроля
за денежными активами предприятия

2

3

4

5

6

инвестиционных;
финансовых.
Бюджетирование – это технология управления стоимостью:
стоимостью продукции;
стоимостью фирмы
Бюджетирование

принятия решений.

В широком смысле – это технология

управления и оценки.

Бюджетирование

информацией инвесторов.
Бюджетирование как информационная система

может распоряжаться данный экономический субъект.
Бюджет – это

план, необходимый для эффективного распределения ресурсов в соответствии с направлениями деятельности фирмы.
Бюджет – это документ, который должен быть:
составлен;
утвержден;
исполнен.

Что такое бюджет?

в соответствии с разработанной стратегией.

Система распределения ответственности за достижение поставленных целей.
Система коммуникации между подразделениями компании.

Бюджет в управленческом смысле

прямых затрат
на оплату труда
Бюджет
управленческих
расходов
Бюджет
продаж
БДР
ББ

от операционной деятельности.
Финансовый

бюджет:
показывает финансовые результаты, ожидаемые в результате выполнения планов:
операционных;
инвестиционных;
финансовых.

Компоненты бюджета

производства;
план запасов:
незавершенного производства;
готовой продукции.
Операционный бюджет

уплате налогов.

Помимо плана по операционной деятельности составляют:

различных ценах.
Возможные методы:
экспертные оценки;
рыночные исследования;
трендовый анализ;
статистический

анализ.
Оценка спроса – необходимое условие для запуска всего бюджетного процесса.

Необходимые оценки

прирост по каждой бюджетной статье.
Приростное бюджетирование

начальный уровень нулевой:
каждая статья расходов обосновывается;
бюджет как бы составляется

заново;
значительные затраты времени.

Бюджетирование нулевого уровня

звена.
Общая оценка эффекта от крупных проектов.

Преимущества:
аккуратность в оценках общего бюджета;
не тратится время на мелкие вопросы.

Бюджетирование сверху вниз

Оценку проводят те люди, которые ответственны за их решение.

Преимущества:
большая точность и детальность задач.
Недостатки:
риск увязнуть в мелочах.

Бюджетирование снизу вверх

должен иметь свой бюджет;
бюджет закрепляет ответственность менеджеров в плане

и позволяет осуществить контроль за их исполнением.

Центр ответственности

за затраты;
центр дохода: менеджер отвечает только

за доходы;
центр прибыли: менеджер отвечает и за доходы и за расходы;
центр инвестиций: менеджер отвечает за инвестиции, доходы и расходы (дивизионы компании);

Уровни ответственности

центра ответственности;
ответственность предполагает контролируемость менеджером тех параметров, по которым его

оценивают.

Уровни ответственности

контроля
ЦП № 1
ЦП № 7
ЦЗ № 1
ЦП № 5
Функция контроля

по подразделениям

Функция планирования
по функциональным областям

Функция планирования
и принятия решений

Бюджет доходов

Бюджет затрат

Бюджет доходов

Бюджет затрат

Бюджет затрат

Бюджет затрат

Бюджет продаж

Бюджет трудовых
затрат

Бюджет закупок

Бюджет
административных
расходов

Бюджет
коммерческих расходов

Бюджет производства

Бюджет общих расходов

Бюджет
доходов
и расходов

Бюджет
движения
денежных
средств

на труд
Поставки и хранение
Финансовый

бюджет

Участие подразделений в составлении бюджетов

Кто должен быть вовлечен

в бюджетный процесс?
Какой уровень сложности должен быть у бюджетного процесса?

Дизайн бюджетного процесса

и согласованность действий.
Недостаток: Проблема мотивации.

Типы бюджетного процесса

согласовывают бюджетные цели.
Консультативное бюджетирование:
менеджер опрашивает подчиненных

и выясняет их мнение относительно параметров бюджета, но решения принимает самостоятельно;
проблема oт “псевдоучастия”.

Типы бюджетного процесса

Люди пытаются влиять

и манипулировать бюджетом в своих интересах. Начинаются бюджетные игры, когда подчиненные начинают выбивать дополнительные ресурсы для достижения поставленных перед ними целей.

Психологические аспекты

в принятии решений;
модернизации бюджета при изменении параметров внешней

среды;
участия персонала;
четкого разграничения районов ответственности.

Приемлемость бюджета