Лекція 10. Ризики інвестиційних проектів і методи їх зниження

якого базується на вивченні співвідношення між трьома групами найважливіших економічних

показників: витрати — обсяг виробництва (реалізації) продукції — прибуток, — і на прогнозуванні критичної та оптимальної величини кожного із цих показників при заданому значенні інших.

обсягу виробництва продукції на змінні і постійні;
збільшення (зменшення) змінних витрат

пропорційно обсягу виробництва (реалізації) продукції;
незмінності постійних витрат у межах релевантного (значимого) обсягу виробництва (реалізації) продукції, тобто в діапазоні ділової активності підприємства, встановленого відповідно до виробничої потужності підприємства і попиту на продукцію;
тотожності виробництва і реалізації продукції в межах розглянутого періоду часу, тобто запаси готової продукції не можуть істотно змінюватися;
як критерій для аналізу приймається операційний прибуток до виплати податків, а не чистий прибуток.

(Variable Costs, VC) — це такі витрати, які змінюються (в

цілому) приблизно прямо пропорційно збільшенню або зменшенню обсягу виробництва;
постійні витрати (Fixed Costs, FC) — це такі витрати, які не змінюються, коли міняється рівень виробництва за якийсь певний період часу (наприклад, рік).

одного з таких методів:
методу верхньої та нижньої межі (High-Low Method)
графічного

методу (Scattergraph Method)
методу найменших квадратів (Least Squares Method).

даних про обсяг реалізації та відповідний обсяг загальних витрат обираються

для подальших обчислень дві:
– верхня межа — відповідає найбільшому значенню обсягу реалізації;
– нижня межа — відповідає найменшому обсягу реалізації.

яка апроксимуючи фактичні дані, дає уявлення про залежність сумарних витрат

від обсягу реалізації. Точка перетину цієї прямої з вертикальною віссю (віссю ординат) є оцінкою постійних витрат.

Revenue, MR), який ще в літературі називають валовою маржею, вкладом

на покриття. Він показує частину чистого доходу від реалізації, яка припадає на покриття постійних витрат та формування прибутку.

Він дає змогу оцінити ризики проекту шляхом встановлення впливу на

проект одночасної варіації декількох факторів через ймовірність кожного сценарію.

характеристики небажаної, незадовільної множини станів (низький рівень продажів, низькі ціни

збуту) та бажаної множини станів.

найбільш вірогідний (або нормальний) та оптимістичний.

визначається узагальнюючий показник ефективності проекту з врахуванням факторів невизначеності —

показник очікуваного інтегрального ефекту. Позитивне значення даного показника свідчить про прийнятність проекту для реалізації.

інвестиційного проекту, але й цей метод не позбавлений недоліків. Його

обмеженість полягає в тому, що розглядається лише кілька дискретних варіантів можливого розвитку інвестиційного проекту.

варіантів розвитку може застосовуватися метод «дерева рішень», який дозволяє отримати

комплексну оцінку їх ефективності.

інвестиційного проекту;
визначення основних подій, які можуть вплинути на хід розвитку

проекту, та часу їх можливого виникнення;
формування переліку всіх можливих інвестиційних рішень за кожною подією, які можуть бути прийняті в процесі реалізації проекту;
оцінку ймовірності виникнення кожної події та прийняття кожного з можливих інвестиційних рішень;
оцінку вартості реалізації кожного з можливих інвестиційних рішень та обсягів очікуваних грошових потоків в наслідок реалізації кожного з них.

якій події, що впливають на інвестиційний проект, відповідають вузловим точкам,

а можливі інвестиційні рішення для цих подій — «гілкам» -стрілкам. Кожен сценарій розвитку інвестиційного проекту відображається на «дереві рішень» як сукупність рішень в хронологічній послідовності виникнення подій.

аналізу чутливості та аналізу сценаріїв на базі теорії ймовірності (це

складна методика, що має тільки комп’ютерну реалізацію)

можливі значення відібраних основних змінних;
визначити ймовірність виникнення кожного значення;
побудувати модель,

яка характеризує взаємозв’язок між основними змінними параметрами проекту, похибками в їх оцінках та показником ефективності.

базуючись на теорії ймовірності їх виникнення, і здійснює обчислення множини

можливих значень NPV проекту. Після великої кількості таких ітерацій (циклів розрахунків) визначається найбільш ймовірне значення NPV та розподіл всіх її можливих значень зі вказівкою ймовірності їх настання. Це дозволяє оцінити ризик, зумовлений реалізацією даного інвестиційного проекту за допомогою статистичного апарату оцінки варіації.

ризику, який демонструє ймовірність кожного з можливих варіантів розвитку подій.

ризику, як правило, використовується кумулятивний профіль ризику, на якому ризик

інвестиційного проекту описується розміщенням та нахилом відповідної кривої.