покупки акций такая же, как вероятность выигрыша в покер при
заказе взяток с закрытыми глазамиПитер Линч
Разделы презентаций
- Разное
- Английский язык
- Астрономия
- Алгебра
- Биология
- География
- Геометрия
- Детские презентации
- Информатика
- История
- Литература
- Математика
- Медицина
- Менеджмент
- Музыка
- МХК
- Немецкий язык
- ОБЖ
- Обществознание
- Окружающий мир
- Педагогика
- Русский язык
- Технология
- Физика
- Философия
- Химия
- Шаблоны, картинки для презентаций
- Экология
- Экономика
- Юриспруденция
ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ (ПРЕДПРИЯТИЯ)_менеджмент.ppt
Содержание
- 1. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ (ПРЕДПРИЯТИЯ)_менеджмент.ppt
- 2. Вопросы:Стоимость организации (предприятия): экономическая сущность, виды, составные
- 3. Нормативные акты:Государственные стандарты Республики Беларусь СТБ 52-2011
- 4. Стоимость организации (предприятия): экономическая сущность, виды, составные элементы
- 5. Стоимостьэтоденежный эквивалент, который гипотетический покупатель готов обменять на какой либо предмет и объект
- 6. Слайд 6
- 7. Особенности предприятия как товаравложения в этот товар
- 8. Предприятие (организация)имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности
- 9. Слайд 9
- 10. Имущественный комплексвсе виды имущества предприятия, предназначенные для
- 11. Имуществоматериальные и нематериальные объекты, которые могут быть предметами владения или распоряжениявещиобъекты интеллектуальной собственностиМатериальное имуществоНематериальное имущество
- 12. Состав имуществаДолгосрочное имущество: производственное и непроизводственное.Нематериальные активы.Материально-производственные запасы: материалы, незавершенное производство, готовая продукция, товары.Финансовые вложения.
- 13. Классификация имуществаИмуществоУчастие в производ-ственном процессеСрок использованияВозможность перемещенияпроизводственноенепроизводственноедолгосрочноетекущеедвижимоенедвижимоеВключение в балансбалансовоезабалансовоеНачисление амортизацииамортизируемоенеамортизируемое
- 14. Доходная деятельность организацииэто совокупность бизнес-процессов, обеспечивающая получение дохода
- 15. Оценка стоимости предприятияэто расчетная или экспертная оценка
- 16. Оценка предприятияакт или процесс подготовки заключения или
- 17. Факторы, влияющие на стоимость предприятия
- 18. ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫдинамика и величина платежного спроса на
- 19. ВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫсостав и структура выпускаемой продукции;качество продукции;технология
- 20. Прочие факторы, влияющие на стоимость организации
- 21. Субъекты оценочной деятельности
- 22. Стороны, заинтересованные в оценке стоимости предприятия (заказчики)
- 23. Цели оценки организации
- 24. Цели оценки организации
- 25. Цели оценки (СТБ):
- 26. Объекты оценкипредприятие в целом;активы (совокупность активов) предприятия;право
- 27. Валюта оценкивалюта, в которой производится определение стоимости
- 28. Предмет (база) оценкиразличные виды оценочной стоимости
- 29. Виды стоимости (в зависимости от целей оценки)рыночная;балансовая;ликвидационная;специальная;инвестиционная;стоимость в текущем использовании;синергетическая.
- 30. Рыночная стоимостьстоимость, по которой наиболее вероятно, что
- 31. Балансовая стоимость это стоимость имущества, отраженная в
- 32. Ликвидационная стоимостьстоимость объекта оценки в том случае,
- 33. Специальная стоимостьстоимость, превышающая рыночную стоимость и отражающая определенные свойства актива, имеющие ценность только для специального покупателя
- 34. Инвестиционная стоимостьстоимость объекта оценки, определяемая для конкретного
- 35. Рыночная стоимость в текущем использованииприведенная стоимость расчетных
- 36. Синергетическая стоимостьдополнительный элемент стоимости, создаваемый за счет
- 37. Виды стоимости (в зависимости от источника формирования дохода)
- 38. Слайд 38
- 39. Принципы оценки стоимости предприятия.
- 40. Слайд 40
- 41. Принцип полезностичем больше предприятие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость.
- 42. Принцип замещениямаксимальная стоимость предприятия определяется наименьшей ценой,
- 43. Принцип ожиданияполезность бизнеса определяется ожидаемыми выгодами от владения им.
- 44. Пример 1.Английские бизнес-брокеры исходят из того, что
- 45. Пример 1.Российские инвесторы считают, что стоимость предприятия (работающего на арендованных площадях)= доходу за 7-18 месяцев.
- 46. Принцип вкладавключение актива в состав бизнеса целесообразно, если полезность актива выше затрат на его включение.
- 47. Принцип остаточной продуктивностичистый доход приписывается земле после того, как оплачены материалы, труд и предпринимательские усилия.
- 48. Принцип предельной производительностидобавление факторов производства или улучшений
- 49. Принцип сбалансированностимаксимальный доход от предприятия можно получить при соблюдении оптимальных величин факторов производства.
- 50. Принцип соответствияпредприятие должно соответствовать требованиям рынка по оснащенности производства, технологии, уровню доходности и т.д.
- 51. Принципы прогрессии и регрессииРегрессия имеет место, когда
- 52. Принцип конкуренциинеобходимо учитывать уровень конкуренции в данной отрасли в настоящее время и в будущем
- 53. Принцип зависимости от внешней средыстоимость бизнеса в
- 54. Принцип изменения стоимостиСтоимость предприятия изменяется. Следовательно, оценка стоимости предприятия должна проводиться на определенную дату.
- 55. Основные этапы оценки стоимости предприятия
- 56. Этапы оценки имущества
- 57. Определение задачи оценки:Определение цели оценки.Определение искомого вида
- 58. Сбор и обработка информацииТребования, предъявляемые к информации:достоверность;
- 59. Сбор и обработка информации
- 60. Информация должна охватывать:Характеристику предприятия, доли акционеров в
- 61. Информация должна охватывать:Общую характеристику отраслей, которые оказывают
- 62. Этапы оценки имущества
- 63. Выполнение необходимых расчетов
- 64. Согласование стоимости ЗМ×d1 + МСП×d2 + МКД×d3
- 65. Этапы оценки имущества
- 66. Оформление отчетаСодержание отчета:Введение. (Общая информация)Макроэкономическая информация.Отраслевая информация.Описание
- 67. Оформление отчетаФормы составление отчета:в виде письма;по краткой форме;полный отчет.
- 68. Слайд 68
- 69. Оформление отчетаТребования к отчету:Изложение должно быть ясным
- 70. Оформление отчетаТребования к отчету:Необходимо обоснование используемых экспертом-оценщиком
- 71. Подходы (методы) оценки стоимости предприятия
- 72. ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
- 73. Затратный подходоснован на
- 74. Рыночная стоимость предприятия Кс =
- 75. А
- 76. О
- 77. Основные этапы оценки в затратном подходе
- 78. Методы затратного подходаиз стоимости активов вычитается стоимость обязательстввычитается стоимость затрат, связанных с ликвидацией предприятия
- 79. Слайд 79
- 80. Пример 2.Оценивается предприятие со следующими данными по
- 81. РешениеEV = 5000*1,3 + 1000*0,9 + 1000*0,8 + 500 – 6000 = 2700 млн. руб.
- 82. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ (РЫНОЧНЫЙ) ПОДХОД К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
- 83. Сравнительный подходоснован на
- 84. Методы сравнительного подхода
- 85. Последовательность оценки:
- 86. Стоимость объекта-аналога определяетсягде EVАН – стоимость предприятия
- 87. Последовательность оценки:
- 88. Расчетные мультипликаторыцена предприятия (акции), деленная на выручку
- 89. Расчетные мультипликаторы:цена предприятия, деленная на чистую прибыль
- 90. Последовательность оценки:
- 91. Внесение итоговых корректировок:поправка на наличие диверсификации производства;поправка на наличие непрофильных активов;поправка на ликвидность активов.
- 92. Слайд 92
- 93. Пример 3.Определить оценочную стоимость предприятия, используя все
- 94. Показатели деятельности предприятий: аналога «А» и оцениваемого «О»
- 95. Решение1. Рассчитываем мультипликаторы для предприятия «А»:EV/S =
- 96. Решение2. Определяем промежуточную стоимость предприятия «О»:- EV1
- 97. Решение3. Определяем средневзвешенную величину: EV=(29829+20400+14400+22320+34615)/5==24313 млн. руб.
- 98. ДОХОДНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
- 99. Доходный подходоснован на
- 100. Последовательность оценки:
- 101. Методы доходного подхода
- 102. Последовательность оценки:
- 103. Модели денежного потока:
- 104. Формирование денежного потока
- 105. Денежный поток по чистой прибыли (NET PROFIT)сумма
- 106. Денежный поток по прибыли до уплаты налогов
- 107. Последовательность оценки:
- 108. Денежный поток рассчитывается:на номинальной основе (в текущих ценах);на реальной основе (с учетом фактора инфляции).
- 109. Последовательность оценки:
- 110. Прогнозирование денежного потокаПериод – 5 - 10
- 111. Последовательность оценки:
- 112. Слайд 112
- 113. Норма дисконтированиягде kd, kо – стоимость соответственно
- 114. Коэффициент капитализацииR = r - gгде r – норма дисконтирования, g – темпы роста денежного потока.
- 115. Последовательность оценки:
- 116. Метод дисконтирования денежных потоковпрогнозный периодпостпрогнозный периодРt
- 117. Методы расчета остаточной стоимости:метод накопления активов; метод ликвидационной стоимости;метод предполагаемой продажи;модель Гордона
- 118. Модель Гордона:где EV(term) – остаточная стоимость предприятия;
- 119. Последовательность оценки:
- 120. Расчет предварительной стоимости
- 121. гдеrt – норма дисконтирования в t –
- 122. Последовательность оценки:
- 123. Внесение итоговых корректировок:поправка на величину стоимости нефункционирующих
- 124. Слайд 124
- 125. Пример 4Определить стоимость предприятия, если среднегодовая чистая
- 126. РешениеEV=500/0,1 = 5000 млн. руб.
- 127. Пример 5Определить оценочную стоимость предприятия, если ставка банковского процента по депозиту равна 10%.
- 128. РешениеОпределяем чистый денежный поток по годам прогнозного
- 129. Решение3) Оценочная стоимость предприятия:
- 130. Недвижимостьэто земельные участки, участки недр, обособленные водные
- 131. Скачать презентанцию
Вопросы:Стоимость организации (предприятия): экономическая сущность, виды, составные элементы.Принципы оценки стоимости предприятия.Основные этапы оценки стоимости предприятия.Подходы (методы) оценки стоимости предприятия.
Слайды и текст этой презентации
Слайд 1ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ОГРАНИЗАЦИИ (ПРЕДПРИЯТИЯ)
Если вы не изучаете компании, вероятность успешной
Питер Линч
Слайд 2Вопросы:
Стоимость организации (предприятия): экономическая сущность, виды, составные элементы.
Принципы оценки стоимости
предприятия.
Основные этапы оценки стоимости предприятия.
Подходы (методы) оценки стоимости предприятия.
Слайд 3Нормативные акты:
Государственные стандарты Республики Беларусь СТБ 52-2011 «Оценка стоимости объектов
гражданских прав».
Указ Президента Республики Беларусь от 13.10.2006 № 615
«Об оценочной деятельности в Республике Беларусь» (ред. От 06.08.2010)Положение об оценке стоимости объектов гражданских прав в Республике Беларусь (в ред. Указа Президента РБ от 06.08.2010 №410).
Слайд 5Стоимость
это
денежный эквивалент, который гипотетический покупатель готов обменять на какой либо
предмет и объект
Слайд 7Особенности предприятия как товара
вложения в этот товар являются инвестиционными;
бизнес
является системой, но его подсистемы и элементы могут продаваться отдельно;
потребность в этом товаре зависит от процессов, которые происходят как внутри самого товара, так и во внешней среде;
финансово убыточное предприятие может положительно оцениваться рынком из-за имиджа конкретного наименования на рынке.
Слайд 8Предприятие (организация)
имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности
Слайд 10Имущественный комплекс
все виды имущества предприятия, предназначенные для его деятельности, включая
земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, а также
имущественные обязательства, в том числе фирменные наименования, товарные знаки, знаки обслуживания и другие исключительные права
Слайд 11Имущество
материальные и нематериальные объекты, которые могут быть предметами владения или
распоряжения
вещи
объекты интеллектуальной собственности
Материальное имущество
Нематериальное имущество
Слайд 12Состав имущества
Долгосрочное имущество: производственное и непроизводственное.
Нематериальные активы.
Материально-производственные запасы: материалы, незавершенное
производство, готовая продукция, товары.
Финансовые вложения.
Слайд 13Классификация имущества
Имущество
Участие в производ-ственном процессе
Срок использования
Возможность перемещения
производственное
непроизводственное
долгосрочное
текущее
движимое
недвижимое
Включение в баланс
балансовое
забалансовое
Начисление амортизации
амортизируемое
неамортизируемое
Слайд 14Доходная деятельность организации
это совокупность бизнес-процессов, обеспечивающая получение дохода
Слайд 15Оценка стоимости предприятия
это расчетная или экспертная оценка стоимости имущества предприятия
и (или) доходной деятельности предприятия, проводимая специалистами по оценке в
определенной последовательности
Слайд 16Оценка предприятия
акт или процесс подготовки заключения или определения стоимости предприятия
или доли акционеров в его капитале
стандарты BSV Американского Общества Оценщиков
(ASA)
Слайд 18ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫ
динамика и величина платежного спроса на продукцию предприятия;
фаза экономического
цикла, в котором находится страна, отрасль, предприятие;
уровень конкуренции;
налоговая и кредитная
политика государства;внешнеэкономические связи;
курс валюты;
уровень инфляции;
политическая стабильность;
особенности государственного регулирования.
Слайд 19ВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫ
состав и структура выпускаемой продукции;
качество продукции;
технология производства;
степень изношенности оборудования;
ценовая
политика;
наличие собственных средств;
оборачиваемость капитала;
затраты производства;
уровень образования и квалификации персонала;
взаимоотношения с
потребителями и поставщиками;уровень управления предприятием.
Слайд 26Объекты оценки
предприятие в целом;
активы (совокупность активов) предприятия;
право собственности и иные
имущественные права;
права требования, обязательства (долги);
работы, услуги, информация;
иные объекты гражданских прав,
предусмотренные законодательством Республики Беларусь.
Слайд 27Валюта оценки
валюта, в которой производится определение стоимости объекта имущества
Дата оценки
дата,
по состоянию на которую, производится оценка стоимости объекта имущества предприятия
Слайд 29Виды стоимости
(в зависимости от целей оценки)
рыночная;
балансовая;
ликвидационная;
специальная;
инвестиционная;
стоимость в текущем использовании;
синергетическая.
Слайд 30Рыночная стоимость
стоимость, по которой наиболее вероятно, что продавец объекта оценки
согласен его продать, а покупатель объекта оценки согласен его приобрести
Слайд 31Балансовая стоимость
это стоимость имущества, отраженная в бухгалтерском балансе и
определяемая как разница между активами и обязательствами предприятия
Слайд 32Ликвидационная стоимость
стоимость объекта оценки в том случае, если объект оценки
должен быть отчужден в срок меньше обычного срока эксплуатации аналогичных
объектов
Слайд 33Специальная стоимость
стоимость, превышающая рыночную стоимость и отражающая определенные свойства актива,
имеющие ценность только для специального покупателя
Слайд 34Инвестиционная стоимость
стоимость объекта оценки, определяемая для конкретного инвестора или группы
инвесторов, учитывающая индивидуальные требования к инвестициям и целесообразность инвестирования при
установленных инвестиционных целях
Слайд 35Рыночная стоимость в текущем использовании
приведенная стоимость расчетных будущих денежных потоков,
которые предположительно возникнут от продолжения использования актива и от его
продажи в конце срока его полезного использования
Слайд 36Синергетическая стоимость
дополнительный элемент стоимости, создаваемый за счет сочетания двух или
более имущественных интересов, когда стоимость имущественного интереса, получаемая в результате
их объединения, выше, чем сумма стоимостей первоначальных имущественных интересов
Слайд 41Принцип полезности
чем больше предприятие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше
его стоимость.
Слайд 42Принцип замещения
максимальная стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, по которой может
быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью.
Слайд 44Пример 1.
Английские бизнес-брокеры исходят из того, что
= 3-4 месячным объемам продаж
= 100 дневному
объему продаж
Слайд 45Пример 1.
Российские инвесторы считают, что стоимость предприятия (работающего на арендованных
площадях)
= доходу за 7-18 месяцев.
Слайд 46Принцип вклада
включение актива в состав бизнеса целесообразно, если полезность актива
выше затрат на его включение.
Слайд 47Принцип остаточной продуктивности
чистый доход приписывается земле после того, как оплачены
материалы, труд и предпринимательские усилия.
Слайд 48Принцип предельной производительности
добавление факторов производства или улучшений эффективно до тех
пор, пока чистая отдача увеличивается быстрее затрат.
Слайд 49Принцип сбалансированности
максимальный доход от предприятия можно получить при соблюдении оптимальных
величин факторов производства.
Слайд 50Принцип соответствия
предприятие должно соответствовать требованиям рынка по оснащенности производства, технологии,
уровню доходности и т.д.
Слайд 51Принципы прогрессии и регрессии
Регрессия имеет место, когда предприятие характеризуется излишними
применительно к данным рыночным условиям улучшениями. Прогрессия имеет место, когда
в результате функционирования соседних объектов, рыночная цена данного предприятия окажется выше затрат на его формирование.
Слайд 52Принцип конкуренции
необходимо учитывать уровень конкуренции в данной отрасли в настоящее
время и в будущем
Слайд 53Принцип зависимости от внешней среды
стоимость бизнеса в значительной мере зависит
от состояния внешней среды, степени политической и экономической стабильности в
стране.
Слайд 54Принцип изменения стоимости
Стоимость предприятия изменяется. Следовательно, оценка стоимости предприятия должна
проводиться на определенную дату.
Слайд 57Определение задачи оценки:
Определение цели оценки.
Определение искомого вида стоимости.
Идентификация объекта имущества
и юридических прав на него.
Определение даты оценки.
Определение валюты оценки.
Определение цен,
в которых выполнена оценка.
Слайд 58Сбор и обработка информации
Требования, предъявляемые к информации:
достоверность;
- точность;
- комплексность.
Слайд 60Информация должна охватывать:
Характеристику предприятия, доли акционеров в капитале предприятия или
ценных бумаг, подлежащих оценке.
Общую характеристику предприятия, его историю и перспективы
развития.Финансовую информацию о предприятии за предыдущие годы.
Активы и обязательства предприятия.
Слайд 61Информация должна охватывать:
Общую характеристику отраслей, которые оказывают влияние на данное
предприятие; их текущее состояние.
Экономические факторы, оказывающие влияние на данное предприятие.
Состояние
рынка капиталов.Данные о предыдущих сделках с участием оцениваемого предприятия, доли акционеров в капитале предприятия или его акций.
Слайд 66Оформление отчета
Содержание отчета:
Введение. (Общая информация)
Макроэкономическая информация.
Отраслевая информация.
Описание компании.
Описание источников информации.
Анализ
финансово-экономического положения компании.
Подходы к оценке и заключение.
Слайд 69Оформление отчета
Требования к отчету:
Изложение должно быть ясным и четким.
Все факты
должны быть документально подтверждены.
Обязательное описание оцениваемого объекта, определение вида оцениваемой
стоимости, расчет издержек, прогноз будущих чистых доходов предприятия, документальное подтверждение используемых фактов, выводы.
Слайд 70Оформление отчета
Требования к отчету:
Необходимо обоснование используемых экспертом-оценщиком методов оценки.
Отчет должен
быть оформлен по стандартной форме и подписан всеми лицами, принимавшими
участие в оценке.
Слайд 74Рыночная стоимость предприятия
Кс = А – О
где Кс - собственные источники предприятия, руб.; А - активы
предприятия, руб.; О - обязательства предприятия, руб.
Слайд 78Методы затратного подхода
из стоимости активов вычитается стоимость обязательств
вычитается стоимость затрат,
связанных с ликвидацией предприятия
Слайд 80Пример 2.
Оценивается предприятие со следующими данными по балансу:
Основные средства –
5000 млн. руб.
Запасы – 1000 млн. руб.
Дебиторская задолженность – 1000
млн. руб.Денежные средства – 500 млн. руб.
Долговые обязательства – 6000 млн. руб.
Согласно заключению оценщика основные средства стоят на 30% дороже, запасы сырья и материалов стоят на 10% дешевле. 20% дебиторской задолженности не будет собрано.
Слайд 86Стоимость объекта-аналога определяется
где EVАН – стоимость предприятия (объекта-аналога), д.ед.; VI
– цена предложения пакета акций (доли) объекта-аналога, д.ед., αI -
доля пакета акций (доли) объекта-аналога, КК – коэффициент контроля, КП(ПР) - коэффициент, учитывающий скидки за недостаточную ликвидность (-) или премию за ликвидность (+).
Слайд 88Расчетные мультипликаторы
цена предприятия (акции), деленная на выручку от реализации (EV/S);
цена
предприятия (акции), деленная на физический показатель (EV/Ni);
цена предприятия, деленная на
прибыль до уплаты налогов и процентов (прибыль к налогообложению) (EV/EVIT);цена предприятия, деленная на прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации (EV/EVITDA);
Слайд 89Расчетные мультипликаторы:
цена предприятия, деленная на чистую прибыль (EV/NET PROFIT);
цена предприятия
(акции), деленная на балансовую стоимость активов (EV/BV);
цена предприятия (акции), деленная
на величину денежного потока (EV/CF);цена предприятия (акции), деленная на себестоимость реализации (EV/COST) и др.
Слайд 91Внесение итоговых корректировок:
поправка на наличие диверсификации производства;
поправка на наличие непрофильных
активов;
поправка на ликвидность активов.
Слайд 93Пример 3.
Определить оценочную стоимость предприятия, используя все возможные мультипликаторы, если
предприятие – аналог («А») продано по цене 18 млрд. руб.
Оценщик
использует равновзвешенный подход к использованным мультипликаторам
Слайд 95Решение
1. Рассчитываем мультипликаторы для предприятия «А»:
EV/S = 18000/350=51,43
EV/Q = 18000/600
=30
EV/NET PROFIT = 18000/50 = 360
EV/BV = 18000/1290=13,95
EV/COST = 18000/260=69,23
Слайд 96Решение
2. Определяем промежуточную стоимость предприятия «О»:
- EV1 = 51,43×580=29829 млн.
руб.
- EV2 = 30×680=20400 млн. руб.
- EV3 = 360×40=14400 млн.
руб.- EV4 = 13,95×1600=22320 млн. руб.
- EV5 = 69,23×500=34615 млн. руб.
Слайд 97Решение
3. Определяем средневзвешенную величину:
EV=(29829+20400+14400+22320+34615)/5=
=24313 млн. руб.
Слайд 105Денежный поток по чистой прибыли (NET PROFIT)
сумма прибыли (убытка) от
текущей деятельности (±) прибыль (убыток) от инвестиционной, финансовой и иной
деятельности (-) налоги из прибыли
Слайд 106Денежный поток по прибыли до уплаты налогов плюс амортизация
валовая прибыль
(+) амортизация основных средств и нематериальных активов
Слайд 108Денежный поток рассчитывается:
на номинальной основе (в текущих ценах);
на реальной основе
(с учетом фактора инфляции).
Слайд 110Прогнозирование денежного потока
Период – 5 - 10 лет (иногда –
3 года).
Интервал – год (допускается полугодие или квартал).
Слайд 113Норма дисконтирования
где kd, kо – стоимость соответственно собственного и заемного
капитала; tc – ставка налога на прибыль предприятия; Wd ,
Wо – доля соответственно заемного и собственного капитала в структуре капитала предприятия; Rf (rб) – безрисковая норма; β – коэффициент бета (риска); Rm – общая доходность рынка в целом; S1 – риск для малых предприятий; S2 – риск для отдельного предприятия; rпр.- различные риски (структуры капитала, низкой ликвидности и пр.)
Слайд 114Коэффициент капитализации
R = r - g
где r – норма дисконтирования,
g – темпы роста денежного потока.
Слайд 116Метод дисконтирования денежных потоков
прогнозный период
постпрогнозный период
Р
t
1
2 3
4 5 6 7 8 9 10
Денежный поток
Остаточная стоимость
Слайд 117Методы расчета остаточной стоимости:
метод накопления активов;
метод ликвидационной стоимости;
метод предполагаемой
продажи;
модель Гордона
Слайд 118Модель Гордона:
где EV(term) – остаточная стоимость предприятия;
CFn – денежный поток в последний год прогнозного периода;
Rn – коэффициент капитализации в последний год прогнозного периода.Rn = rn – g,
где rn – норма дисконтирования в n году прогноза.
Слайд 121где
rt – норма дисконтирования в t – м году;
rn
– норма дисконтирования в n году;
t – расчетный период (от
1 до n), лет;n – срок прогноза, лет;
СF – денежный поток в базисном году или первый год прогнозного периода ;
Rn – коэффициент капитализации в n-году.
Слайд 123Внесение итоговых корректировок:
поправка на величину стоимости нефункционирующих активов;
поправка на
величину непрофильных активов;
корректировка величины собственных оборотных средств;
поправка на ликвидность
предприятия.
Слайд 125Пример 4
Определить стоимость предприятия, если среднегодовая чистая прибыль составляет 500
млн. руб. Ставка банковского процента – 10%. На прогнозный период
изменение чистых доходов не ожидается.
Слайд 127Пример 5
Определить оценочную стоимость предприятия, если ставка банковского процента по
депозиту равна 10%.
Слайд 128Решение
Определяем чистый денежный поток по годам прогнозного периода:
P1=500+100-300=300 млн. руб.
P2=500+120-350=270 млн. руб.
P3=500+110-400=210 млн. руб.2) Определяем остаточную стоимость предприятия за рамками прогнозного периода: EVterm=210/0,1=2100 млн. руб.
Слайд 130Недвижимость
это земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты и все,
что связано прочно с землей, т.е. объекты, перемещение которых без
несоразмерного ущерба их назначению невозможно, в том числе леса, многолетние насаждения, здания, сооружения.
