Тема 4 Оценка риска банкротства предприятия

(банкротство)- признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить

требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.
Основные признаки
Неспособность обеспечить выполнение требований в течение 3-х месяцев
Сумма обязательств не менее 100 тыс. руб. (юр.л.)
не менее 10 тыс. руб. (физ.л.)

относящиеся непосредственно к деятельности
предприятия и зависящие от самого предприятия:
1.1.

Общеэкономические:
рост инфляции;
несовершенство денежной, кредитной, налоговой систем;
несовершенство нормативной и законодательной базы;
снижение уровня реальных доходов населения;
рост безработицы и др.

1.2. Рыночные:
снижение емкости внутреннего рынка;
усиление монополизма на рынке;
существенное снижение спроса;
рост предложения товаров-субститутов и др.

1.3. Прочие:
политическая нестабильность;
негативные демографические тенденции;
стихийные бедствия и др.

2.1. Операционные:
неэффективный маркетинг;
высокая доля постоянных издержек
низкая эффективность использования основных средств;
высокий уровень себестоимости

2.2. Инвестиционные:
неэффективный фондовый портфель;
большая длительность строительно-монтажных работ;
недостижение запланированных объемов прибыли по реализованным реальным проектам

2.3. Финансовые:
неэффективная структура активов;
дефицит собственного капитала;
высокая доля краткосрочных источников заемного капитала;
рост дебиторской задолженности;
высокая стоимость капитала;
превышение допустимых уровней финансовых рисков

капитала
Снижение эффективности использования ресурсов
Высокий уровень себестоимости
Создание сверхнорма-тивных запасов
Замедление оборачи-ваемости капитала
Быстрое

и неконтроли-руемое расширение деятельности

Рост дебиторской задолженности

рейтингового анализа;
скоринговых моделей;
мультипликативного дискриминантного анализа и др.
2. Ограниченного круга показателей
3.

Интегральных показателей, рассчитанных с помощью:

рейтингового анализа;
скоринговых моделей;
мультипликативного дискриминантного анализа и др.
2. Ограниченного круга показателей
3.

Интегральных показателей, рассчитанных с помощью:

КЗ и ДЗ (систематической)
Низкие значения коэфф. Ликвидности
Рост доли ЗК до

«опасного» уровня
Дефицит СОК
Сверхнормативные запасы
Неблагоприятные изменения в портфеле заказов
Падение рыночной стоимости акций предприятия

мобилизации всех оборотных средств;
Редко встречающаяся
Часто встречающаяся
Критическая, структура баланса - неудовлетворительная
Ктл

> 2; Косс < 0.1
Ктл < 2; Косс > 0,1
Ктл < 2; Косс < 1

Ситуации:

Косс – характеристика формирования оборотных активов за счет собственных источников.

Оценка структуры баланса:

, Косс определяется коэффициент восстановления платежеспособности Квп за

период , равный 6 месяцам.

Квп = [Ктл + (6/T)(Ктлк - Ктлн )] /2 > 1,
где Ктл, Ктл - соответственно, значения коэффициента Ктл в конце и начале отчетного периода

Физический смысл показателя Квп - прогнозируемая оценка
Ктл в ближайшей среднесрочной перспективе.

При Квп > 1: у предприятия есть шанс выхода из кризиса;
При Квп < 1: у предприятия нет реальной возможности выхода из кризиса в ближайшее время.

финансовых показателей, отражающих последствия риска.
Индикаторы - весовые коэффициенты при финансовых

показателях в комплексной оценке риска.
Рейтинговое число - обобщенная оценка, которая дает возможность оценить риск в пространстве (по сравнению с другими фирмами) и во времени (за ряд этапов).
Шкала оценки риска - характеризует его степень в виде суммы баллов, вероятности рискового события.
Информационная база - данные бухгалтерской отчетности.

Многомерный рейтинговый анализ

различают (дискриминируют) две или более возникающие совокупности (группы). При применении

дискриминантного анализа обычно имеются несколько переменных, и задача состоит в том, чтобы установить, какие из переменных вносят свой вклад в дискриминацию между совокупностями.

Дискриминантный анализ

Группа = a + b1*x1 + b2*x2 + ... + bm*xm
где a является константой b1 ... bm являются коэффициентами регрессии.

Интерпретация результатов задачи с двумя совокупностями тесно следует логике применения множественной регрессии: переменные с наибольшими регрессионными коэффициентами (стандартизованными, обозначаемыми бета) являются теми, которые вносят наибольший вклад в дискриминацию.
 

Тишоу (1977)
Модель Конана
Модель Голдера
…
)

Сайфуллина
и Г.Г. Кадыкова
…

+ Кз
(7.3.6)
коэффициент текущей ликвидности
удельный вес заемных средств в активах
где

 = –0,3877,  = –1,0736,  = +0,0579

Z < 0 вероятность банкротства невелика. PБ<50%;

Z > 0  существует высокая вероятность банкротства анализируемого предприятия. PБ>50%
Z=0, вероятность банкротства PБ=50%;
Недостаток модели. невысокая точность прогнозирования риска банкротства на временном интервале, равном одному году.

1,81 

банкротства мала;
Z > 3 ,0 – вероятность банкротства очень низкая.

Z-счет Е. Аль­тмана (1968 г.)

Z-счет Е. Альтмана (1968 г.) (пятифакторная модель)

Е. Альтмана (1983 г.) для предприятий,
не котирующих свои акции на

бирже

мобилизации всех оборотных средств;
Редко встречающаяся
Часто встречающаяся
Критическая
Ктл > 2; Косс

0.1
Ктл < 2; Косс > 0,1
Ктл < 2; Косс < 1

Ситуации:

Косс – характеристика формирования оборотных активов за счет собственных источников.

Оценка структуры баланса:

ликвидность, рентабельность, финансовая независимость организации.

Z  0,037

– высокая вероятность банкротства

Ктл , Косс определяется коэффициент восстановления платежеспособности Квп

за период , равный 6 месяцам.

Квп = [Ктлк + (6/T)(Ктлк - Ктлн )] /2 > 1,

где Ктлк , Ктлн - соответственно, значения коэффициента Ктл в конце и начале отчетного периода

Физический смысл показателя Квп - прогнозируемая оценка Ктл в ближайшей среднесрочной перспективе.

При Квп > 1: у предприятия есть шанс выхода из кризиса;
При Квп < 1: у предприятия нет реальной возможности выхода из кризиса в ближайшее время.