АНАЛИЗ ОСОБЕННОСТЕЙ ТРАНСЛЯЦИОННЫХ РИСКОВ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ

2410

займами. Трансляционный риск влияет на величину показателей статей баланса и

отчета о прибыли и убытках при их пересчете в национальную валюту, а также изменяет показатели консолидированного баланса группы компаний. Примерами статей баланса, рассматриваемым в качестве подвергнутых влиянию трансляционного риска, являются займы, ссуды, запасы, доли в капитале иностранных предприятий, промышленное оборудование, земля и здания.

отличие от операционного риска заключается в том, что он не

связан с потоками денежных средств или величиной выплат. Риск убытка или уменьшения прибыли возникает при составлении консолидированных отчетов многонациональной корпорации и ее иностранных дочерних компаний.

пассивами, которые выражаются в одинаковых валютах. Предприятия с чистыми активами

в иностранной валюте подвержены риску в случае обесценивания данной валюты. Также и наоборот, предприятия с чистыми пассивами в иностранной валюте подвергаются риску при увеличении ее курса.

пассивах и о величине прибыли, то соответствующие показатели иностранных дочерних

компаний переводятся с их национальной валюты в отчетную валюту всей группы. Например, расположенные в Великобритании многонациональные корпорации ICI или BP должны для составления отчетов все свои показатели оценивать в фунтах стерлингов. Риск для подобных компаний заключается в изменениях курсов валют на протяжении финансового года.

дочерняя компания за рубежом. В результате балансовая стоимость группы может

быть уменьшена при неблагоприятном движении курса или увеличена - при благоприятном.
Такой убыток (или прибыль) в иностранной валюте не влияет на поток денежных средств в группе. Однако крупным многонациональным корпорациям порой сложно заинтересовать акционеров в инвестировании их предприятий, расположенных за рубежом, следовательно, трансляционный риск - это не только "бумажный" убыток или прибыль.

операционного, если только общая прибыль не зависит в значительной степени

от прибыли иностранной дочерней компании.
Поскольку этот вид риска затрагивает только статьи бизнеса, то он относится лишь к уже осуществленным операциям и не оказывает влияния на текущую стоимость предприятия, и следовательно, не требует страхования. Но такая точка зрения упускает возможные влияние на результаты деятельности предприятия и критерии эффективности, такие, как доход в расчете на акцию, прибыль от деятельности за рубежом, взаимосвязь собственных и заёмных средств, отражаемых в балансе.

а) к покупке активов в валютах, курс которых (к отечественной)

прогнозируется к повышению;
б) к продаже активов в валютах, курс которых прогнозируется к понижению.
Наоборот, фирма будет:
а) уменьшать обязательства в потенциально сильных валютах;
б) увеличивать обязательства в слабых.

а) к покупке активов в валютах, курс которых (к отечественной)

прогнозируется к повышению;
б) к продаже активов в валютах, курс которых прогнозируется к понижению.
Наоборот, фирма будет:
а) уменьшать обязательства в потенциально сильных валютах;
б) увеличивать обязательства в слабых.

рынок признает вероятность повышения (понижения) курса некоей валюты, то это

будет отражено в стоимости хеджинговых инструментов (например, форвардных контрактов). Поэтому лишь если ожидания фирмы отличаются от рыночных, такой хеджинг приведет к снижению ее издержек. В целом фирма располагает тремя методами для управления трансляционным риском.

(или) валюты планируемых денежных потоков фирмы.
Прямые методы коррекции включают:
а)

ценообразование на экспорт в сильных, на импорт - в слабых валютах;
б) покупку активов в сильных, создание обязательств в слабых валютах.

цен;
б) ускорение (замедление) внутрифирменных платежей, дивидендов, комиссионных, роялти;
в) лидз-энд-лэгз (ускорение-задержка)

по внутрифирменным счетам к платежу.
Наиболее часто используется последний метод.

по которым не существует форвардного рынка, заимствования в локальной валюте

являются более важными инструментами хеджирования. Однако большая часть международного бизнеса осуществляется в тех нескольких валютах, для которых существуют развитые форвардные рынки. Заметим, что доход (убыток) на форвардный контракт имеет форму денежного потока. Однако он используется для нейтрализации нереализуемого в деньгах трансляционного (бухгалтерского) убытка (дохода). Это может, в свою очередь, потребовать дополнительного хеджинга. Причем теперь это будет хеджинг валютного операционного риска.

трансляционного риска, которая полезна для крупных фирм с позициями в

нескольких инвалютах.
Фирмы обычно в соответствии с ожидаемыми изменениями обменных курсов заключают форвардные контракты, осуществляют заимствование инвалюты и коррекцию своей ценовой и кредитной политики. При этом критерием выбора выступают сравнительные издержки этих видов хеджинга.

изменений валютного курса. Причем по определению такие изменения непредсказуемы, и,

следовательно, невозможно постоянно получать прибыль с их помощью. Конечно, если правительства мешают процентным ставкам и валютным курсам полностью корректироваться в соответствие с рыночными ожиданиями, то некоторые участники рынка могут получить прибыль от валютных изменений. Тем не менее сам характер таких несовершенств рынка ограничивает способность компании использовать такие прибыльные финансовые возможности.