Разделы презентаций


Анализ Группы компаний ПРОТЕК Фин. аналитики: Александр Бережный Анастасия

Содержание

ВведениеПровести анализ структуры имущества КомпанииЦель исследованияЗадачи исследованияПровести анализ ПАО «Протек» на предмет целесообразности инвестирования в ее акции (MOEX: PRTK) с горизонтом пять лет и болееФинансовый анализ ГК «Протек» будет проводиться с

Слайды и текст этой презентации

Слайд 1Анализ
Группы компаний «ПРОТЕК»
Фин. аналитики:
Александр Бережный
Анастасия Журавлева
Антон Бубенов
Дарья Темногрудова
Динара Абдуллаева
Роман

Солдатенко

АнализГруппы компаний «ПРОТЕК» Фин. аналитики:Александр БережныйАнастасия ЖуравлеваАнтон БубеновДарья ТемногрудоваДинара АбдуллаеваРоман Солдатенко

Слайд 2Введение
Провести анализ структуры имущества Компании
Цель исследования
Задачи исследования
Провести анализ ПАО «Протек»

на предмет целесообразности инвестирования в ее акции (MOEX: PRTK) с

горизонтом пять лет и более

Финансовый анализ ГК «Протек» будет проводиться с точки зрения инвестора.

Оценить риск утраты ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости Компании

Проанализировать показатели деловой активности компании

Оценить стоимость бизнеса и сравнить ее с конкурентами

Выявить возможности и риски инвестирования в Компанию

Сделать вывод о целесообразности инвестирования в Компанию

ВведениеПровести анализ структуры имущества КомпанииЦель исследованияЗадачи исследованияПровести анализ ПАО «Протек» на предмет целесообразности инвестирования в ее акции

Слайд 3Краткая характеристика Компании
Производство лекарственных средств
Дистрибуция
фарм. препаратов
Розничные продажи
№ 3 в

РФ*
Доля (по выручке) – 3% *

№ 1-2 в РФ*
Доля (по

выручке) - 18,3% **

№ 2 в РФ*
Доля (по выручке) – 3,8% *

«ПРОТЕК» - одна из крупнейших фармацевтических компаний России.
Общее число сотрудников Группы компаний - более 12 500 человек.
Год основания – 1990.

Как вариант – показать доля выручки и валовой прибыли каждого сегмента – тогда нужно перерисовать – см. ниже

Краткая характеристика Компании Производство лекарственных средствДистрибуцияфарм. препаратовРозничные продажи№ 3 в РФ*Доля (по выручке) – 3% *№ 1-2

Слайд 4Стратегия Компании
Повышение стоимости/капитализации как отдельных сегментов, так и в целом

Группы компаний «ПРОТЕК»
Органический рост розничного сегмента
Расширение портфеля продукции и развитие

производственных мощностей сегмента «Производство»

Увеличение рыночной доли во всех сегментах Группы

Повышение экономической эффективности интегрированного бизнеса, в основном, за счет сокращения затрат с целью роста прибыльности

Усиление интеграции в деятельности Группы и обеспечение эффекта синергии между различными сегментами бизнеса

Стратегия КомпанииПовышение стоимости/капитализации как отдельных сегментов, так и в целом Группы компаний «ПРОТЕК»Органический рост розничного сегментаРасширение портфеля

Слайд 5Организационная структура Группы
Ключевыми компаниями группы в сегментах являются: национальный дистрибьютор

фармацевтических препаратов и товаров для красоты и здоровья ЗАО "Центр

внедрения "Протек", производитель лекарственных средств ЗАО "ФармФирма "Сотекс" и аптечная сеть "Ригла«.

ТЕКСТ МОЖНО УБРАТЬ И РАССКАЗАТЬ СЛОВАМИ.

Организационная структура ГруппыКлючевыми компаниями группы в сегментах являются: национальный дистрибьютор фармацевтических препаратов и товаров для красоты и

Слайд 6Сезонность сказывается на деятельности компании, зима – время вирусов и

простуды
В компании большая ДЗ, КЗ и запасы, это связано с

торговой деятельностью компании и производством

Доля дистрибуции – самая большая в структуре выручки (82%)

Большую часть выручки приносят лекарства стоимостью выше среднего
Я бы это убрал – это не бизнес-процесс

В занимаемых площадях большую часть занимают долгосрочные арендованные помещения, это связано со складской деятельностью.

Особенности бизнес-процессов Компании

Насчет 1 пункта – посмотри квартальные отчеты и сравни выручку. Если выручка за 1 и 4 кварталы будет сильно выше -
Тогда можно будет так сказать. Самый показатель – это отчетность по сегменту Аптека

Я бы объединил пункты 2 и 3.
И сказал, что – Характерно для логистических компаний высокая доля ДЗ, КЗ и запасов

Из пред пункта вытекает, что длительность операционного цикла невысокая.
Хорошо бы сказать сколько.
Мы не дома строим.
Это можно первым пунктом.

Сезонность сказывается на деятельности компании, зима – время вирусов и простудыВ компании большая ДЗ, КЗ и запасы,

Слайд 7Обзор фармацевтического рынка РФ
Картинка трэш.
Поменяем как контент будет доделан
Я потом

найду
Особенность рынка ЛП РФ – сильно фрагментирован.
Посмотри про ЖВЛП –

доля, поддержка гос-ва и т.д.
Обзор фармацевтического рынка РФКартинка трэш.Поменяем как контент будет доделанЯ потом найдуОсобенность рынка ЛП РФ – сильно фрагментирован.Посмотри

Слайд 8Основные конкуренты Компании
ОАО «Катрен»
Крупнейший российский фармацевтический дистрибьютор
Доля рынка дистрибуции лекарственных

препаратов – 18,4%
География работы – 85 субъектов РФ
Непубличная компания
ПАО
«Аптечная сеть

36,6»

Крупнейшая сеть аптек (включая AVE-group и А5)
Доля рынка розничных продаж лекарственных препаратов – 5,8%
Проводит агрессивную политику M&A
Публичная компания (MOEX: PRTK)

ПАО «Фармстандарт»

Одна из ведущих фармацевтических компаний в России
Доля рынка российских лекарственных препаратов – 6%
С 29.11.2016 - непубличная компания (ранее MOEX: PHST и LSE: PHSTI)

ПАО «Отисифарм»

Крупнейшей в России производитель безрецептурных препаратов
Образована в результате выделения из компании Фармстандарт в 2013 г
Доля рынка российских лекарственных препаратов – 7,4%
Публичная компания (MOEX: OTCP)

Основные конкуренты КомпанииОАО «Катрен»Крупнейший российский фармацевтический дистрибьюторДоля рынка дистрибуции лекарственных препаратов – 18,4%География работы – 85 субъектов

Слайд 9« За »
Фундаментальная привлекательность фармацевтического рынка. Надежный рынок с огромной

емкостью.

Зачастую товары являются предметами первой необходимости.
Несмотря на огромную емкость

рынка, относительно мало компаний. Девальвация дает им супершанс. Импортные лекарства дорожают, отечественные выигрывают.
Демографические тенденции таковы, что лекарства покупают больше.
Поддержка правительства.
В рамках антикризисных мер, закреплённых законодательно Распоряжени-
ем Правительства РФ от 27 января 2015 г. N 98-р «Об утверждении плана перво-
очередных мероприятий по обеспечению устойчивого развития экономики и социальной стабильности в 2015 году»,

Можно использовать для SWOT-анализа

« За »Фундаментальная привлекательность фармацевтического рынка. Надежный рынок с огромной емкостью. Зачастую товары являются предметами первой необходимости.Несмотря

Слайд 10« Против »
В преддверии выборов могут ограничить рост цен на

продукцию фармацевтов законодательно.
Самоскупка, возможно это шаг по вытеснению миноритариев, по

примеру Уралкалия. А Гидеон Рихтер, также как и китайцы и АКРОН, возьмет и продаст свой пакет.
Укрепление рубля, ослабляет позиции отечественных производителей. Сейчас доллар в 2 раза дороже чем в 2013, но вдруг нефть отрастет к $100.

Среди факторов, повлиявших на динамику показателей коммерческого рынка РФ, можно выделить следующие:
Снижение потребительского спроса на фоне повсеместного нарастания кризисных процессов во всех сферах деятельности.
Значительное увеличение регуляторного влияния государства на структуру и ценообразование на рынке — объем ЛС, относящихся к группе ЖНВЛП, составляет более 36%.
Цена — основной фактор в торгах в аптечном сегменте.
Сравнительно невысокий уровень инфляции.

Можно использовать для SWOT-анализа

« Против »В преддверии выборов могут ограничить рост цен на продукцию фармацевтов законодательно.Самоскупка, возможно это шаг по

Слайд 11SWOT-анализ компании «Протек»
ВОЗМОЖНОСТИ
УГРОЗЫ
СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ
СЛАБЫЕ СТОРОНЫ

SWOT-анализ компании «Протек» ВОЗМОЖНОСТИУГРОЗЫСИЛЬНЫЕ СТОРОНЫСЛАБЫЕ СТОРОНЫ

Слайд 12Анализ структуры имущества Компании

Анализ структуры имущества Компании

Слайд 13СЛАЙД НЕ ГОТОВ

СЛАЙД НЕ ГОТОВ

Слайд 14Оценка риска утраты ликвидности
и платежеспособности

Оценка риска утраты ликвидностии платежеспособности

Слайд 15Оценка ликвидности (Коэффициентный анализ)
Выводы по итогам анализа за 5 лет:

ТА всегда

превышали ТО.

С 2013 года наблюдается рост всех показателей ликвидности.

Средний

уровень РК в 12 раз превышал минимальный необходимый уровень РК.

4. Длительность оборота ТО в период 2011 – 2014 года составила в среднем 136 дней.
В 2015 году длительность оборота ТА составила 169 дней, что требует дополнительного финансирования в объеме 19 млрд. руб.
РК 2015 – 19,4 млрд. руб., ДС и краткосрочные выданные займы 18,2 млрд. руб.

Оценка ликвидности (Коэффициентный анализ)Выводы по итогам анализа за 5 лет:ТА всегда превышали ТО. С 2013 года наблюдается

Слайд 165. При сохранении рыночных условий на уровне 2015 года, вероятность

потери компанией ликвидности в краткосрочной перспективе минимальна.

6. Существует вероятность роста

основных показателей ликвидности по итогам 2016 года.

7. Инвестирование в акции компании в краткосрочном периоде практически не имеет рисков с т.з. ликвидности. В случае инвестирования на срок более года, необходимо проводить текущий анализ ликвидности, включая анализ промежуточной неаудированной отчетности.

5. При сохранении рыночных условий на уровне 2015 года, вероятность потери компанией ликвидности в краткосрочной перспективе минимальна.6.

Слайд 17Платежеспособность

Платежеспособность

Слайд 23Выводы
Компания генерирует положительный денежный поток в основном за счет операционной

деятельности. Это значит, что бизнес функционирует нормально и приносит доход.

NCF по инвестиционной деятельности всегда, а по финансовой – зачастую – отрицательный. Известно, что отдача от инвестиций происходит лишь через некоторое время, но финансовая деятельность вызывает вопросы. В частности, дивидендная политика. (не знаю, стоит ли критиковать дивиденды, раз мы инвесторы)
Значения APR в разные годы как больше, так и меньше единицы. Денежные потоки не сбалансированы. Даже если взять самый лучший год по этому показателю (2012г.), он составляет всего 1, 34. То есть запас всего 34%, что маловато. На данный момент наблюдается устойчивый тренд на рост по этому показателю.
Рентабельность по денежному потоку нестабильна. В 2011 и 2013гг. составляет 0%, т.к. NCF в эти периоды отрицательный. Рентабельность денежного потока по операционной деятельности можно было бы назвать неплохой (нормативных значений нет), если бы не показатели конкурирующей компании «Фармстандарт», отставание от которых очень велико. Рентабельность денежного потока по операционной деятельности компании обеспечивает стабильный положительный NCF операционной деятельности.




ВыводыКомпания генерирует положительный денежный поток в основном за счет операционной деятельности. Это значит, что бизнес функционирует нормально

Слайд 24Доля ДС в ТА в целом близка к среднерыночной, однако

из общей конвы выбиваются показатели компании «Фармстандарт». Впрочем, возможно, это

связано со спецификой деятельности конкурирующей компании, и им для неё необходимо держать большую долю ликвидности.
Коэффициенты покрытия процентных выплат очень высоки, это связано с тем, что сумма долга компании чрезвычайно мала. Стабильный положительный NCF по операционной деятельности обеспечивает беспроблемную выплату процентов по кредитам и займам. Коэффициент покрытия долговых обязательств рассчитывается через NFC, а поскольку в 2011 и 2013гг. он отрицательный, то и коэффициент в соответствующие периоды равен 0.
Операционный денежный поток не покрывает краткосрочные обязательства компании. Значит, либо ДП слишком мал, либо обязательств слишком много. С учетом того, что ДП по инвестиционной и финансовой деятельности не генерируют стабильного положительного ДП, существует угроза потери платежеспособности.
Заемный долг компании в валюте баланса ничтожно мал, поэтому все коэффициенты, связанные с долгом и чистым долгом, для компании «Протек» нерелевантны.

Доля ДС в ТА в целом близка к среднерыночной, однако из общей конвы выбиваются показатели компании «Фармстандарт».

Слайд 25Анализ и оценка финансовой устойчивости компании
Журавлева А.В.

Анализ и оценка финансовой устойчивости компанииЖуравлева А.В.

Слайд 26Соотношение запасов и источников их формирования
ЗЗ

финансовое положение
ЗЗ>>НИФЗ
Кризисное финансовое положение
PROTEK
PHARMSTD
KATREN
36,6
Нормальная финансовая устойчивость. Компания использует для покрытия

запасов различные «нормальные» источники средств- собственные и привлеченные, что обеспечивает рост текущей платежеспособности.

Журавлева А.В.

Соотношение запасов и источников их формированияЗЗНИФЗКризисное финансовое положениеPROTEKPHARMSTDKATREN36,6Нормальная финансовая устойчивость. Компания использует для покрытия запасов различные «нормальные»

Слайд 27Оценка структуры собственного капитала
Журавлева А.В.

Оценка структуры собственного капиталаЖуравлева А.В.

Слайд 28Динамика собственного капитала
Наблюдается рост собственного капитала. Это объясняется получением дополнительной

нераспределенной
прибыли как результата роста эффективности операционной деятельности компании и ее

реинвестированием. В относительном выражении
собственный капитал теряет долю в пассивах, что объясняется растущей долей торговой кредиторской задолженности в краткосрочных обязательствах. Такая тенденция предопределяет необходимость жесткого контроля за соотношением длительности оборота дебиторской и кредиторской задолженности. См слайды «Анализ ликвидности».
Показатель ROE см слайды «Рентабельность капитала», «Факторный анализ ROE».

Журавлева А.В.

Динамика собственного капиталаНаблюдается рост собственного капитала. Это объясняется получением дополнительной нераспределеннойприбыли как результата роста эффективности операционной деятельности

Слайд 29Анализ и оценка финансовой устойчивости компании
Несмотря на то, что доля

собственного капитала меньше половины, компания сохраняет финансовую устойчивость благодаря высокой

оборачиваемости активов, …………………………... Показатель соотношения кредитных и собственных источников финансирования стабильно низкий. Это говорит о независимости компании от кредиторов. В компании такое соотношение собственных и заемных средств, при котором достигается максимальный прирост рентабельности собственного капитала при малой степени риска. DFL равен нулю, соответственно привлечение дополнительного заемного капитала нецелесообразно.

Журавлева А.В.

Анализ и оценка финансовой устойчивости компанииНесмотря на то, что доля собственного капитала меньше половины, компания сохраняет финансовую

Слайд 30Журавлева А.В.
Финансовый рычаг (F), расчет силы воздействия
Риск
Нет
Возможность
При изменении EBIT, чистая

прибыль не изменится

Журавлева А.В.Финансовый рычаг (F), расчет силы воздействияРискНетВозможностьПри изменении EBIT, чистая прибыль не изменится

Слайд 31Деловая активность
Операционные показатели

Деловая активностьОперационные показатели

Слайд 32Сегмент «Дистрибуция»

Сегмент «Дистрибуция»

Слайд 33Сегмент «Розница»

Сегмент «Розница»

Слайд 34Сегмент «Производство»
83
112
126
153
155

Сегмент «Производство»83112126153155

Слайд 35Финансовые показатели

Финансовые показатели

Слайд 36Темп прироста выручки и валовой прибыли
x % - темп прироста

к прошлому году
База
10,7%
13,4%
11,0%
37,4%
По компании “Протек” наблюдается устойчивый рост выручки и

валовой прибыли (рост в 1,8 и 1,9 раза за 5 лет).
Основной конкурент - “Катрен” также растет высокими темпами (2,1 и 2,5 раза).
Темп прироста выручки и валовой прибылиx % - темп прироста к прошлому годуБаза10,7%13,4%11,0%37,4%По компании “Протек” наблюдается устойчивый

Слайд 37x % - темп прироста к прошлому году
Темп прироста прибыли
База
49%
-31%
148%
129%
База
39%
-26%
103%
115%
По

компании “Протек” отмечен сравнимый рост по всем представленным показателям: EBITDA,

EBIT и ЧП.
За 5 лет EBITDA выросла в 4,5 раза, EBIT вырос в 5,7 раза, ЧП выросла в 5,8 раза.
Показатели “Катрен” выросли в 4,2, 4,4 и 8,2 раза соответственно.
Все показатели “Фармстандарта” выросли в 1,6 раза.
В 2013 году у компаний “Протек”, “Катрен” и “36.6” наблюдается существенное снижение финансовых показателей.
x % - темп прироста к прошлому годуТемп прироста прибылиБаза49%-31%148%129%База39%-26%103%115%По компании “Протек” отмечен сравнимый рост по всем

Слайд 38Операционный рычаг (OL)
Риск
Возможное сокращение объемов продаж приведет к значительному сокращению

EBIT
Возможность
Дальнейший рост объемов продаж будет способствовать кратному увеличению EBIT

Операционный рычаг (OL)РискВозможное сокращение объемов продаж приведет к значительному сокращению EBITВозможностьДальнейший рост объемов продаж будет способствовать кратному

Слайд 39Кто виноват в слабых финансовых
результатах 2013 года?

Кто виноват в слабых финансовых результатах 2013 года?

Слайд 40Мельдоний!

Мельдоний!

Слайд 41На слабые финансовые результаты 2013 года повлияли и другие факторы:
Впервые

за несколько лет наблюдалось падение продаж сегмента ЛП в натуральном

выражении, достигающее в мае-июне 2013 г. 5-9%
Снижение темпов роста рынка вынудило многих дистрибьюторов вступить в активное ценовое противостояние.
Выбранная основными крупными дистрибьюторами стратегия, нацеленная на сохранение доли на рынке путем увеличения товарооборота, приближала рентабельность коммерческих продаж к нулю.
На слабые финансовые результаты 2013 года повлияли и другие факторы:Впервые за несколько лет наблюдалось падение продаж сегмента

Слайд 42Рентабельность капитала

Рентабельность капитала

Слайд 43Рентабельность бизнеса
-67%
Показатель “Рентабельность по EBITDA” был рассмотрен выше

Рентабельность бизнеса-67%Показатель “Рентабельность по EBITDA” был рассмотрен выше

Слайд 44Эффективность использования ресурсов

Эффективность использования ресурсов

Слайд 45Факторный анализ ROE
ROE = ROS * AT * MULTСК

Факторный анализ ROEROE = ROS * AT * MULTСК

Слайд 46Проверка соблюдения «Золотого» правила
Выполняется, так как растет
ROS = Чистая прибыль/Выручка

За

5 лет ЧП выросла в 2,3 раза,
выручка выросла в 1,8

раза

Темп роста
Чистой прибыли

Темп роста
выручки

Темп роста
СК

Темп роста
активов

Проверка соблюдения «Золотого» правилаВыполняется, так как растетROS = Чистая прибыль/ВыручкаЗа 5 лет ЧП выросла в 2,3 раза,выручка

Слайд 47Проверка соблюдения «Золотого» правила
Выполняется т.к. растет
Оборачиваемость СК = Выручка/СК

За 5

лет выручка выросла в 1,8 раза,
СК вырос в 1,6

раза

Темп роста
Чистой прибыли

Темп роста
выручки

Темп роста
СК

Темп роста
активов

Проверка соблюдения «Золотого» правилаВыполняется т.к. растетОборачиваемость СК = Выручка/СКЗа 5 лет выручка выросла в 1,8 раза, СК

Слайд 48Проверка соблюдения «Золотого» правила
Не выполняется из-за роста MULTСК (A/СК)

За 5

лет СК вырос в 1.6 раза,
Активы выросли в 2 раза

(обязательства – в 2.2 раза)

Основной причиной опережения роста обязательств компании над СК является рост КЗ (в 2.2 раза за 5 лет), что обусловлено значительным ростом сегмента дистрибуции – Компания привлекает товар поставщика на реализацию

Темп роста
Чистой прибыли

Темп роста
выручки

Темп роста
СК

Темп роста
активов

Проверка соблюдения «Золотого» правилаНе выполняется из-за роста MULTСК (A/СК)За 5 лет СК вырос в 1.6 раза,Активы выросли

Слайд 49“Общее собрание акционеров Общества вправе принять решение о нераспределении прибыли,

в том числе о невыплате дивидендов”*
Дивидендная политика
* Устав Публичного акционерного

общества «ПРОТЕК» в редакции от «16» июня 2016 г. Статья 18. Дивиденды Общества, пункт 10

Начиная с 2012 года Компания начала направлять на дивиденды существенную часть чистой прибыли.
В 2015 году выплаты составили 50% ЧП по МСФО. Компания планирует придерживаться политики регулярной выплаты дивидендов, однако Компания сохраняет за собой право не выплачивать дивиденды:

“Общее собрание акционеров Общества вправе принять решение о нераспределении прибыли, в том числе о невыплате дивидендов”*Дивидендная политика*

Слайд 50Развитие бизнеса
1 872
1 018
668

Развитие бизнеса1 8721 018668

Слайд 51Протек и Рынок
5 лет

Протек и Рынок5 лет

Слайд 52Чистая прибыль на одну обыкновенную акцию, р
Ни у одной из

рассматриваемых компаний в составе собственного капитала нет привилегированных акций.
N/A
N/A
N/A

Чистая прибыль на одну обыкновенную акцию, рНи у одной из рассматриваемых компаний в составе собственного капитала нет

Слайд 53Фармстандарт
36.6
Протек
Отисифарм
Цена бизнеса
EV/EBITDA
P/B
Размер кружка – P/E (чем выше значение,

тем он крупнее)
EV/EBITDA = 45

Фармстандарт 36.6Протек ОтисифармЦена бизнесаEV/EBITDAP/BРазмер кружка – P/E (чем выше значение, тем он крупнее)EV/EBITDA = 45

Слайд 54Цена бизнеса

Цена бизнеса

Слайд 55Выводы по деловой активности и стоимостной
оценке
Ключевые операционные показатели по сегментам

«Дистрибуция» и «Розница» уверенно растут. Вызывает настороженность наметившаяся тенденция снижения

Оборота сегмента «Производство» в натуральном выражении. Это можно объяснить сокращением производства ЛП по лицензии с целью переключения на производство собственных продуктов.
Выручка и валовая прибыль стабильно растут за все отчетные периоды.
EBITDA, EBIT и ЧП растут еще большими темпами. Сказывается эффект высокого операционного рычага. Замедление 2013 года связано с исполнением судебных решений по делам препарата «Милдронат», несистематическое падение продаж ЛП и ценовые войны между дистрибуторами. На результативность показателей в долгосрочном периоде эти события не повлияли.
EPS растет. Рост обусловлен не только ростом ЧП, но и выкупом собственных акций.
Увеличилась норма прибыли - ROS. Одним из факторов ускоренного роста за 2015 год стала поставка части товаров по ценам с учетом девальвации рубля, закупленных до скачка курса национальной валюты. В последующие годы вероятно падение темпов роста ROS.
ROE растет и достигла высокого уровня. При сопоставлении с Компаниями отрасли стоит принимать во внимание структуру капитала (Kфин. нез-ти выше, чем у Катрена) и фактически отсутствие долгов. Ключевым фактором увеличения ROE стал рост ROS. Также растет ROA - в сравнении с прямым конкурентом – Катрен, Протек увеличил отрыв по ROA до двукратного.
В целом, можно сделать вывод об эффективном использовании ресурсов. Однако вызывает опасение плавная тенденция по повышению периода оплаты от покупателя (с 56 до 64 дней за 5 лет). Но у Катрен вырос оплаты вырос еще сильнее – с 46 до 60 дней. В условиях монополистической конкуренции идет активная борьба за покупателя, поэтому компании идут на предоставление более конкурентных предложений, в т.ч. повышения отсрочки платежа. Также сказывается растущее число неплатежей отдельных аптек дистрибуторам.
Выводы по деловой активности и стоимостнойоценкеКлючевые операционные показатели по сегментам «Дистрибуция» и «Розница» уверенно растут. Вызывает настороженность

Слайд 56Выводы по деловой активности и стоимостной
оценке
“Золотое правило” соблюдается, за исключением

опережения роста активов над СК. Основной причиной опережения роста обязательств

компании над СК является рост КЗ (в 2.2 раза за 5 лет), что обусловлено значительным ростом сегмента дистрибуции – Компания привлекает на реализацию товары поставщиков.
С 2012 года компания начала направлять на дивиденды существенную часть чистой прибыли. Компания планирует придерживаться политики регулярной выплаты дивидендов. Следующим шагом на встречу инвестором может стать закрепление в Уставе обязанности по выплате дивидендов.
Компания “Протек” стоит 2,8 EBITDA (с учетом ЧД) , 4,7 ЧП и 1,5 СК (без учета ЧД). “Фармстандарт” по большинству показателей дешевле, “Отисифарм” – дешевле только по P/B. “Протек” имеет самую низкую цену по мультипликатору Цена/Выручка. Мы считаем, что текущая рыночная цена является справедливой, компания “Протек” не переоценка Рынком.
Выводы по деловой активности и стоимостнойоценке“Золотое правило” соблюдается, за исключением опережения роста активов над СК. Основной причиной

Слайд 57Price is what you pay, value is what you get


Warren Buffett
ШРИФТ НЕ ТРОГАТЬ!

Price is what you pay, value is what you get Warren BuffettШРИФТ НЕ ТРОГАТЬ!

Слайд 58Выводы
Проанализировав показатели деловой активности и финансового состояния компании и проведя

сравнительный стоимостной анализ, мы пришли к выводу, что компания является

инвестиционно привлекательной.

Мы верим в то, что компания будет развиваться и дальше, вслед за этим будут расти котировки ее акций и размер выплачиваемых дивидендов.

На наш взгляд Рынок еще не распознал истинную привлекательность данного Актива, поэтому нам представляется рациональным решением приобрести акции ПАО «Протек» на Московской бирже по текущей цене (98 руб. за ао).

Считаем, что мы получим намного больше, чем заплатим.
ВыводыПроанализировав показатели деловой активности и финансового состояния компании и проведя сравнительный стоимостной анализ, мы пришли к выводу,

Обратная связь

Если не удалось найти и скачать доклад-презентацию, Вы можете заказать его на нашем сайте. Мы постараемся найти нужный Вам материал и отправим по электронной почте. Не стесняйтесь обращаться к нам, если у вас возникли вопросы или пожелания:

Email: Нажмите что бы посмотреть 

Что такое TheSlide.ru?

Это сайт презентации, докладов, проектов в PowerPoint. Здесь удобно  хранить и делиться своими презентациями с другими пользователями.


Для правообладателей

Яндекс.Метрика