Денежно-кредитная политика

предпринимаются центральным банком в целях обеспечения макроэкономической стабильности.

уровень инфляции;
Стабильность обменного курса;
Стабильность финансового сектора.

рост посредством воздействия на совокупный спрос и совокупное предложение

и услуг, которые домашние хозяйства, предприятия и правительства желают купить

при каждом ценовом уровне.

C +I + G + X - M


Ценовой Уровень
СС
Y (ВВП)
P2
P1
Y1
Новый

Y1

Новый СС

Y2

товаров и услуг, которые предприятия и компании готовы производить при

каждом ценовом уровне.

совокупное предложение – совместно определяют уровень цен и объем производства

в экономике

P0

Y0

Новый СС

P1

Y1

денежно-кредитной политики
СС2
СС0
СС1
Стимулирующая
Сдерживающая

инфляции вызывает проблемы, поскольку данная ситуация
Не способствует накоплению сбережений;
Поощряет спекуляцию,

долларизацию, отток капитала;
Ударяет по бедным;
Усиливает неопределенность.

in the Relationship between Inflation and Growth”, IMF WP 00/110.

“отклонение” в 1-3% для промышленных стран
7-11% для развивающихся стран
(Khan and Senhadji)

Другие оценки “отклонения”:
2,5% (Ghosh & Phillips, 1998)
8% (Sarel, 1996)
13% (Christoffersen & Doyle, 1998,
страны переходного периода)

Сущность денежно-кредитной политики: инфляция

Инфляция имеет значение для экономического роста

(совокупное предложение)
Оплата труда, цены на импорт, косвенные налоги, цены, регулируемые

правительством
Инфляция, вызванная избыточным спросом на товары и услуги (совокупный спрос)
Экспансионистская налогово-бюджетная и денежно-кредитная политика

изменение в издержках производства
Инфляция, вызванная ростом издержек производства
P0
P1
Y1
Y0

СС представляет собой изменение налогово-бюджетной или денежно-кредитной политики
Новый СС
Сущность денежно-кредитной

политики: инфляция

P0

P1

Y1

Y0

денежным уровнем,
оказания влияния на процентные ставки и
воздействия на объемы кредитования

воздействия на:
денежную базу
денежный мультипликатор и
широкий показатель денежной массы.

аукционы
операции открытого рынка
валютные интервенции

резервы
Депозитные и кредитные аукционы
Валютные интервенции
Операции открытого рынка

политики на уровень плановых затрат.
Эффективность отчасти зависит от банковского и

финансового сектора.
Воздействие оказывается с некоторым запозданием.

и экономического роста

экономическому росту – это посредством обеспечения стабильности цен.
Для этого может

потребоваться принятие ряда непопулярных, но важных решений.

от влияния правительства определять цели своей политики.

“Экономическая” независимость
Возможность центрального

банка свободно определять и внедрять меры своей политики для достижения своих целей.

и финансовой политики, разработанном МВФ, рекомендуется наличие:
Широкой информированности общественности о

задачах и инструментах денежно-кредитной политики.
Высокого уровня подотчетности финансовых учреждений (включая центрального банка и других финансовых учреждений).

Роль центрального банка

политики от политического вмешательства, можно удерживать уровень инфляции на более

низком уровне без ущерба для экономического роста.
Транспарентность и подотчетность
Основной способ достижения подотчетности лежит через транспарентность и открытость. Транспарентность также повышает эффективность центрального банка.
Взаимоотношения между денежно-кредитными и налогово-бюджетными органами власти
Независимость не исключает общения с с политиками. Напротив, для центрального банка важно постоянно обмениваться информацией и мнениями с органами власти, ответственными за налогово-бюджетную политику.

денежно-кредитной политики
Конечная цель (цели) и институциональная структура денежно-кредитной политики должна

быть ясно определена в соответствующей законодательной и нормативной базе, включая, где это уместно, в Законе о центральном банке.
Должно быть четко определено институциональное взаимоотношение между денежно-кредитными и налогово-бюджетными операциями.
Должна быть четко определена институциональная роль, которую выполняет центральный банк от имени правительства.
Доступность для общественности информации о денежно-кредитной политике

Подотчетность и обеспечение добросовестности центральным банком

будет ставить перед собой более долгосрочные цели, политические деятели этого

не делают: в результате этого будут выработаны более совершенные меры политики
Не зависит от цикла деятельности политических сил
Менее вероятно, что дефицит бюджета будет носить инфляционных характер

АРГУМЕНТАЦИЯ ПРОТИВ:
Независимый центральный банк может быть неподотчетен
Затрудняется координация денежно-кредитной и налогово-бюджетной политик
Нередко результаты деятельности независимых центральных банков были неудовлетворительными

экономического роста;
Денежно-кредитная политика должна быть направлена преимущественно на обеспечение стабильности

цен;
Денежно-кредитная политика может быть сопряжена с непопулярными решениями;
Для проведения должной денежно-кредитной политики чрезвычайна важна независимость центрального банка.