Дисциплина финансовый менеджмент Тема 4. модели, понятия и показатели

(продолжение) доцент Гужов В.Ю. москва 2014


АТиСО
Кафедра финансового менеджмента
и внешнеэкономической деятельности

предприятий

в западной, но и в отечественной практике:
Первый: добавленная стоимость (ДС).
Если

из стоимости продукции, произведенной, а не только реализованной предприятием за тот или иной период (включая увеличение запасов готовой продукции и незавершенное производство), вычесть стоимость потребленных материальных средств производства (сырья, энергии и пр.) и услуг других организаций, то получится стоимость, которую действительно добавили к стоимости сырья, энергии, услуг.

в финансовом менеджменте как один из основных промежуточных результатов финансово-хозяйственной

деятельности предприятия. Представляя собой прибыль до вычета амортизационных отчислений, финансовых издержек по заемным средствам и налога на прибыль, величина БРЭИ является первей- шим показателем достаточности средств на покрытие всех этих расходов

процентов за кредит и налога на прибыль.
Вычтитая из БРЭИ все

затраты на восстановление основных средств — это и будет нетто-результат эксплуатации инвестиций. По существу, этот экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, представляет собой прибыль до уплаты процентов за кредиты и займы и налога на прибыль. Поэтому на практике для быстроты расчетов можно принимать за НРЭИ балансовую прибыль (БП), восстановленную до нетто-результата эксплуатации инвестиций прибавлением процентов за кредиты, относимых на себестоимость продукции (работ, услуг).

экономическая рентабельность всего капитала предпри- ятия, т. е. суммы его собственных

и заемных средств.

= 1. От такой операции величина рентабельности не изменится, зато

проявятся два важнейших элемента рентабельности: коммерческая маржа (KM) и коэффициент трансформации (KT).
 

каждые 100 руб. оборота (обычно KM выражают в процентах). По

существу, это экономическая рентабельность оборота, или рентабельность продаж, рентабельность реализованной продукции. У предприятий с высоким уровнем прибыли KM пре- вышает 20 и даже 30%, у других едва достигает 3 — 5%.
KT показывает, сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива, т. е. в какой оборот трансформируется каждый рубль актива. KT можно также воспринимать как оборачиваемость активов. В такой трактовке KT показывает, сколько раз за данный период оборачивается каждый рубль активов.

Return on Assets — чистая рентабельность активов.
ROS — Return on

Sales — чистая рентабельность оборота.
Profit Margin — см. ROS.
Assets Turnover — оборачиваемость активов.
ROE — Return on Common Equity (Net income available to common stockholders/Common equity) — чистая рентабельность акционерного капитала.
Net Income — чистая прибыль (после уплаты налогов).
Earning Before Taxes — прибыль после вычета процентов за кредит, но до налогообложения (во французской литературе — текущий результат).
Earning Before Interest and Taxes — нетто-результат эксплуатации инвестиций или прибыль до вычета процентов за кредит и налога на прибыль

дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции

предприятия, т.е. в течение какого периода денежные средства связаны в материально-производственных запасах

реализованной продукции / среднегодовая стоимость основных средств
Повышение фондоотдачи достигается: - за

счет увеличения объема реализованной продукции; -за счет относительно невысокого удельного веса основных средств; -за счет более высокого технического уровня основных средств.
величина фондоотдачи зависит от особенностей отрасли и ее капиталоемкости. Однако общие законо- мерности здесь таковы, что чем выше фондоотдача, тем ниже издержки отчетного периода.

капитала
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала
Коск = объем

реализованной продукции /среднегодовая стоимость собственного капитала
Коск характеризует различные аспекты деятельности компании: -с коммерческой точки зрения отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; -с финансовой — скорость оборота вложенного капитала; -с экономической — активность денежных средств, которыми рискует вкладчик

финансовом менеджменте являются:

-коэффициенты рентабельности всех активов предприятия; -коэффициенты рентабельности реализации (продаж); -коэффициенты рентабельности собственного капитала.

/ среднегодовую стоимость активов предприятия.
Кра показывает, сколько денежных

единиц потребовалось фирме для получения одной денежной единицы прибыли, независимо от источника привлечения этих средств.
Кра является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности предприятия.
Уровень конкурентоспособности определяется посредством сравнения рентабельности всех активов анализируемого предприятия со среднеотраслевым коэффициентом.

продаж)
Крп = прибыль / объем реализованной продукции.
рассчитывается два основных

показателя Крп: -рентабельности реализации по валовой прибыли от еализации (1) -рентабельности реализации по чистой прибыли (2).
Первый показатель отражает способность предприятия контролировать себестоимость реализованной продукции, т. е. ту часть средств, которая необходима для оплаты текущих расходов, возникающих в ходе производственно-хозяйственной деятельности, выплаты налогов и т. д.

эффективность использования собственного капитала, (инвестированного собственниками), и сравнить этот

показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги. В западных странах он оказывает существенное влияние на уровень котировки акций компании.

оборачиваемости и рента- бельности полезно сопоставление этих показателей между собой.
Например,

сравнение рентабельности всех активов с рентабельностью собственного капитала, рассчитанных по чистой прибыли.
Разница между этими показателями обусловлена привлечением компанией внешних источников финансирования.
Положительный эффект достигается в случае, если компания посредством привлечения заемных средств получает больше прибыли, чем должна уплатить процентов на этот заемный капитал.

реализации и оборачиваемости активов.
Умножая числитель и знаменатель фор- мулы расчета

коэффициента рентабельности активов на объем реализации, получяем следующее:

— стоимость всех активов компании; РП — объем реализованной продукции.

первой стала использовать ее в системе финансового менеджмента .
Формула Дюпона

отражает зависимость рентабельности активов не только от рентабельности реализации, но и от оборачиваемости активов,
Формула Дюпона также показывает: -значение коэффициента оборачиваемости активов для обеспечения конкурентоспособного уровня рентабельности активов; -значение коэффициента рентабельности реализованной продукции;
-возможность альтернативного выбора между рентабельностью реализованной продукции и скоростью оборота активов компании в процессе поиска пути сохранения или увеличения соответствующего уровня рентабельности активов.

-

уменьшением расходов, -повышением цен на реализуемую продукцию; -превышением темпов роста объема реализованной продукции над темпами роста расходов.
Снижение расходов можно достичь за счет:
-использования более дешевых сырья и материалов; -автоматизации производства в целях увеличения производительности труда (что, правда, может привести к увеличению активов и, следовательно, при прочих равных условиях снизить скорость их оборота); -сокращения условно-постоянных расходов, таких, как расходы на рекламу, расходы на научно-исследовательские разработки, расходы на совершенствование системы управления.

скорости оборота активов достигается:

-посредством увеличения объема реализации при сохранении активов на постоянном уровне, -при уменьшении активов:
снижением материально-производственных запасов (при условии четкого контроля за уровнем этих запасов);
ускорением темпов оплаты дебиторской задолженности;
выявлением и ликвидацией неиспользуемых основных средств;
использованием денежных средств, полученных в результате вышеперечисленных действий для погашения долга, выкупа своих акций, или для вложения в другие более доходные ви- ды деятельности.

(коэффициенты платежеспособности)
Показатели структуры капитала характеризуют:

-степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию; -отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность.

капитала компании,
Ксобств = собственный капитал / (собственный капитал + заемный

капитал)

займов.
Кфз = собственный капитал / заемный капитал
Влияние Кфз на

финансовую устойчивость зависит от многих факторов, в частности, таких, как:
-средний уровень этого коэффициента в других отраслях;
-доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования;
-стабильность хозяйственной деятельности компании.
Считается, что коэффициент финансовой зависимости в условиях рыночной экономики не должен превышать единицу

степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. По

этому показателю судят, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель отражает также допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов.

по выплате процентов + + Налоги на прибыль / Расходы

по выплате процентов

раз- личные показатели, характеризующие стоимость и доходность акций компании. Основными показателями

в этой группе являются:
прибыль на одну акцию;
соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну ак- цию;
балансовая стоимость одной акции;
соотношение рыночной стоимости одной акции и ее балан- совой стоимости;
доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов.

P/B Ratio) — это показатель, отражающий рыночную привлекательность
акции и исчисляемый

как отношение рыночной цены акции к ее книжной (учетной) стоимости:

где Pn — текущая рыночная цена акции (обыкновенной),
E1 — величина обыкновенного акционерного капитал по балансу (в исторических ценах)
(для российского баланса это итог раздела ≪Капитал и резервы≫, за вычетом
привилегированных акций);
Q1- — число обыкновенных акций в обращении.

приходящаяся на одну обыкновенную акцию в обращении. Коэффициент Кп1а= (Сумма чистой

прибыли) / (Общее число обыкновенных акций в обращении)
Количество обыкновенных акций в обращении= (Общее число выпущенных обыкновенных акций) – (Количество собственных обыкновенных акциями в портфеле предприятия).

прибыли предварительно должна быть вычтена сумма дивидендов, выплаченных по привилегированным

акциям.
Итоговая формула выглядит так:
Кп1а= ((чистая прибыль)- (дивиденды по привилегированным акциям)) / (общее число обыкновенных акций в обращении)

цены акции и прибыли на одну акцию (Ц/П) показывает, сколько

денежных единиц согласны заплатить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании, и рассчитывается по следующей формуле:
Ц/П= рыночная цена акции / прибыль на одну акцию

активов предприятия (собственного капитала), которая приходится на одну обыкновенную акцию

в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности.
БС1а= ((Стоимость акционерного капитала)- ( стоимость привилегированных акций)) / (общее число обыкновенных акций в обращении)

акции в сравнении с ее балансовой стоимостью

прибыли была израсходована на выплату дивидендов. Этот коэффициент рассчитывается как в

процентах, так и в относительном выражении (в единицах и долях единицы):

владелец акции может получить при продаже акции. В этом случае

доходность акции определяется как частное от деления суммы дивиденда (Д), полученного в течение периода владения акцией, и разницы (прибыли или убытка) между ценой покупки акции (P) и ценой ее продажи (P*) на цену покупки акции

чистой прибыли была израсходована на выплату дивидендов. Этот коэффициент рассчитываетсяак

в процентах, так и в относительном выражении (в единицах и долях единицы):