ПОНЯТИЯ И АЛГОРИТМЫ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ДЛЯ РАЗРАБОТКИ КРИТЕРИЕВ ОЦЕНКИ

относящиеся к разным моментам времени, без определенных преобразований не сопоставимы

Преобразования элементов денежного потока осуществляются путем применения операций наращения и дисконтирования
Сегодняшние поступления ценнее будущих (сумма, полученная сегодня, больше той же суммы, полученной завтра)

ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной

процентной ставки. Это движение от будущего к настоящему.

В экономическом смысле величина, найденная в процессе дисконтировании, показывает современное значение будущей величины.

денежных средств
r - норма доходности, в долях единиц

n - количество интервалов, по которым осуществляется начисление дохода

процентов. Это движение от «настоящего» к будущему. Процесс обратный дисконтированию
Метод

наращения позволяет определить будущую сумму текущей суммы через некоторый промежуток времени, исходя из заданной процентной ставки.

на растущую сумму, т.е. процент на процент)

число раз начисления процентов

воздействием инфляции обесценивается стоимость находящихся в обращении активов и денежных

потоков

3. Концепция учета фактора риска
Неопределенность внешних и внутренних условий осуществления финансовой деятельности обуславливает возможность наступления неблагоприятных событий, связанных с различного рода потерями

вложенный капитал, требуемая инвестором.
Ставка дисконтирования позволяет определить сумму, которую инвестору

придется заплатить сегодня за право получить предполагаемый доход в будущем

рисков.

Ставка дисконтирования – норма сложного процента, применяемая при пересчете стоимости

денежных потоков на определенный момент времени.

of capital — WACC):
учитывает стоимость собственного (акционерного) капитала

и стоимость заемных средств.

ki - цена i-го источника средств, в %
di - удельный вес i-го источника средств в общей их сумме, в %

суммы расходов на поддержание оптимальной структуры источников финансирования фирмы.
Показатель исчисляется

в процентах, по годовым данным.
НЕДОСТАТОК:сложность исчисления стоимости единицы капитала, полученного из конкретного источника средств.
WACC отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, необходимый уровень рентабельности его деятельности

— CAPM).
r – требуемая норма доходности, ставка дисконтирования Rk –

доходность безрисковых активов Rm – среднерыночная норма прибыли β – показатель риска вложения.

механизма, посредством которого инвесторы могли бы оценивать влияние инвестиций в

предполагаемые ценные бумаги на риск и доходность портфеля.
бета-коэффициент акции () - мера рыночного риска ценной бумаги и показатель того, в какой степени доходы по ней изменяются одновременно с рыночными доходами по диверсифицированному портфелю.
β-коэффициент рассчитывается информационно-аналитическими агентствами и публикуются в периодических изданиях, анализирующих фондовые рынки

которую среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке превышали ставку дохода

по безрисковым ценным бумагам в течение длительного времени.
Рассчитывается на основе статистических данных о рыночных премиях за продолжительный период.
В ряде учебников премия за рыночный риск принимается равной 5%.

надежности;

доходность по государственным долговым обязательствам (В США казначейские векселя).

нормой прибыли (Rk)
трудно вычислить будущий бета-коэффициент предприятия, ожидаемый инвесторами
трудно

оценить ожидаемую рыночную норму прибыли (Rm)
подход не применим по отношению к компаниям, которые не являются открытыми акционерными обществами

темп инфляции MRR – минимальная реальная норма прибыли (наименьший гарантированный уровень

доходности на рынке капиталов) RI- коэффициент, учитывающий степень риска

процента по кредиту для юридических лиц, сложившийся на рынке

лежат предположения о том, что:
если бы инвестиции были безрисковыми,

то инвесторы требовали бы безрисковую доходность на свой капитал (то есть норму доходности, соответствующую норме доходности вложений в безрисковые активы);
чем выше инвестор оценивает риск проекта, тем более высокие требования он предъявляет к его доходности.

- безрисковая ставка дохода;
R1 + ... + Rn -

рисковые премии по различным факторам риска.

Значение каждой рисковой премии на практике определяются экспертным путем.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов6 рекомендуют учитывать три типа риска при использовании кумулятивного метода:
страновой риск;
риск ненадежности участников проекта;
риск неполучения предусмотренных проектом доходов.

точен, чем метод расчета ставки дисконтирования WACC и САРМ

практике, исходя из требований инвестора.

Недостаток:
метод дает наименее точные

результаты и может привести к искажению результатов оценки проектов.
Рекомендуется обязательно проводить анализ чувствительности проекта к изменению ставки дисконтирования.

7. Экспертный метод