ТЕМА 6. ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И МЕЖДУНАРОДНОЕ ПРОИЗВОДСТВО

капитала: сущность и формы.
2. Прямые иностранные инвестиции: понятие, факторы.
3.

Понятие портфельных инвестиций.
4. Международные корпорации и прямые иностранные инвестиции.

представляют собой отношения, которые возникают между субъектами мирового хозяйства в

связи с международной миграции капитала.
Международное движение капиталов - это перемещение капиталов между странами в поисках удобной сферы их применения с целью их возрастания.
Движение капитала приобретает различные формы:
а) движение предпринимательского капитала;
б) движение заемного капитала;
в) международная экономическая помощь.

виде создания филиалов, дочерних компаний, совместных предприятий и просто в

виде участия в капитале. Данный вид движения капитала имеет две формы: прямые иностранные (зарубежные) инвестиции и портфельные иностранные (зарубежные) инвестиции.
Движение заемного капитала проявляется в международных кредитных отношениях.
Международная экономическая помощь - это предоставление капитала в денежной и товарной форме субъектами одной страны в собственность субъектов другой страны на условиях невозврата (финансовая помощь, материальная помощь).

делится на официальный и частный.
К официальному капиталу относят все государственные

займы, ссуды, гранты, помощь, которые предоставляются одной страной другой стране на основе межправительственных соглашений, а так же кредиты МФО.
Частный капитал – средства частных фирм, банков и других негосударственных организаций, перемещаемых за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению их руководящих органов.

которые прямо или косвенно вкладываются в производство с целью получения

прибыли.
Ссудный капитал – средства, даваемые взаймы с целью получения процента.
По сроку вложения капитал делится на: кратко-, средне- и долгосрочный капитал. Все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и иностранных инвестиций, а также ссудный капитал как правило являются долгосрочными.
Ссудный капитал в форме торговых кредитов является краткосрочным.

с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала,

обеспечивающее контроль инвестора над объектом инвестирования.
Портфельные инвестиции – вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

частью местного рынка;
получение предпринимательской прибыли;
обеспечение реализации долгосрочных экономических, политических и

других интересов на территории страны.
Положительные последствия импорта капитала:
получение новых технологий при сравнительно низких расходах;
расширение научных разработок;
сравнительно быстрое развитие производства;
расширение экспорта;
повышение уровня квалификации работников;
развитие сферы услуг;
создание новых рабочих мест;
пополнение национального бюджета;
приобретение иностранного опыта в хозяйствовании.

ресурсов;
иностранное вторжение в национальное банковское дело и зависимость от иностранных

источников кредитных ресурсов;
усиление конкуренции на внутреннем рынке и ослабление позиций местных производителей;
изменение отраслевой структуры экономики вопреки национальным интересам;
вывоз прибыли из страны;
потеря политической свободы.

длительного интереса резидентом одной страны (прямым инвестором) в предприятии-резиденте другой

страны (предприятии с прямыми инвестициями).
В состав прямых инвестиций входят:
- вложение компаниями за рубеж собственного капитала - капитал филиалов и доля акций в дочерних и ассоциированных компаниях;
- реинвестирование прибыли - доля прямого инвестора в доходах предприятия с иностранными инвестициями, не распределенная в качестве дивидендов и не переведенная прямому инвестору;
- внутрикорпорационные переводы капитала в форме кредитов и займов между прямым инвестором, с одной стороны, и дочерними, ассоциированными компаниями и филиалами - с другой.

котором прямому инвестору-резиденту другой страны принадлежит более 10% обыкновенных акций

и голосов (в АО) или их эквивалент (в неакционерном предприятии).
Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму:
дочерней компании - предприятие, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет более 50% капитала;
ассоциированной компании - предприятие, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет менее 50% капитала;
филиал - предприятие, полностью принадлежащее прямому инвестору.
Граница для предприятий с иностранными инвестициями в 10% капитала установлена международными организациями условно в целях обеспечения сопоставимости учета движения ПИИ. В современных условиях 10% - это часть капитала предприятия, контроль над которым необходим и достаточен, чтобы осуществлять контроль над предприятием в целом.

лица, а также их объединения, владеющие предприятием с ПИИ за

рубежом.
Причины экспорта капитала:
• Технологическое лидерство. Чем выше доля расходов на НИОКР в объеме продаж корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций за рубеж.
• Преимущества в квалификации рабочей силы, которые обычно измеряются средним уровнем оплаты труда работников.
• Преимущества в рекламе, которая отражает накопленный опыт международного маркетинга. Чем выше удельный вес затрат на рекламу в продажах корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций.

рынок, тем больше объем экспорта прямых инвестиций.
• Размер корпорации.

Чем больше размер корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций.
Степень концентрации производства. Чем выше уровень концентрации производства определенного товара в рамках корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций.
Обеспечение доступа к природным ресурсам.

силы.
• Преимущества в рекламе, которая отражает накопленный опыт международного

маркетинга.
• Экономика масштаба.
• Размер корпорации.
• Степень концентрации производства.
• Потребность в капитале.

внутри страны, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций.
•

Издержки производства. Чем ниже издержки производства в принимающей стране, тем больше ее объем импорта прямых инвестиций.
• Уровень защиты внутреннего товарного рынка. Поскольку импорт капитала является альтернативой импорту товаров, то чем выше уровень таможенной защиты внутреннего товарного рынка страны, тем больше ее импорт ПИИ.

инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.
Такие инвестиции преимущественно

основаны на частном предпринимательском капитале, хотя и государства нередко приобретают иностранные ЦБ. Международные портфельные инвестиции классифицируются так, как они отражаются в платежном балансе. Они разделяются на инвестиции в:
• акционерные ценные бумаги;
долговые ценные бумаги.

векселя, долговой расписки - денежных инструментов, дающих их держателю безусловное

право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;
• инструмента денежного рынка - денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату. В их число входят казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и др.;
• финансовых дериватов - имеющих рыночную цену производных денежных инструментов, удостоверяющих право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе - опционы, фьючерсы, варранты, свопы.

приняты следующие определения:
• Нота/долговая расписка ­ краткосрочный денежный инструмент

(3-6 месяцев), выпускаемый заемщиком на свое имя по договору с банком, гарантирующим его размещение на рынке и приобретение непроданных нот, пролонгацию кредита или предоставление резервных кредитов. • Опцион - договор (ЦБ), дающий покупателю право купить или продать определенную ценную бумагу или товар по фиксированной цене после истечения определенного времени или на определенную дату. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен на его обязательство реализовать вышеуказанное право.
• Варрант - разновидность опциона, дающего возможность его владельцу при обрести у эмитента на льготных условиях определенное количество акций в течение определенного периода.

покупку или продажу определенной ценной бумаги, валюты или товара по

определенной цене на определенную дату в будущем.
• Форвардный курс ­ соглашение о размере процентной ставки, которая будет выплачена в установленный день на условную неизменную сумму основного долга и которая может быть выше или ниже текущей рыночной процентной ставки на данный день.
• Своп - соглашение, предусматривающее обмен через определенное время и на основе согласованных правил платежами по одной и той же задолженности.
Портфельные инвестиции в каждую из перечисленных разновидностей иностранных ценных бумаг учитываются в разбивке на инвестиции, осуществленные денежными властями (центральным банком), центральным правительством (обычно министерством финансов), коммерческими банками и всеми другими.

той стране и в таких ценных бумагах, в которых он

будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска. В известном смысле портфельные инвестиции рассматриваются как средство защиты денег от инфляции и получения спекулятивного дохода. При этом ни отрасли, ни типы ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, особого значения не имеют, если они дают желаемый доход за счет роста курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов.

чем выше прибыльность тех или иных ценных бумаг, тем выше

риск, связанный с их приобретением. Для сокращения уровня риска портфельных инвестиций может быть использовано международное инвестирование. Теория инвестиционного портфеля говорит, что доходы по разным акциям имеют обратную зависимость с течением времени и заданный доход может быть получен при сниженном уровне риска или повышенный доход - при заданном уровне риска.

82 тыс. ТНК и 810 тыс. их филиалов по всему

миру.
На ТНК приходится 50% мировой торговли, более 67% внешней торговли.
ТНК принадлежат 80% патентов и лицензий.
Американский Forbes в девятый раз составил ежегодный рейтинг 2000 крупнейших мировых компаний. При составлении списка учитываются четыре основных показателя: выручка, прибыль, активы и рыночная капитализация.
Географическое разделение в рейтинге выглядит следующим образом: 733 компании представляют страны Азиатско-Тихоокеанского региона, 605 - Европу, Ближний Восток и Африку, 524 - США, 145 - Южную и Центральную Америку.

больше, чем в предыдущем. Доминируют по-прежнему США (524 компании) и

Япония (258 компаний). К лидерам продолжает подбираться Китай, в нынешнем рейтинге представленный 136 компаниями, в том числе 15 новичками. За тройкой лидеров следуют Великобритания (93 компании), Южная Корея (68) и Индия (61).
ExxonMobil впервые возглавила глобальный рейтинг Forbes. Прошлогодний лидер JPMorgan Chase опустился на вторую строчку, третью оккупировала General Electric. В пятерку вошли голландская Royal Dutch Shell и китайский банк ICBC. Apple благодаря рекордным финансовым результатам года совершила скачок на 25 позиций — до 22-й строчки. А самый впечатляющий рывок совершила BP — c 390-го на 11-е место. Компания, в 2010 году зафиксировавшая убыток на $3,3 млрд. после аварии в Мексиканском заливе, в 2011-м году добилась прибыли $26 млрд.

принимающими странами, во многих случаях не зависимой от решения национальных

законодательных и исполнительных органов, а подчиняющейся своим внутрикорпорационным интересам. Пока не разработано каких-либо универсальных правил международного инвестирования ТНК.
Страны базирования обычно регулируют поведение ТНК с помощью национального законодательства о корпорациях, не делая особого различия между ТНК и национальными корпорациями. Принимающие же страны устанавливают правила функционирования подразделений иностранных ТНК на их территории, на основе национальных законов об иностранных инвестициях. Однако переговоры, проводившиеся в течение ряда лет в рамках Комиссии ООН по ТНК, хотя и не вылились в принятие неких согласованных правил поведения ТНК, но привели к определению некоторых общих правил международного инвестирования, которых желательно придерживаться как ТНК, так и принимающим странам.

капитала, либерализация национальных рынков капитала. В числе правил международного инвестирования

следующие:
• Право входа. Означает правила, при соблюдении которых ТНК разрешается создать филиал на территории суверенного государства. Однако в большинстве случаев право входа может ограничиваться правительством, если иностранные инвестиции либо угрожают национальной безопасности, либо их цель противоречит действующему законодательству.
• Справедливый и недискриминационный режим. Предусматривает предоставление иностранным инвесторам правового режима, не менее благоприятного, чем национальным инвесторам. Означает свободу репатриации прибыли, перевода зарплаты и других платежей. ТНК имеет право на компенсацию потерь в результате обстоятельств, перечисленных в применяемом праве, каковым обычно является право принимающей страны.

экспроприировать (национализировать) филиал ТНК при условии соблюдения действующего законодательства и

выплаты нормальной компенсации инвестору. Экспроприация иностранных инвестиций без выплаты нормальной компенсации считается допустимой только по решению суда в случае грубого нарушения ТНК законов принимающей страны и вовлеченности в преступную деятельность. В таких случаях за ТНК остается право обратиться в международный арбитраж.
Урегулирование споров. Считается, что предпочтительным способом урегулирования споров между ТНК и принимающей страной являются переговоры. Если они не дают результата, то спор в большинстве случаев решается судом принимающей страны на основе применимого законодательства либо беспристрастным и независимым арбитражем.

движение капитала и товаров, которое рассматривается как прямые инвестиции. Цены

по которым головная компания продает товары своим филиалам и покупает товары у них, зачастую значительно отличаются от цен свободного рынка.
Трансфертные цены – цены, отличающиеся от рыночных цен внутрикорпорационной торговли между находящимися в разных странах подразделениями одной и той же корпорации и используемые для перевода прибыли и сокращения налогов.