Тема 8. Управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами компании

краткосрочного финансирования.
Стратегии управления оборотным капиталом: агрессивный, консервативный и умеренный.

Хорн. Основы финансового менеджмента. Главы 8, 11.
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент.

Главы 18, 21.

одного операционного цикла.
Чистый оборотный капитал – это часть

оборотных активов компании, формирующихся за счет собственных средств и долгосрочных обязательств. Его еще называют работающим, рабочим капиталом или собственными оборотными средствами предприятия.

средств и долгосрочных обязательств над долгосрочными активами.
Таким образом, чистый оборотный

капитал подсчитывается по балансу двумя способами:
Чистый оборотный капитал (ЧОК)
= текущие активы – текущие обязательства;

Собственные оборотные средства =(собственные средства + долгосрочные обязательства) – долгосрочные активы

предприятия, так и финансированием, необходимым для поддержания должного уровня и

структуры текущих активов.
ЧОК = ПЗ+ДЗ+ДС-КО
где ПЗ – производственные запасы;
ДЗ – дебиторская задолженность;
ДС – денежные средства;
КП - краткосрочные обязательства

потребностями (ТФП)
ТФП = запасы сырья и готовой продукции + клиентская

(дебиторская) задолженность – кредиторская задолженность поставщикам.
ТФП полезно исчислять в % к обороту
(объем продаж или выручка от реализации)

со знаком «-».

Другими словами, если
СОС = текущие активы –

текущие обязательства > 0,
то можно говорить об устойчивой платежеспособности предприятия
Излишек (дефицит) денежных средств =
= ЧОК – ТФП

характеризует потребность в краткосрочном кредите

влияющие на ее величину. Величина ФЭП неодинакова для различных отраслей

и даже для предприятий одной и той же отрасли. На ФЭП оказывают влияние:
Во-первых, длительность эксплуатационного и сбытового циклов: чем быстрее сырье превращается в готовую продукцию, а готовая продукция – в деньги, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах сырья и готовой продукции;
Во-вторых, темпы роста производства: поскольку финансово-эксплуатационные потребности вытекают непосредственно из величины оборота, постольку и величина их изменяется параллельно динамике оборота;

снабжения сырьем и материалами;
В – четвертых, состояние конъюнктуры, при высококонкурентном

рынке самое нелепое, что может случиться с продавцом – это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю. Чтобы опередить конкурентов, нужно поддерживать запасы готовой продукции на разумном уровне;
В – пятых, величина и норма добавленной стоимости. При высокой норме добавленной стоимости и, казалось бы, небольшой степени зависимости предприятия от закупок сырья, фирме приходится просить своих поставщиков о более длительных отсрочках платежей

средств, повышение эффективности использования оборотного капитала;
- секьюритизация активов;
- использование факторинговых

операций;
- использование векселей;
- спонтанное финансирование

днях;

Скорость оборота (количество оборотов) за определенный период;

Рентабельность оборотного капитала.

суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их

видов.

Продолжительность периода инкассации
дебиторской задолженности (дни)

Длительность

финансового цикла (дни) =

Длительность операционного цикла
-
Период оборота кредиторской задолженности

операции заключается в следующем. Некоторое кредитное учреждение собирает в пул

предоставленные им кредиты, обеспеченные относительно однородным имуществом (например, дебиторская задолженность), и выпускает коммерческие бумаги под общее обеспечение. Ценность отдельного актива может быть невысокой, однако собранные вместе активы представляют собой уже значимую величину. Нередко в процессе секьюритизации участвуют несколько финансовых институтов, каждый из которых выполняет свои функции: выдача кредитов, составление пула, проведение эмиссии, страхование, инвестирование в новые коммерческие бумаги.

средств с должников своего клиента и управлению его долговыми требованиями.
В

факторинговых операциях участвуют три стороны:
- факторинговая компания, покупающая счета-фактуры у своих клиентов
- клиент (поставщик товара, кредитор), заключивший соглашение с факторинговой компанией
- покупатель товара.

за обслуживание в процентах от суммы счета); в мировой практике

размер комиссии составляет 1,5-2,5%; 2) процентов, взимаемых при досрочной оплате представленных документов. Как правило, на 1-2% выше ставок рынка краткосрочных кредитов.
Наиболее важной услугой фактор-фирмы является гарантия платежа клиенту. Фактор-фирма обязана оплатить клиенту все акцептованные счета-фактуры даже в случае неплатежеспособности покупателей. 

кредиты
Коммерческие бумаги

Дт задолженности
нетто-получение торгового кредита
(мелкие предприятия)

Кт задолженность< Дт задолженности
нетто-предоставление торгового кредита
(крупные предприятия)

начисления по текущим обязательствам, спонтанно возникающие при ведении операционной деятельности

(изменяющиеся пропорционально изменению объема реализации).
Спонтанное финансирование – предоставление скидки за сокращение сроков расчета.

так и покупателю,
так как торговый кредит подразделяется
на две части:

Бесплатный

торговый кредит,
то есть тот, который можно получить в течение действия скидки.

2. Платный торговый кредит, ценой которого является цена отказа от скидки
(срок предоставления отсрочки платежа – срок действия скидки). Если цена отказа от скидки ниже цены средств, которые могут быть получены из других источников, то следует использовать платный торговый кредит.

Например, компания осуществляет продажу товара на условиях:

2/10 брутто

30

Это означает, что предоставляется скидка 2%, если
оплата товара будет осуществлена в течение 10 дней
со дня, обозначенного в счете-фактуре.

Максимальный срок оплаты без предоставления скидки
составляет 30 дней.

- % скидки)
х
[360/(срок предоставления кредита -

срок действия скидки)]
х
100 %


Проверим формулу на нашем примере:
2 : (100-2) х 360 : (30 -10) х 100% = 36,7%

преимущественно крупными устойчивыми компаниями. Хотя цена этого источника ниже, чем

цена банковского кредита, зато срок погашения ограничен в пределах 270 дней.
Чем больше номинальная стоимость векселя, тем большую сумму удержит банк в виде дисконта. Одновременно, чем меньше дней остается до срока платежа по векселю, тем меньший дисконт причитается банку.
 Дисконт, тенге = Номинальная стоимость векселя - сумма выплаты банком клиенту 

векселя до срока платежа по нему, номиналу векселя и размеру

банковской учетной ставки:
 Дисконт, тенге = (Номинал векселя, тенге х число дней от даты учета до даты платежа по векселю х учетная ставка банка,%) : 100% х 360 дней.

10
20
30
40
50
100
150
200
Консервативная
(осторожная) 30
Умеренная 23
Ограничительная
(агрессивная) 16

и обязательств)
тен.
период
1
2
3
4
5
6
Основные средства
Постоянная часть оборотных средств
постоянные
активы
долгосрочные
пассивы +
собственный
капитал +

спонтанная
кредиторская
задолженность

минимум

переменная
часть
оборотных
средств

максимум

+
собственный
капитал +
кредиторская
задолженность
периоды
тен.
2. Агрессивная стратегия финансирования

займы +
собственный
капитал +
кредиторская
задолженность
Ликвидные
ценные
бумаги
Потребность в краткосрочном
финансировании
период
тен.