Тема 8. Инвестиционная политика предприятия Основы экономики и управления

Экономики и управления на предприятии нефтяной и газовой промышленности
2016, Уфа

Тема 8
Термины и определения
Инвестиции – это долгосрочные вложения, приносящие доход

в течение длительного времени.


Инвестиции делятся на 2 части:

реальные – вложения в производственные фонды;
портфельные – вложения в ценные бумаги.


Инвестиционный проект – это документ, в котором подробно рассматриваются все вопросы строительства, пуско-наладки и эксплуатации будущего объекта.

Тема 8
Термины и определения
Инвестиционный проект включает в себя различные виды

анализа:

Технический анализ – определение наиболее подходящей для данного инвестиционного проекта техники и технологии;
Коммерческий (маркетинговый) анализ – анализируются возможные рынки сбыта будущей продукции;
Институционный анализ – оценка организационно-правовой, административной и политической среды;
Социальный анализ – анализ воздействия на жизнь местных жителей;
Экологический анализ – воздействие проекта на окружающую среду. Здесь обязательно проводится независимая экспертиза;
Экономический анализ – анализ эффективности проекта на макроуровне;
Финансовый анализ – анализ эффективности проекта на микроуровне.

инвестиций
Ошибочный прогноз в отношении инвестиций всегда имеет серьезные последствия.

Неправильные

или излишние по объему инвестиции – это крупные неоправданные расходы.

Если инвестиции делаются в недостаточном объеме, возникают две проблемы:

оборудование предприятия может быть недостаточно современ-ным, что не обеспечит ему рентабельного производства в усло-виях конкуренции;

предприятие может иметь недостаточную мощность, оно теряет часть своего рынка, уступив его конкурентам. Для восстановле-ния своего положения на рынке требуются дополнительные и весьма значительные затраты.

инвестиций
Другой аспект инвестирования – это своевременность, основные средства должны быть

в полной готовности именно тогда, когда они нужны.

Инвестировать средства целесообразно если:

чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит;

рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;

рентабельность данного проекта выше рентабельности альтернатив-ного проекта;

рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличится или, по крайней мере, не уменьшится:

рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии развития предприятия.

нормативный документ, регламентирующий всю инвестиционную деятельность
«Методические рекомендации по оценке эффективности

инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» (2000 год).

На его основе ряд отраслей разработали специализированные методики определения эффективности инвестиционных решений.

анализа
Анализ инвестиционных проектов осуществляется по следующим принципам:

с каждым проектом принято

связывать денежный поток;
чаще всего анализ ведется по годам;
предполагается, что весь объем инвестиций делается в конце года, предшествующего первому году генерируемого проектом притока денежных средств;
условно считается, что регулярный приток (отток) денежных средств, генерируемый проектом, имеет место в конце очередного базисного периода (года);
норма дисконта (ставка дисконтирования), используемая для оценки проектов берется на уровне цены капитала проекта и должна соответствовать длине базисного периода;
все исходные параметры инвестиционного проекта не являются предопределенными. Чем более протяжен во времени проект, тем более неопределенными и рисковыми рассматриваются притоки денежных средств последних лет его реализации.

анализа
Денежный поток – это совокупность денежных выплат и поступлений, связанная

с определенным проектом.

Окончательные результаты будут тем лучше, чем точнее окажутся расчеты.

Денежный поток может быть:

ординарным – если он состоит из исходной инвестиции, сделанной единовременно или в течение скольких последовательных базовых периодов, и последующих притоков денежных средств;

неординарным – если притоки денежных средств чередуются в любой последовательности с их оттоками.

и затрат инвестиционного проекта
Оценка предстоящих затрат и результатов осуществляется в

пределах расчетного периода.

Расчетный период (горизонт расчета) принимается с учетом:

продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;
средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;
достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы прибыли);
требований инвестора.

Расчетный период измеряется количеством шагов (интервалов) расчета (год, квартал, месяц).

и затрат инвестиционного проекта
Затраты подразделяются на:

первоначальные (капиталообразующие инвестиции) – осуществляются

на стадии строительства объекта;

текущие (эксплуатационные) – осуществляются на стадии функционирования объекта;

ликвидационные – осуществляются на стадии ликвидации объекта.

и затрат инвестиционного проекта
Результаты, ожидаемые к получению после реализации инвестиционного

проекта, могут быть оценены:

для вновь построенных объектов – как сумма ожидаемого дохода от работы объекта;

для реконструкции или модернизации существующих объектов – как разность доходов до и после реконструкции.

анализа инвестиционных проектов
Временная ценность денежных ресурсов – это объективная характеристика

денежных ресурсов. Она утверждает, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время не равноценны.

Временная ценность складывается под воздействием трех факторов:

инфляция – со временем деньги обесцениваются;

оборачиваемость - деньги можно вложить и получить к концу расчетного периода большую сумму;

риск – со временем могут возникнуть непредвиденные (форс-мажорные) обстоятельства, что может привести к неполучению ожидаемой суммы.

анализа инвестиционных проектов
Соизмерение разновременных показателей может осуществляться путем процентирования и

дисконтирования.

Процентирование – приведение разновременных денежных сумм к конечному периоду.

Дисконтирование - приведение разновременных денежных сумм к начальному периоду.

Скорость обесценения денег характеризует норма дисконта (ставка дисконтирования).

анализа инвестиционных проектов
Приведение к базовому моменту времени затрат, результатов и

эффектов производится путем умножения на коэффициент дисконтирования αt, определяемый по формуле:






t – номер шага расчета (t = 0, 1, 2, … T);

T – расчетный период (горизонт расчета)

Е – норма дисконта.

эффективности инвестиционных проектов
 

эффективности инвестиционных проектов
С экономической точки зрения ЧДД инвестиционного проекта характеризует

валовый доход, т. е. общую сумму дохода, которую можно получить, вложив деньги в данный проект.

Если ЧДД  0, то проект эффективен;

Если ЧДД  0, то проект неэффективен.

Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.

эффективности инвестиционных проектов
 

эффективности инвестиционных проектов
С экономической точки зрения ИД – это доход,

полученный на единицу вложенных средств.

Если ИД  1, то проект эффективен;

Если ИД  1, то проект неэффективен.

Чем больше ИД, тем эффективнее проект.


ИД тесно связан с ЧДД и строится из тех же элементов.
Если ЧДД>0, то ИД>1 и наоборот, если ЧДД<0, то ИД<1.

эффективности инвестиционных проектов
 

инвестиционных проектов
Экономический смысл показателя ВНД - он показывает макси-мальную ставку

платы за инвестиции, при котором они остаются безубыточными.
Т. о. ВНД характеризует риск, связанный с проектом.

Если ВНД  Е, то проект эффективен;

Если ВНД  Е, то проект неэффективен.

Важно!
Осуществлять выбор проектов только по критерию ВНД нельзя, т.к. он не характеризует ни уровень доходов, ни затрат, связанных с проектом и сильно зависит от внешних условий кредитования (например от изменения ставки банковского процента).

эффективности инвестиционных проектов
Графический способ расчета ВНД

Рассчитывается ЧДД при двух разных

нормах дисконта (Е1 и Е2);

Строится система координат, отражающая зависимость ЧДД от нормы дисконта;

В системе координат отмечаются две точки с координатами {Е1;ЧДД1} и {Е2;ЧДД2};

Точки соединяются прямой линией, которая продляется до пересечения с осью, на которой отмечены значения нормы дисконта;

В точке пересечения прямой с осью находится примерное значение ВНД.

инвестиционных проектов
Графический способ расчета ВНД

Е2
Е1
ЧДД2
ЧДД1
ЧДД, руб.
Е, %
≈ ВНД

инвестиционных проектов
Расчет ВНД методом подбора (методом последовательных итераций)

Рассчитывается ЧДД при

какой-либо норме дисконта;

При положительном значении ЧДД норма дисконта последова-тельно увеличивается на 0,01 (1%), при отрицательном – с тем же шагом уменьшается, пока ЧДД не достигнет нулевого или близкого к нему значения;

Для нахождения более точного значения ВНД можно либо продолжить расчет ЧДД с изменением нормы дисконта на 0,001 (0,1%), либо воспользоваться методом линейной интерполяции.

инвестиционных проектов
 

инвестиционных проектов
Срок окупаемости (Ток) – это минимальный временной интервал (от

начала осуществления проекта), за пределами которого чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
Иными словами, это период, в течение которого окупаются все связанные с проектом затраты.

Результаты и затраты, связанные с инвестиционным проектом, можно вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно получаются два различных показателя:

простой срок окупаемости

дисконтированный (динамический) срок окупаемости.

Срок окупаемости также характеризует риск, связанный с проектом.

эффективности инвестиционных проектов
При выборе одного варианта из нескольких альтернативных, следует

руководствоваться следующими принципами:

ЧДД1  ЧДД2;

ИД1  ИД2;

Ток1  Ток2.

ВНД таким образом сравнивать нельзя(!).