Финансовое и денежно-кредитное регулирование

конъюнктуру посредством изменения объема государственных расходов и налогообложения
Каков допустимый объем

дефицита (профицита) бюджета?
Как финансируется дефицит государственного бюджета?
Как используется профицит бюджета?
К фискальной политике относятся только такие манипуляции государственным бюджетом, которые не сопровождаются изменением количества находящихся в обращении денег

налогообложения
Расходы бюджета
Дискреционные фискальные стимулы
в периоды жестких экономических потрясений
в периоды

экономических рецессий
Контрциклическая фискальная установка для развивающихся рынков

сбережения домашних хозяйств.
Прирост сбережений позволяет увеличить государственные расходы без

нарушения на рынке благ.
Возможный при этом эффект вытеснения не превышает эффект мультипликатора.

воздействия на экономику, поскольку сокращение налоговых поступлений на некоторую величину

на такую же величину уменьшит частные инвестиции вследствие эффекта вытеснения.
При заданных объемах сбережений и налоговых поступлений приращение государственных расходов на определенную величину уменьшает объем инвестиций на такую же величину.

рынке благ, а во время бума обеспечивает «отток».
Автоматические (встроенные) стабилизаторы
Прогрессивная

шкала налогообложения
Системы пособий по безработице и помощи малоимущим
Функция потребления
Дискреционные решения правительства

признана важнейшим инструментом экономического регулирования
В 1960-70-х гг. фискальная и монетарная

политика считались одинаково значимыми
Фискальная – внутренняя сбалансированость
Монетарная – внешняя сбалансированность
С 1990-х гг. фискальная политика отошла на второй план, уступив место монетарной

эффективность монетарной политики
Задержки в разработке и проведении мер фискальной политики
На

фискальную политику большое деформирующее влияние оказывают политические ограничения

стало усиление роли фискальной политики (рост дефицитов бюджета):
Возможности монетарной политики

почти полностью исчерпаны (нулевые процентные ставки)
Вследствие продолжительности рецессии значение временных лагов фискального стимулирования снизилось

обязательствам
Формирование бюджетов с учетом долгосрочных перспектив (например, старение населения)

сектора и домашних хозяйств
Несовершенство политического процесса - задержки в разработке,

проведении через законодательные органы и реализации фискальных мер
Неопределенность долгосрочных последствий фискальных мер

недавно взятые на себя ипотечные обязательства,
17 трлн. долл. -

обязательства корпоративного сектора (без финансового сектора),
7-8 трлн. - задолженность штатов и муниципалитетов,
более 13 триллионов долларов - долги домашних хозяйств.
Итого около 50 трлн. долл. США, плюс:
25-30 трлн. долл. - часть непокрытых резервами обязательств систем медицинского и пенсионного страхования
долги финансового сектора, включая деривативы

ВВП:
периферийные страны - госдолг Греции составлял 142% ВВП, Италии

— 119% ВВП, Ирландии — 96,2% ВВП, Португалии — 93% ВВП.
ведущие страны - госдолг Германии – 83% ВВП, Франции – 87% ВВП, Испании – 67% ВВП.
Бремя давления обслуживания этих долгов не даст возможности государствам нормально развиваться, а значит, проблемы будут только нарастать

бюджетного дефицита
уровни государственного долга должны быть ниже тех, что наблюдались

до кризиса
Финансовую корректировку необходимо использовать не для финансирования расходов или снижения налогов, а для сокращения коэффициента госдолг/ВВП

доходов от налогообложения (ужесточение прогрессивного налогообложения, увеличение объемов финансирования программ

социального страхования)
Нормативы – изменение расходов или налогов по предварительно заданным переключающим механизмам, привязанным к конкретной фазе экономического цикла (временные меры налоговой политики в отношении низкодоходных граждан, налоговые льготы для малого бизнеса, выплаты для малообеспеченных граждан)

10 млрд до 11,3 млрд долл.
Налоговые льготы домашним хозяйствам и

предприятиям на сумму 150,5 млрд долл.
Наиболее крупные участники Программы обязаны предоставить государству право покупать акции или долговые инструменты, с тем чтобы бюджет мог получать дополнительный доход, когда их капитализация начнет расти. Участники Программы обязаны также ограничить премиальные вознаграждения руководства.
Министерство финансов обязано разработать меры по минимизации числа расторгаемых ипотечных договоров путем их реструктуризации.

юаней (586 млрд. долл.), или 13,3% от ВВП 2008 года

на поддержку самых нужных начинаний внутри страны

имущество и землю
Снижение налоговой нагрузки на предприятия (на малый и

средний бизнес)
отмена ограничения на выдачу кредитов коммерческими банками
Ускоренное возмещение НДС-самого большого налога в Китае (с 2009 года снижение НДС и ряд других налогов, хотя достаточно умеренно – на 120 млрд юаней (17,6 млрд долларов).

фондового рынка
Активизация торгово-экономического сотрудничества с другими странами
Стимулирование экономического роста, сохранение

занятости путём регулирования денежной массы, процентной ставки и кредитов

Рост внутреннего потребления – на 14,7%
Инвестиции в основной капитал в I квартале 2009 выросли на 30,5%

наращивание дефицита бюджета
смягчение условий предоставления кредитов для стимулирования экономической активности

и восстановления внутреннего роста за счет корпоративных инвестиций и потребления домохозяйств
Восстановление экономического роста после кризиса за счет стимулирования кредитования и увеличения государственного долга, наткнулась на непреодолимую стену жестких требований по снижению доли долгового финансирования.

задолженности и бюджетному дефициту.
Перед политическими лидерами стоит проблема восстановления

равновесия в государственном финансовом секторе в условиях неблагоприятной экономической ситуации.
Неопределенность экономико-политической ситуации заставила нервничать инвесторов и привела к волатильности на рынках, но, тем не менее, падение цен на рисковые активы было небольшим.
Из-за неприятия рисков инвесторы продолжили вкладывать свои средства в надежные активы, прежде всего, в казначейские облигации США и немецкие казначейские обязательства.
Мировой экономический рост замедлится в результате продолжающегося снижения доли долгового финансирования в частном секторе и реализации программ сокращения дефицита в государственном секторе.

- 4,5%
В государственном секторе правительства экономически развитых стран оказались

между двух огней:
необходимостью поддерживать экономический рост для обеспечения роста занятости и снижения долгового бремени и
необходимостью структурного улучшения бюджетного баланса.
Согласно их прогнозам, на фоне общей жесткой экономии в государственном и частном секторах рост ВВП составит 1,9% в США, 0,5% в Великобритании, при этом в еврозоне ВВП снизится на 1,2%.

на обеспечение устойчивости отдельных институтов и корректировку провалов рынка вследствие

асимметричности информации (например, явных или неявных госгарантий)
В развивающихся странах финрегулирование используется для ограничения рисков (валютных, кредитных, ликвидности и др.)

со стороны финансовых организаций
регулирование бизнес-поведения финансовых институтов – цель: защита

интересов потребителей финансовых услуг и инвесторов
обеспечение рыночной стабильности – цель: управление системными рисками и предотвращение распространения кризисных явлений с одного сектора финансового рынка на другой.

причиной роста забалансовых обязательств банков
Правила переоценки ценных бумаг вынудили финансовые

институты сокращать балансы, наращивая срочные продажи

регулируемых организаций до всех системно важных институтов, рынков и инструментов;
усиление

контроля за важнейшими финансовыми учреждениями;
Развитие концепции макропруденциального надзора

снижения левериджа – повысить коэффициент достаточности капитала
Для увеличения ликвидности –повысить

нормативы ликвидности
Для сдерживания роста цен на жилье – понизить коэффициенты обеспечения
Для ограничения роста курса акций – повысить предписываемую маржу

должны осуществлять функции макропруденциального регулирования, регулирования деятельности банков и координации

деятельности других регулирующих органов

г. – Стабилизационный фонд РФ
С 2008 г. - Резервный фонд

и Фонд национального благосостояния
Аналогичные фонды имеют Канада, Норвегия, Австралия

счет превышения цены на нефть над базовой, подлежащая отдельному учету,

управлению и использованию в целях обеспечения сбалансированного федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базового уровня

государственных инвестиционных программ, обеспечивающих снижение бюджетных расходов будущих периодов

кредиторами парижского клуба – экономия процентов (7% годовых)
Сужение объективно возможной

финансовой базы экономического роста
Стремительный рост внешнего корпоративного долга (к октябрю 2008 г. – более 500 млрд долл.)
Ограничение межотраслевого перелива капитала и замораживание существующей структуры экономики
Инфляционные риски ???