Слайд 1Исследование рисков
А.Г. Тутыгин
к.ф.-м.н., доцент
Слайд 2Литература:
Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1996
Уткин Э. А. Риск-менеджмент.
– М.: Изд-во «ЭКМОС», 1998
Хохлов Н.В. Управление риском: Учебное пособие. –
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001
Чернова Г.В., Кудрявцев А.А. Управление рисками: Учебное пособие – М.: ТК Велби : Изд-во «Проспект», 2006
Бенинг В.Е., Королев В.Ю. , Шоргин С.Я. Математические основы теории риска. – М.: Физматлит, 2011
Виноградов О.П. Элементы теории риска. – М.: ЛЕНАНД, 2019
Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы изменения, пути снижения. – М. : Дело и сервис, 2009
Слепухина Ю.Э. Риск-менеджмент на финансовых рынках: Учебное пособие. – Екатеринбург: Изд-во УрФУ, 2015
Финансовая математика: Математическое моделирование финансовых операций: Учебное пособие / Под ред. В.А. Половникова и А.И. Пилипенко. – М.: Вузовский учебник, 2004
Слайд 3Краткое содержание:
Концепция менеджмента рисков
Уровни управления рисками
Стандарты устойчивого развития
Разработка управленческих решений
в условиях неопределенности и риска
Проектирование систем менеджмента рисков в организации
Слайд 4Семейство стандартов 31000
(версия – февраль 2018)
Разработано Техническим комитетом №262 «Менеджмент
риска» Международной организации по стандартизации (ИСО)
Включает в себя:
ГОСТ Р ИСО
31000 - Менеджмент риска. Принципы и руководство.
ГОСТ Р ИСО/МЭК 31010-2011 - Менеджмент риска. Методы оценки риска.
ГОСТ Р 51897-2011 - Менеджмент риска. Термины и определения.
Слайд 5Стандарт ISO 31000:2018
Менеджмент риска
Содержит принципы, структуру и процесс управления
рисками
Может быть использован любой организацией независимо от ее размеров,
вида деятельности или отрасли
Применение ISO 31000 может помогать организациям при повышении вероятности достижения целей, более эффективному выявлению возможностей и угроз, а также более эффективному распределению и применению ресурсов при мониторинге рисков.
Однако, ISO 31000 не может быть использован в целях сертификации, а служит руководством для внутренних или внешних аудиторских программ
Слайд 6Концепция ISO 31000
«ISO 31000 содержит информацию об управлении рисками, поддерживает
все виды деятельности, включая принятие решений на всех уровнях организации.
Принципы ISO 31000 и связанные с ним процессы должны быть интегрированы в систему менеджмента, чтобы гарантировать последовательность и эффективность управленческого контроля во всех областях деятельности организаций»
Джейсон Браун, председатель технического комитета ИСО/ТК 262, Менеджмент риска
Слайд 8Объективная и субъективная стороны риска
Объективная сторона
Обусловлена вероятностной сущностью многих природных,
социальных и технологических процессов, многовариантностью отношений между субъектами
Риск существует независимо
от того, осознают ли его наличие или нет, учитывают или игнорируют его
Субъективная сторона
Риск связан с выбором определенных альтернатив, расчетом вероятностей их исхода
Люди неодинаково воспринимают одну и ту же ситуацию в силу различия психологических, нравственных принципов, материального положения и т.д.
Слайд 9Источники неопределенности и риска
Спонтанность природных процессов и явлений, стихийные бедствия
Невозможность
однозначного предвидения наступления предполагаемого результата
Наличие противоборствующих тенденций, столкновение противоречивых интересов
Вероятностный
характер НТП
Неполнота, недостаточность информации
Ограниченность ресурсов
Невозможность однозначного познания объекта при существующих методах и уровне научного познания
Относительная ограниченность сознательной деятельности человека
Несбалансированность систем и механизмов
Слайд 12Блок-схема процесса управления риском
1 — сбор и обработка данных
2 —
качественный анализ риска
3 — количественная оценка риска
4 — оценка приемлемости
риска
5,11— оценка возможности снижения риска
6, 12 — выбор методов и формирование вариантов снижения риска
8 — формирование и выбор вариантов увеличения риска
7 — оценка возможности увеличения риска
9, 13 — оценка целесообразности снижения риска
10 — оценка целесообразности увеличения риска
14 — выбор варианта снижения риска
15 — реализация проекта (принятие риска)
16 — отказ от реализации проекта (избежание, риска)
Слайд 13В зависимости от различного отношения потребителей к риску можно выделить
несколько типов:
рискотейкеры – лица, склонные к риску, легко идущие на
риск (предполагающие, что выигрыш может быть меньше первоначального взноса)
рисконейтралы – индивиды, нейтрально относящиеся к риску (рассчитывающие на ожидаемый выигрыш)
рискофобы – противники риска (вкладывающие сумму средств, строго меньшую ожидаемого дохода)
Слайд 14Риску свойственны следующие характерные черты:
неопределенность внешней среды
необходимость выбора решения из
ряда альтернатив
возможность получения неоднозначного результата
своеобразие поведения субъектов
Слайд 18Классификация задач принятия решений в зависимости от условий внешней среды
и степени информированности ЛПР:
в условиях определенности (детерминированные модели)
в условиях риска
(стохастические модели)
в условиях неопределенности
в условиях конфликта (игровые модели)
Слайд 19Принятие решений в условиях определенности:
Слайд 21Качественные критерии: полезность для ЛПР
Слайд 22Принятие решений в условиях риска:
Слайд 25Принятие решений в условиях неопределенности:
Слайд 26Критерии выбора оптимальной стратегии:
Слайд 27Критерии выбора оптимальной стратегии:
Слайд 28Критерии выбора оптимальной стратегии:
Слайд 29ERRА = 0,25 90% + 0,5 20% +
0,25 (-50%) = 20%
ERRВ = 0,25 25% +
0,5 20% + 0,25 15% = 20%
Слайд 30Сравните с точки зрения доходности и риска акции двух компаний
«А» и «Б», если имеется следующая информация:
Слайд 31Процесс управления финансовыми рисками
Слайд 32Оценка финансовых рисков.
Методы оценки
Слайд 33Анализ финансовых рисков
метод корректировки нормы дисконта
метод достоверных эквивалентов
анализ чувствительности критериев
эффективности (NPV, IRR и т.д.)
анализ вероятностных распределений
деревья решений
метод сценариев
имитационное моделирование
метод,
основанный на теории нечетких множеств
метод реальных опционов и т.д.
Слайд 34Метод корректировки нормы дисконта
Слайд 35Метод достоверных эквивалентов
Оценка неопределенных денежных потоков за каждый период сводится
в один показатель, который отражает как их вероятность, так и
склонность инвестора к риску
Показатель характеризует соотношение значений денежных потоков при среднем и высоком уровнях риска
В качестве достоверного эквивалента используется математическое ожидание денежных потоков
Слайд 36Анализ чувствительности
(стресс-тестирование, Stress Testing)
Выбор ключевого показателя эффективности (IRR, NPV
и др.)
Выбор факторов, отражающих риск
Установление номинальных и предельных (нижних и
верхних) значений факторов
Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений факторов
Построение графика чувствительности для всех факторов
Слайд 37Анализ чувствительности к изменению факторов
Слайд 38Анализ вероятностных распределений
Определяются прогнозные оценки доходности и вероятностей их реализации
Рассчитывается
наиболее вероятная доходность
Определяется стандартное отклонение и коэффициент вариации
Применяется в банковской
деятельности при оценке кредитного риска и определении стоимости кредитного обязательства
Слайд 39Деревья решений
Метод основан на формировании ориентированного графа, вершинами которого являются
отдельные решения, дугами – последствия их реализации
Каждая дуга имеет вероятностную
оценку, которая и характеризует уровень риска
Схема визуально имеет вид дерева
Одним из вариантов применения данного метода для оценки кредитного риска является матрица переходных вероятностей
Слайд 40Матрица переходных вероятностей
американских компаний (S&P)
Слайд 41Диаграмма Ишикавы – разновидность дерева решений
Слайд 43Методика, основанная на теории нечетких множеств
Слайд 44Теория реальных опционов
Термин «реальный опцион» впервые был введен С. Майерсом
Реальный
опцион: инвестор может предпринять определенные действия при благоприятном развитии ситуации,
но не обязан это делать в обратном случае
Приложение теории финансовых опционов к реальным активам
Модели Блэка-Шоулза, Мертона и др.
Слайд 45Процесс анализа риска методом имитационного моделирования
Слайд 49Имитационная модель инвестиционного проекта
Детерминированные переменные:
F – постоянные затраты
A – амортизация
T
– налоговые отчисления
r – ставка (норма) дисконтирования
n – срок реализации
проекта (кол-во лет)
I – начальные инвестиции (при t=0)
Стохастические переменные:
Q – объем продаж
P – цена за единицу продукции
V – переменные затраты
Слайд 50Имитационная модель инвестиционного проекта
Слайд 52 Требования к модели:
Задавать ключевые параметры, как постоянные, так и
случайные
Проводить серию симуляций для построения эмпирического распределения величин NCFt и
NPV
Проводить статистический анализ результатов симуляций
Проводить анализ риска инвестиционного проекта при воздействии на него финансового рычага
Слайд 55Исходные данные для моделирования:
- постоянные затраты F = 500
- амортизация
A = 100
- налоговые отчисления T = 60%
- норма дисконта
r = 10%
- срок реализации проекта n = 5 лет
- начальные инвестиции I = 2000
- количество имитаций 1000
Слайд 56Распределение значений стохастических переменных:
Слайд 58Проверка гипотезы о нормальном характере распределения NPV
Слайд 59Анализ риска при воздействии финансового рычага
