Слайд 1ПРЕЗЕНТАЦИЯ К ЛЕКЦИЯМ
по курсу
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
составитель: доц., к.э.н. Чернов А.И.
Слайд 2Основные задачи финансового менеджмента:
рост капитала акционеров;
максимизация рыночной стоимости акций;
максимизация финансового
результата;
улучшение финансового состояния на базе оптимизации денежного оборота;
повышения финансовой устойчивости,
поддержания платежеспособности и высокой ликвидности баланса;
эффективная инвестиционная, кредитная, налоговая, амортизационная политика;
эффективная система управления затратами на производство и реализацию продукции (работ, услуг);
оценка и минимизация рисков;
эффективная политика в области распределения вновь созданной стоимости (валового дохода),
Слайд 3Математические основы финансового менеджмента
– начисление простых процентов;
– начисление сложных процентов;
– начисление процентов m раз в год;
– простой дисконт (процентный доход, вычитаемый из ссуды в момент ее выдачи);
– учет по сложной учетной ставке;
– учет по сложной учетной ставке m раз в году.
Слайд 7Анализ финансового состояния предприятия
оценка финансового состояния предприятия;
выявление причин и
факторов происшедших изменений за период;
разработка рекомендаций по укреплению финансовой устойчивости,
обеспечению платежеспособности и росту рентабельности.
Слайд 9Условия эффективности анализа финансового состояния компании:
Компания выбирает один и тот
же набор коэффициентов и использует одну и туже методику вычисления
коэффициентов в течение ряда лет;
Коэффициенты должны сравниваться за идентичные отчетные периоды (месяц, квартал, полугодие, год);
При расчете коэффициентов следует учитывать происшедшие изменения в учетной политике компании;
Коэффициенты не учитывают эффект инфляции;
Сравнение показателей коэффициентов производится по компаниям, работающим в аналогичных отраслях и имеющим одинаковый размер активов или выручки от реализации.
Слайд 10Виды сравнительного экспресс-анализа:
Горизонтальный анализ используется для определения абсолютных и
относительных отклонений;
Вертикальный анализ изучает структуру экономических явлений и процессов путем
расчета удельного веса частей в общем целом;
Трендовый анализ применяется при изучении относительных темпов роста и прироста показателей за ряд лет к уровню базисного года, т.е. при исследовании рядов динамики
Слайд 11Алгоритм расчета способом цепной подстановки:
Слайд 13Анализ финансовой отчетности при помощи коэффициентов
Коэффициенты ликвидности;
Коэффициенты структуры капитала
(коэффициенты финансовой устойчивости);
Коэффициенты рентабельности;
Коэффициенты деловой активности;
Коэффициенты рыночной активности предприятия (инвестиционные
коэффициенты).
Слайд 14Анализ ликвидности
и платежеспособности предприятия
Слайд 15Сопоставление групп активов и пассивов
Соотношения: А1>П1; А2>П2; А3>П3;
А4
Слайд 16Сопоставление групп активов и пассивов
Слайд 20Обобщающие показатели финансовой устойчивости
Слайд 21Обобщающие показатели финансовой устойчивости
Слайд 23Основные коэффициенты, характеризующие уровень финансовой устойчивости предприятия
Слайд 24Основные коэффициенты, характеризующие уровень финансовой устойчивости предприятия
Слайд 26Экономический эффект за счет ускорения оборачиваемости оборотных активов
Слайд 28Факторный анализ рентабельности совокупного капитала:
∆ROA=∆ROA(Коб)+∆ROA(Rпр)
Факторный анализ рентабельности собственного капитала
∆ROЕ=∆ROЕ(Коб)+∆ROЕ(Rпр)
Слайд 29Коэффициенты рыночной активности предприятия (инвестиционные коэффициенты)
Слайд 30Прибыль на акцию
Дивиденды на акцию
Коэффициент «Соотношение цены акции и
прибыли»
Коэффициент покрытия дивидендов
Слайд 31Эффект финансового рычага
Приращение рентабельности собственных средств, получаемое
благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
(ЭФР) = (1-Т)*(ЭР –
сред. %)*
Слайд 32Эффект операционного рычага
Любое изменение выручки от реализации
всегда порождает более сильное изменение прибыли.
СВПР
Слайд 33АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ
ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
Слайд 341. В каком объеме и из каких источников были получены
поступившие денежные средства, каковы направления их использования;
2. Достаточно ли собственных
средств организации для инвестиционной деятельности;
3. В состоянии ли организация расплатиться по своим текущим обязательствам;
4. Достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности;
5. Чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств.
Анализ движения денежных средств
дает возможность оценить:
Слайд 35 Денежные потоки от текущей основной (производственной) деятельности;
Денежные потоки от
инвестиционной деятельности;
Денежные потоки от финансовой деятельности.
Группировка денежных потоков по сферам
деятельности:
Слайд 36
поступления от покупателей и заказчиков;
денежные средства на закупку
товарно-материальных запасов;
реализация готовой продукции;
выплата денег поставщикам;
выплата заработной платы;
уплата налогов, штрафов;
внебюджетные выплаты.
Основная текущая (производственно-хозяйственная) деятельность:
Слайд 37 приобретение и продажа основных средств;
приобретение и продажа нематериальных
активов;
приобретение и продажа ценных бумаг и других долгосрочных финансовых
вложений;
поступление и уплата процентов по займам и от повторной реализации собственных акций;
получение процентов и дивидендов.
Инвестиционная деятельность:
Слайд 38 эмиссия собственных акций;
выплата дивидендов;
получение и погашение
краткосрочных займов и кредитов;
погашение задолженности по долгосрочным арендным обязательствам;
целевые финансовые поступления;
курсовые валютные разницы от переоценки валют.
Финансовая деятельность:
Слайд 39Прямой метод расчета показателей денежного потока:
Слайд 40Прямой метод расчета показателей денежного потока:
Слайд 41Прямой метод расчета показателей денежного потока:
Чистый денежный поток общий: 11249
- 11272 = - 23
Слайд 42Косвенный метод расчета показателей денежного потока:
Операционная деятельность:
Чистая прибыль
+ 605
Амортизация +437
Готовая продукция +1961
Изменение кредиторской задолженности +7490
Изменение дебиторской задолженности - 838
ТМЦ -7835
НДС -248
Чистый денежный поток от операционной деятельности = + 1572
Слайд 43Косвенный метод расчета показателей денежного потока:
2. Инвестиционная деятельность:
Основные средства
- ( -1081 + 437)= + 644
Краткосрочные вложения - 37
Прочие оборотные активы -14
Чистый денежный поток инвестиций = + 593
Слайд 443. Финансовая деятельность:
Краткосрочный кредит
-2000
Задолженность по выплате доходов + 112
Нераспределенная прибыль прошлых лет -300
Чистый денежный поток от финансовой деятельности = - 2188
Косвенный метод расчета показателей денежного потока:
Слайд 45РФД = ЧДП по финансовой деятельности
РФХД = РХД + РФД
Результат
хозяйственной деятельности:
Результат финансовой деятельности:
Результат финансово-хозяйственной деятельности:
Слайд 46 Идти ли на отрицательный результат хозяйственной деятельности во время
бурного наращивания инвестиций?
Добиваться ли выражено положительного значения финансового результата?
Добиваться ли симметричного изменения РХД и РФД?
Сочетание РХД И РФД в пределах допустимого риска:
Слайд 50Минимально необходимая потребность в денежных активах
Модель Баумоля
Модель Миллера-Орра
Средний остаток денежных активов
Слайд 52Факторы, влияющие на цену капитала
общее состояние финансовой среды,
в том числе финансовых рынков;
конъюнктура товарного рынка;
средняя ставка ссудного
процента, сложившаяся на финансовом рынке;
доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий;
рентабельность операционной деятельности предприятия;
уровень операционного левериджа;
уровень концентрации собственного капитала;
соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;
степень риска осуществляемых операций;
отраслевые особенности деятельности предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов предприятия и др.
Слайд 53Наиболее важные источники капитала
для определения его цены
1. Заемные
средства, к которым относятся
долгосрочные ссуды и облигационные займы;
2. Собственные
средства, которые включают обыкновенные акции, привилегированные акции и нераспределенную прибыль.
Слайд 54Цена единицы источника
«долгосрочные ссуды банка»
K1 = p*(1 -
Т),
где p - ставка процентов по долгосрочной ссуде банка (в пределах
ставки рефинансирования ЦБ РФ * 1,5);
Т - ставка налога на прибыль.
Если величина процента по долгосрочной ссуде превышает учетную ставку ЦБ РФ * 1,5,
цена находится по уточненной формуле:
K1 = (рцб*1,5)*(1- Т) + р2,
р2 = p1 – (рцб * 1,5)
Слайд 55Общая доходность купонной облигации без права досрочного погашения
где
D
- купонный (годовой) процентный доход;
M - номинальная или нарицательная стоимость
облигации;
P - текущая (рыночная) цена облигации;
n - срок погашения облигации.
Слайд 56Упрощенная формула:
где
M -
номинальная стоимость облигации;
Р - текущая (рыночная) цена облигации;
р - купонная
ставка (в процентах).
Слайд 57Стоимость источника
«привилегированные акции»
где Д -
годовой дивиденд по акциям;
Р – текущая рыночная цена акции
(без затрат на размещение).
Слайд 58Цена обыкновенных акций
Три метода оценки:
1. Модель оценки доходности финансовых
активов (САРМ).
2. Модель дисконтированного денежного потока (модель Гордона).
3. Метод
"доходность облигации компании плюс премия за риск".
Слайд 59Модель оценки доходности финансовых активов
(САРМ)
rf - безрисковая доходность;
rm
- требуемая доходность портфеля
или
ожидаемый рыночный доход;
βi - коэффициент i-той акции компании.
К4 = rf + β i * (rm - rf)
Слайд 60Метод дисконтированного денежного потока (модель Гордона)
Ро - рыночная стоимость
акции;
Дt - ожидаемые дивидендные выплаты;
rt - требуемая доходность;
t - количество
лет.
Слайд 61Если доходность акции будет расти с постоянным темпом
Dо -
последний фактически выплаченный дивиденд;
r - требуемая доходность акции, учитывающая риск;
g
- темпы прироста дивидендов (принимается постоянным во времени);
D1 - дивиденды, которые должны быть получены за один год.
Слайд 62Общая цена капитала компании
где Ki
– стоимость i-го источника средств;
di – удельный вес i-го источника
в общей их сумме.
Слайд 63Этапы определения стоимости капитала
Осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования
капитала фирмы.
Рассчитывается цена каждого источника в отдельности.
Определяется средневзвешенная
цена капитала на основании использования удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала.
Разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала фирмы по различным критериям и формированию целевой структуры капитала.
Слайд 64Экономическая эффективность инвестиций
Чистая текущая стоимость
Срок окупаемости инвестиций определяется из условия:
Индекс доходности
Внутренняя норма доходности определяется из условия:
Слайд 65Риск - менеджмент
Риск — это вероятность неблагоприятного исхода
Слайд 67Внутренняя норма доходности (IRR)
Ожидаемая норма доходности
ЕRR = ∑ рi * IRRi
Средняя норма доходности
Среднее квадратическое отклонение
Коэффициент вариации
Слайд 68Основные правила риск-менеджмента:
Нельзя рисковать больше, чем это может позволить
собственный капитал.
Надо думать о последствиях риска.
Нельзя рисковать многим
ради малого.
Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения.
При наличии сомнений принимаются отрицательные решения.
Нельзя думать, что всегда существует только одно решение. Возможно, есть и другие.
Если сомневаешься, принимай отрицательное решение.
