Эффект и эффективность реализации проекта

Мария Андреевна

каждый из следующих вопросов:
Получен ли результат, соответствующий ожиданиям?
Используется ли результат

должным образом?

Работает ли результат, как ожидалось?

целей в форме выполнения намеченных работ, соответствия срокам и предусмотренным

затратам.

осуществления проекта подразделяется на успех, достигнутый самим объектом, и успех менеджмента.

Успешность самого объекта подразумевает приемку проекта и его рентабельность.

эффективности проекта является учет разновременности затрат и приведение их к

единому периоду времени — дисконтирование. Таким образом, методы оценки эффективности проекта представляют собой инвестиционные расчеты.
Необходимость дисконтирования затрат и результатов проекта связана с потребностью сегодня принимать решения и оценивать их последствия, которые могут наступить через некоторый период времени.
Денежные средства, которые выплачиваются сегодня, имеют другую реальную ценность, чем те, которые будут выплачены в будущем.
Решения о реализации проекта должны приниматься на альтернативной основе. При этом возникают издержки упущенной выгоды, связанные с тем или иным вариантом использования денежных средств (реализация проекта, отказ от реализации проекта, реализация другого проекта и т.п.).

выгоды инвестирования денежных средств сегодня (opportunity costs) в связи с

тем, что деньги поступят через определенный промежуток времени.
Текущая (современная, приведенная) стоимость денежных средств (present value — PV) означает сегодняшнюю стоимость сумм, которые будут получены в будущем (через определенный период времени). Расчет текущей стоимости денежных сумм осуществляется на основе коэффициента дисконтирования. Дисконтирование — это вычисление текущей стоимости некой денежной суммы.
Коэффициент дисконтирования (kd) — приведения сумм, получаемых в будущем, к настоящему моменту — показывает сегодняшнюю стоимость 1 денежной единицы, которая будет получена через t периодов времени при процентной ставке r.

современной стоимости сумм, получаемых по прошествии определенного времени.
1. Текущая

стоимость некоторой суммы будет тем ниже, чем более отдален во времени момент ее получения.

2. Текущая стоимость данной суммы при фиксированном сроке ее получения будет тем ниже, чем будет выше ставка учетного процента.

Время

цен на отдельные виды товаров и услуг и общего снижения

стоимости денег (инфляции). Проблемы, вызываемые этими явлениями, играют значительную роль при оценке проектов, поскольку их экономические последствия сказываются на протяжении многих лет.

Инфляция проявляется в увеличении цен на товары и обычно измеряется индексами цен за определенный период и их динамикой. Индекс роста потребительских цен является наиболее часто применимым на практике индикатором инфляции. На отраслевом уровне определяются так называемые производственные индексы цен.

или полезного использования несколько лет или периодов иной длительности, если

в качестве единицы периода выбран срок менее одного года (полугодие, квартал, месяц и т.п.) В случаях, когда это специально не оговаривается, считается, что единицей периода является один год.
2. Каждый проект описывается платежным рядом, элементы которого представляют собой сальдо доходов и расходов инвестора (денежные потоки) за каждую единицу периода реализации. Отрицательное значение компонента платежного ряда означает, что в данном году расходы инвестора превысили его доходы, а положительное значение свидетельствует о превышении доходов над расходами.
3. Существование развитого рынка капитала, обеспечивающего возможность получения внешнего финансирования инвестиционных проектов, и дополнительного эффективного использования временно свободного капитала инвестора.

инвестора, связанные с реализацией проекта, точно известны, т.е. речь идет

о гарантированном вложении капитала и отсутствии неопределенности исходной информации.
5. В процессе осуществления динамических инвестиционных расчетов учитываются только экономические факторы, определяющие будущие результаты проекта.
При этом определенная группа факторов и условий, которая оказывает практическое влияние на эти результаты, не учитывается. В их число входят политические, социальные, правовые и прочие подобные факторы. Если необходимо учесть влияние подобных факторов на реализацию проектов, то наряду с методами инвестиционных расчетов следует провести специальные исследования и обоснования, связанные с использованием качественных методов анализа и прогноза.

как разность между денежными потоками фирмы за каждый период в

случае реализации проекта и денежными потоками в случае отказа от проекта:
Денежный поток проекта (CFt) = СFt фирмы при принятии проекта — СFt фирмы без принятия проекта.
При оценке проекта движение наличности включает в себя любые и все изменения в перспективных денежных потоках компании, непосредственно связанные с реализацией проекта. Любые движения наличности, существующие независимо от принятия или отклонения проекта, являются несущественными.
Пример. Компания нанимает консультанта для оценки эффективности инвестиционного проекта и целесообразности его реализации. Будет ли гонорар консультанта включен в издержки, связанные с проектом?
Очевидно, что не будет, поскольку он должен быть уплачен, независимо от того, будет реализован проект или нет.

разместить под один и тот же процент.
2. Денежные притоки и

оттоки происходят в начале или конце каждого периода, а не возникают в течение всего периода.
3. Денежные потоки точно определены и нет необходимости делать поправку на риск.
4. В качестве стратегической цели принимается максимизация благосостояния фирмы или владельца.
Одна из важнейших проблем при использовании критерия чистой дисконтированной стоимости — выбор ставки дисконтирования. С теоретической точки зрения она представляет собой стоимость капитала предприятия, т.е. те альтернативные издержки, которые связаны с инвестированием в данный проект. ≪Альтернативные издержки осуществления проекта представляют собой доход, который могли бы получить акционеры, если бы инвестировали свои средства по собственному усмотрению.

< 0
проект А

> 0
проект А
NPVА > NPVВ

> 0
NPVА = NPVВ
необходимо использовать дополнительные методы оценки

ставке (норме доходности капитала).
Точка, в которой график чистой дисконтированной стоимости

пересекает ось абсцисс, называется внутренней нормой доходности проекта (IRR).

которую может заплатить заемщик без ущерба для своего финансового положения,

если все средства для реализации инвестиционного проекта являются заемными.
Значение внутренней нормы доходности может трактоваться как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта. Таким образом, если внутренняя норма доходности превышает среднюю стоимость капитала (например, ставку по долгосрочным банковским кредитам) в данной отрасли и с учетом инвестиционного риска данного проекта, то проект можно считать привлекательным.
IRR определяет максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным.
IRR рассматривают как предельный уровень доходности инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных вложений.
Вычисление этого показателя осуществляется итеративным методом.

Внутренняя норма доходности проекта

чтобы из входящих в них значений затрат и результатов было

исключено инфляционное изменение цен.
Это можно выполнить введением прогнозных индексов цен и дефлирующих множителей. При этом необходимо учитывать изменения цен за счет неинфляционных причин и по-прежнему осуществлять дисконтирование.
Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта.
Важную роль в этом решении должна играть структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта, а также другие факторы, некоторые из которых поддаются только содержательному (а не формальному) учету.