Оценка стоимости предприятия (бизнеса) методами сравнительного подхода

управление собственностью
Контактная информация:
sprv@yandex.ru
Курс:
Оценка стоимости бизнеса
Тема:
Л5

ориентира используются реально сформированные рынком цены на предприятия или акции.

Обеспечивается интегральная оценка всех значимых характеристик бизнеса и его окружения.

Учитывается принцип альтернативных инвестиций (инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход). При адекватном уровне риска и свободном размещении инвестиций обеспечивается выравнивание рыночных цен.

На предприятиях-аналогах близко соответствие как бизнес-цикла в целом, так и его характеристик, т.е. наблюдается устойчивое соотношение между стоимостью и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала

расчета – прошлые результаты (игнорируются перспективы развития)

Необходима статистически достаточная выборка

сделок с предприятиями – аналогами.

Возможны методические ошибки и неточность в расчетах корректировок, отражающих различия между оцениваемым предприятием и аналогами.

одной акции акционерных обществ открытого типа. Оптимален для оценки миноритарного

пакета акций

Метод сделок (метод продаж)
База сравнения - цена приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета
Оптимален для оценки 100% капитала, либо контрольного пакета акций

Метод отраслевых коэффициентов (отраслевых соотношений, ценовых мультипликаторов)
Стоимость бизнеса определяется на основе рассчитанных специальными аналитическими организация соотношений между ценой и важнейшими производственно-финансовыми параметрами предприятий отрасли.

Методы сравнительного подхода к оценке стоимости предприятия (бизнеса)

которую целесообразно применить к оцениваемой компании.
Определение итоговой величины стоимости,

методом взвешивания промежуточных результатов.
Внесение итоговых корректировок

Этапы оценки бизнеса методом компании-аналога

акций в обращении
Источники: в т.ч. «Финмаркет», «AK&M», «Росбизнесконсалтинг»

Финансовая
Данные бухгалтерской, финансовой

и управленческой отчетности (обычно за 5 последних лет), достаточные для отбора аналогов и расчета корректировок
Источник: заказчик, открытые издания, госорганы

Этапы оценки бизнеса методом компании-аналога

Сбор информации

полно совпадать основные виды деятельности)
Возможность перепрофилирования производства и заменимость производимых

продуктов (предприятие с моно-продуктом не может быть сопоставлено с предприятием, оперативно изменяющим ассортимент)
Зависимость результатов деятельности от одних и тех же экономических факторов (рынков сбыта, рынка труда, финансовых рынков)
Стадия экономического развития (опыт, клиентский портфель)
Размер (степень капитализации, численность персонала, объем реализации, объем прибыли, филиальная сеть и т.п.)
Финансовый риск
Качество менеджмента
Выборка должна включать не менее 3х аналогов

Этапы оценки бизнеса методом компании-аналога

Составление списка аналогов

для приведения аналогов к характеристикам объекта оценки

Расчет данных для формирования

«Сводной таблицы финансовых коэффициентов»

Этапы оценки бизнеса методом компании-аналога

Финансовый анализ

возможное значение признака, которое делит ранжированную совокупность на две равные

части: «нижние» 50% единиц ряда данных будут иметь значение признака не больше, чем медиана, а «верхние» 50% - не меньше, чем медиана.

капитала в источниках финансирования предприятия
Коэффициенты ликвидности (текущей, быстрой, абсолютной, чистый

оборотный капитал)
Операционный рычаг (Degree operating leverage, DOL)
DOL = (Sells-VarCost)/(Sells-VarCost-FixCost) = (EBIT+FC)/EBIT
Коэффициенты оборачиваемости активов

… (иные, необходимые для позиционирования оцениваемого предприятия и расчета корректировок)

Этапы оценки бизнеса методом компании-аналога

Финансовый анализ

Выручка
Цена / Физический объем
Моментальные
Цена / Балансовая стоимость активов
Цена / Чистая

стоимость активов

Критерий: соответствие целям оценки (поглощение,
ликвидация, покупка успешного бизнеса)

Этапы оценки бизнеса методом компании-аналога

Расчет ценовых мультипликаторов

мультипликаторами, близкими к медиане и среднему арифметическому

Критерии отбора аналогов:
Сходство структур

Ф1, Ф2
Сходство финансовых коэффициентов
Сходство масштаба деятельности

Задача 2: определение на основе выборки наиболее объективного диапазона значений для каждого из применяемых мультипликаторов

Этапы оценки бизнеса методом компании-аналога

Выбор величины мультипликатора

стоимости определяется вес, соответствующий:
Адекватности целей оценки
Достаточности и надежности информации
Этапы оценки

бизнеса методом компании-аналога

Определение итоговой величины стоимости

купли/продажи готового бизнеса, бесплатно
http://biztorg.ru/ площадка купли/продажи готового бизнеса, частично бесплатно
http://www.bizzona.ru/kakoi-biznes-seychas-aktualen.php
площадка купли/продажи

готового бизнеса, частично бесплатно
http://www.b4u.su площадка купли/продажи готового бизнеса, бесплатно
http://www.businessinfo.ru база данных по предприятиям (отчетность и основные сведения)

Источники информации