Тақырып 2. Инвестициялық шешімдер қабылдау 1 Лектор: аға оқытушы Мукушев

Chad J. Zutter.—13th ed. p. cm.
Бригхем Ю., Гапенски Л., Финансовый

нормасын есептеу әдісі.
Рентабельділік индексін есептеу әдісі.

берілуі мүмкін
Бастапқы инвестиция t=0 уақытында -CF0
Әр уақыттағы төлемдер ағымы CF1, CF2,

үшінші жылы
Төртінші жылы Сіз $50 төлейсіз
Дисконттау ставкасы жылына i=10%
Бастапқы инвестиция:

компанияның құнын өсіреді және акционерледі байытады
Кері жағдайда – залал

ремонт пен қосалқы бөлшектерге 15000$ кетеді
Желістің қызмет ету мерзімі –

жабуға кеткен мерзімі.
Қарапайым, түсінікті…
Ақшаның уақытша құнын ескермейді
Кемшіліктеріне қарамастан, кең түрде

2. Өтеу мерзімін есептеу әдісі

капитал бірлігінің табыстылығы
NPV=0 болатын проценттік ставка
3. Рентабельділіктің ішкі нормасын есептеу

жылы –10$, үшінші жылы – 110$
Табыстылығын тап (IRR)?

13 белгі
Компьютердің жұмысын «жеңілдету» үшін, ВСД (IRR) функциясын қолданып, барлық

7,5% немесе 75$
10-шы жылдың соңында купон (75$) мен номинал (1000$)

1: 29$
Жоба 2: 31$

табыстылық және Сіз 100$ байыйсыз
Қайсысын таңдайсыз?
 NPV жоғары болатын жобаны

инвестицияларға (I) қатынасы

4. Рентабельділік индексін есептеу әдісі

= 20$
Жоба 2:
Инвестиция: 100$
Дисконтталған төлемдер : 150$
 PI = 1.5


метод оценки и выбора инвестиционного проекта, который позволяет рассчитать денежные

Заемные
средства

Период окупаемости инвестиций (payback period - PBP)
Период времени, который требуется для того, чтобы суммарные ожидаемые денежные поступления от реализации рассматриваемого нами инвестиционного проекта сравнялись с первоначальной суммой инвестиций.

Supplements

после первоначальных затрат.
Отметить последний год, для которого накопленная сумма не

K 37 K

PBP = a + ( b – c ) / d = 3 + (40 – 37) / 10 = 3 + (3) / 10 = 3.3 года

0 1 2 3 4 5

–40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7 K

Денежные потоки
нарастающим итогом

(a)

(-b)

(d)

Определение периода окупаемости инвестиций.

оказывается меньше некоторого максимального периода окупаемости, который мы считаем приемлемым

Заемные
средства

Внутренняя ставка доходности инвестиций (internal rate of return - IRR)
Ставка дисконтирования, которая уравнивает приведенную стоимость будущих денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта и стоимость первоначальных инвестиций.

- IRR).
Если первоначальные инвестиции, или затраты, происходят в момент времени

CF1 CF2 CFn

(1 + IRR)1 (1 + IRR)2 (1 + IRR)n

+ . . . +

+

ICO =

- IRR).
$15,000 $10,000 $7,000
$10,000

(1+IRR)1 (1+IRR)2

+

+

+

+

$40,000 =

(1+IRR)3 (1+IRR)4 (1+IRR)5

- IRR).
Подставим IRR = 10%
$40,000 = $10,000(PVIF10%,1) + $12,000(PVIF10%,2) + $15,000(PVIF10%,3)

- IRR).
Подставим IRR = 15%
$40,000 = $10,000(PVIF15%,1) + $12,000(PVIF15%,2) +

набору известных значений.
Геометрически это означает замену графика функции f

- IRR).
Применим интерполяцию:
0.10 $41,444
0.05 IRR $40,000 $4,603
0.15 $36,841

X $1,444 0.05 $4,603
$1,444
X
=

- IRR).
Применим интерполяцию:
0.10 $41,444
0.05 IRR $40,000 $4,603
0.15 $36,841

($1,444)(0.05) $4,603
$1,444
X
X =
X =

IRR = 0.10 + 0.0157 = 0.1157 or 11.57%
или

IRR, является сравнение внутренней доходности инвестиции с заданным пороговым значением

Заемные
средства

(NPV).
CF1 CF2

(1+k)1 (1+k)2 (1+k)n

+ . . . +

+

- ICO

NPV =

Чистая приведенная стоимость (net present value - NPV)
Приведенная стоимость чистых денежных потоков инвестиционного проекта минус первоначальные инвестиции, необходимые для его реализации

Критерий приемлемости : Если NPV > 0, то проект принимается, в противном случае – отвергается.

(NPV).
Для нашего примера при ставке дисконтирования 13% :
$10,000

$10,000 $12,000 $15,000

(1.13)1 (1.13)2 (1.13)3

+

+

+

- $40,000

(1.13)4 (1.13)5

NPV =

+

(NPV).
Для нашего примера при ставке дисконтирования 13% :
NPV = $10,000(PVIF13%,1)

В данном примере, NPV < 0, то проект отвергается.

6 9

IRR

NPV@13%

Сумма CF

Три точки NPV!

Чистая приведенная стоимость, NPV

$000

15

10

5

0

-4

Профиль NPV (NPV profile)
График, отображающий зависимость между чистой приведенной стоимостью некоторого проекта и используемой ставкой дисконтирования

стоимости (NPV) и внутренней ставки доходности инвестиций (IRR) приводят к

Заемные
средства

Метод оценки инвестиционного проекта по коэффициенту прибыльности (PI).

Коэффициент прибыльности (profitability index - PI)
Отношение приведенной стоимости будущих чистых денежных потоков проекта к первоначальным инвестициям по этому проекту.

прибыльности можно представить в следующем виде :
CF1

(1+k)1 (1+k)2 (1+k)n

+ . . . +

+

ICO

PI =

PI = 1 + [ NPV / ICO ]

<< OR >>

Метод #2:

Метод #1:

нашего примера при ставке дисконтирования 13% :
PI = $38,572 /

Критерий приемлемости : Если PI > 1, то проект принимается, в противном случае – отвергается.
Коэффициент прибыльности, превышающий 1, свидетельствует о том, что приведенная стоимость проекта больше, чем первоначальные инвестиции, а это, в свою очередь, указывает на то, что чистая приведенная стоимость больше нуля.